高通 Q2FY26 火線速讀：公司本季度營收達到了市場預期，而毛利率的下滑，主要受下游手機市場低迷、存儲短缺/漲價等因素的影響，對公司硬件業務（QCT）毛利率帶來了拖累。

在本季度之外，公司給出的下季度指引依然 “不佳”。公司預期下季度的營收為 92-100 億美元，低於市場預期（102 億美元）；Non-GAAP 每股利潤為 2.1-2.3 美元，也低於市場預期（2.38 美元）。這意味着，公司在下季度的營收和毛利率仍將繼續下滑。

公司業績下滑的最大來源是手機業務，公司預計下季度手機業務營收僅有 49 億美元左右，同比下滑達到 20% 以上，主要還是受存儲行業供給緊張的影響。對於高通而言，現階段的經營面確實面臨着較大壓力，比如存儲短缺、手機市場低迷、蘋果還在自研基帶芯片等。

公司此前股價面的持續下跌，其實也表明 “上述的不利影響” 已經被市場充分了解及消化。換句話説，高通當前的業績是不好的，市場也都知道它是不好的。

因而，即使公司給出了不及預期的指引，對公司股價面的影響已經逐漸弱化了。相比於低迷的傳統業務，市場更關注的是公司在 AI 方面的進展，比如數據中心 AI、端側 AI 等。

正如近期市場傳出公司與 Open AI 在端側 AI 方面的合作，直接帶動了公司股價兩位數的上漲。只要公司管理層能給出更多 AI 領域的合作或訂單表現，都將給公司注入更多的市場期待。更多信息，歡迎關注海豚君的後續點評及電話會紀要內容。$高通(QCOM.US) $2 倍做多 QCOM ETF - GraniteShares(QCML.US)