段永平、華爾街新王 Leopold 持倉公布！快來抄交易名家作業

每個季度，SEC 都會要求管理規模超 1 億美元的機構公開持倉明細，這就是 13F 報告——相當於聰明錢的底牌被強制翻開。由於有約 45 天的披露延遲，Q1 2026（截至 3 月 31 日）的持倉數據在本月集中亮相。本期，我們拆解 5 位風格迥異的名家操作：

1️⃣ 段永平清倉阿里、重金建倉特斯拉

2️⃣ 前 OpenAI 研究員、華爾街版本之王 Leopold 砸 78 億美元做空半導體

3️⃣ 伯克希爾三倍加倉 Alphabet，卻把 Visa、萬事達一次性清空

信息量很大，一個一個來。

太長不看，可劃到最後收藏股單和 take away，我們開始。

一、段永平（H&H International）

$200 億 · 19 只股票 · 極度集中

步步高、OPPO、vivo 的幕後人，中文互聯網價投圈的絕對頂流。段永平的持倉風格一如既往地「簡單粗暴」——前 5 大持倉佔了 87%。

先看本季度最重磅的兩個動作：

清倉 $阿里巴巴(BABA.US) 。 上季度還持有 256 萬股、價值約 $3.75 億的阿里，這個季度一股不剩，全部出清。

新建倉 $特斯拉(TSLA.US) $12.7 億。 341 萬股，直接進入第 5 大持倉（佔比 6.3%）。段永平很少對新標的下這麼重的首倉，這是近年來少有的「大手筆試新」。

除此之外，他對幾個核心持倉進行了大幅加倉：

$英偉達(NVDA.US) ：724 萬股 → 1,384 萬股，近翻倍，市值 $24.1 億

$拼多多(PDD.US) ：1,154 萬股 → 1,975 萬股，+71%，市值 $20.2 億

$谷歌-C(GOOG.US) ：186 萬股 → 371 萬股，翻倍，市值 $10.6 億

$伯克希爾哈撒韋-B(BRK.B.US) ：718 萬股 → 915 萬股，+27%，市值 $43.8 億

第一大持倉 $蘋果(AAPL.US) 小幅減持約 340 萬股（從 3,236 萬降至 2,895 萬），但仍佔整體組合的 36.7%，價值 $73.5 億。

值得注意的還有尾部：他新開了 6 只「萬股級」試水倉——$Palantir Tech(PLTR.US) 、$CrowdStrike(CRWD.US) 、$Snowflake(SNOW.US) 、$新思科技(SNPS.US) 、$Circle(CRCL.US) 、$Innodata(INOD.US) ，每隻大約 1 萬股，金額從幾十萬到幾百萬美元不等。倉位雖小，但信號不小——這些標的橫跨 AI 安全、數據、芯片 EDA 和加密，代表了他在關注什麼。

另外他清倉了$阿斯麥(ASML.US) 和$Coreweave(CRWV.US) ，大幅減倉$台積電(TSM.US)（122 萬股降至 15 萬股）。半導體上他做了一次「減散聚焦」——砍掉台積電和阿斯麥，把籌碼集中到英偉達一家。

二、Leopold（Situational Awareness LP）

$137 億 · 42 只持倉 · 做空半導體 + 做多電力基建

Leopold 是前 OpenAI 安全研究員，2024 年那篇引爆硅谷的長文 Situational Awareness（態勢感知） 的作者。他 2025 年創立的對沖基金在一個季度內從 $55 億膨脹到 $137 億，而他的持倉結構可能是本期所有 13F 中最具爭議的：用 $78 億 PUT 期權做空半導體，同時做多 AI 電力基建。

空頭陣列：半導體 PUT

$半導體 ETF - VanEck Vectors(SMH.US) PUT — $20.4 億（成分股含 NVDA、TSM、AVGO、AMD 等，他同時做空 ETF 和個股，系統性看空整條產業鏈）

$英偉達(NVDA.US) PUT — $15.7 億

$甲骨文(ORCL.US) PUT — $10.7 億

$博通(AVGO.US) PUT — $10.1 億

$AMD(AMD.US) PUT — $9.7 億

$美光科技(MU.US) PUT — $5.8 億

$台積電(TSM.US) PUT — $5.4 億

$阿斯麥(ASML.US) PUT — $4.9 億

$英特爾(INTC.US) PUT — $1.6 億

值得注意的是，他在$美光科技(MU.US) 和 $美光科技(MU.US) 上同時持有 PUT 和 CALL（MU CALL $4.2 億、TSM CALL $3.5 億），PUT 倉位大於 CALL，淨方向偏空，但這種結構可能是在押注波動率而非單純看跌。

多頭陣列：電力基建 + 存儲 + 加密礦業

$閃迪(SNDK.US) 普通股 + CALL — $11.1 億

$Bloom Energy(BE.US) 普通股 + CALL — $9.3 億

$Coreweave(CRWV.US) 普通股 + CALL — $7.0 億

$IREN(IREN.US) — $4.0 億

$Core Scientific, Inc.(CORZ.US) — $3.9 億

$Applied Digital(APLD.US) — $3.2 億

加密礦業：$Riot Platforms(RIOT.US)（$1.4 億）、$CleanSpark(CLSK.US)（$1.0 億）、$Bitfarms Canada(BITF.US) 、$Bitdeer Tech(BTDR.US) 等一籃子

他的底層邏輯：AI 浪潮最大的贏家是供電的。 半導體估值已經充分定價了 AI 預期，但電力基礎設施（發電、數據中心、存儲）才是真正的瓶頸。加密礦業也算「算力 + 電力」的延伸。

相比上季度，他清倉了 $Lumentum控股(LITE.US)（$4.8 億）、$Cipher Digital(CIFR.US) 、$EQT(EQT.US) 、$Coherent Corp.(COHR.US) 等，進一步收攏到電力和存儲兩條主線。

三、其他名家速覽

Greg Abel（伯克希爾）· $2,631 億 · 29 只持倉

本季度最大動作是 $谷歌-A(GOOGL.US) 三倍加倉——從 1,785 萬股加到 5,425 萬股，市值從 $56 億升到 $156 億。另外還新建了 359 萬股 $谷歌-C(GOOG.US)（C 類），合計 Alphabet 倉位 $166 億，佔比從 2% 升至 6.3%。

同時一次性清倉了「支付雙雄」——$Visa(V.US) $29 億、$萬事達(MA.US) $23 億全部出清。一併清倉的還有 $聯合健康(UNH.US) $17 億、$達美樂比薩(DPZ.US) $14 億、$怡安集團(AON.US) $13 億、$亞馬遜(AMZN.US) $5.3 億。

讓市場意外的是，新建倉 $達美航空(DAL.US) $26.5 億，3,981 萬股。巴菲特在 2020 年疫情期間曾在底部清倉全部航空股。時隔 6 年，伯克希爾「新管理層」重返航空——後面會講到，這筆買入恰好和 Tepper 形成了一筆精彩的對手盤。

此外，$紐約時報(NYT.US) 三倍加倉至 1,515 萬股；$雪佛龍(CVX.US) 減倉 35%。

David Tepper（阿帕盧薩）· $59 億 · 31 只持倉

華爾街最知名的宏觀對沖基金經理之一，以逆向押注聞名——2009 年金融危機後重倉銀行股一戰成名，單年為基金賺回超 $70 億，當年個人收入登頂全美對沖基金經理榜首。

Tepper 本季度最亮眼的操作是 $優步(UBER.US) +242%——從 185 萬股加到 633 萬股，$1.5 億變成 $4.6 億。$亞馬遜(AMZN.US) 翻倍至 432 萬股，以 $9.0 億（15.2%）成為第一大持倉。

能源電力板塊加註：$Vistra(VST.US) 翻倍至 202 萬股。

另一端，他清倉了全部航空股——$美國航空(AAL.US) $2.2 億、$聯合航空(UAL.US) 、$達美航空(DAL.US) 三家一鍋端。中概敞口也在收縮：$阿里巴巴(BABA.US) 減倉 33%（514 萬股 → 347 萬股），$中概互聯網指數 ETF - KraneShares(KWEB.US) 減倉 77%。

Cathie Wood（ARK）· $128 億 · 182 只持倉

$特斯拉(TSLA.US) 依然是 ARK 第一大持倉（8.2%），維持在 283 萬股。

最明顯的趨勢是加密和 DeFi 權重提升：$Circle(CRCL.US) 加倉 31% 至 $4.3 億進入 TOP 10，$Robinhood(HOOD.US) $4.2 億、$Coinbase(COIN.US) $4.1 億、$ARK 21Shares Bitcoin ETF(ARKB.US) $1.5 億——加密相關倉位合計超過 $14 億。

AI 醫療主題加碼：$Tempus AI(TEM.US) 加倉 27% 至 961 萬股。$Coreweave(CRWV.US) 以 $2.0 億新進入重倉行列。

整體規模從上季度 $150 億縮水至 $128 億。

四、聰明錢之間的共識和分歧。

最強共識：Alphabet

$谷歌-C(GOOG.US) / $谷歌-A(GOOGL.US) 是本季度當之無愧的「聰明錢共識股」：

• 伯克希爾三倍加倉，Alphabet 成為伯克希爾第 6 大持倉
• 段永平翻倍加倉，從 $5.8 億加到 $10.6 億
• ARK 連續三個季度加倉 GOOG，半年內持倉翻了 5 倍多
• Tepper 維持重倉（$5.0 億，8.4%）

四位風格完全不同的投資人，同一個季度對同一只股票做出了同方向的判斷。

AI 電力基建

「AI 需要電」正在從主題概念變成跨風格的投資共識：

• Leopold 做多 $Bloom Energy(BE.US)（$9.3 億）、$Coreweave(CRWV.US)（$7.0 億）、$Core Scientific, Inc.(CORZ.US)（$3.9 億）
• Tepper 翻倍加倉 $Vistra(VST.US)（$3.0 億），持有 $NRG能源(NRG.US)（$2.5 億）
• ARK 新建倉 $Coreweave(CRWV.US)（$2.0 億）
• 段永平 Q4 持有 $Coreweave(CRWV.US) 但 Q1 清倉——他是唯一退出的人

最精彩的對手盤：航空股

本季度最戲劇性的一幕發生在航空股上：Tepper 清倉了全部航空（$美國航空(AAL.US) 、$聯合航空(UAL.US) 、$達美航空(DAL.US) 三家全清），而伯克希爾在同一個季度新建倉了 $達美航空(DAL.US) $26.5 億。同一只股票，同一個季度，完全相反的操作。

$英偉達(NVDA.US) ：多空對決

$英偉達(NVDA.US) 是另一個分歧焦點：

• 段永平翻倍加倉至 1,384 萬股（$24.1 億）
• Leopold 持有 $15.7 億 PUT 做空

一個認為英偉達還沒漲夠，一個認為半導體整體見頂。

$阿里巴巴(BABA.US) ：去還是留？

• 段永平：$3.75 億全部清倉，一股不留
• Tepper：減倉 33%，但保留了 $4.35 億

兩人都在減少中概敞口，但程度截然不同。

五、本期核心標的

想跟蹤名家重點關注的標的？以下按主題分類，方便加自選。

🎯 全場共識

$谷歌-C(GOOG.US) / $谷歌-A(GOOGL.US)（Alphabet） — 伯克希爾 3 倍 + 段永平 2 倍 + ARK 加倉 + Tepper 重倉，本期最強共識

⚡ AI 電力基建

$Bloom Energy(BE.US) — Leopold 第一大多頭 $9.3 億，燃料電池發電

$Coreweave(CRWV.US) — Leopold $7.0 億 + ARK $2.0 億，AI 雲/數據中心

$Vistra(VST.US) — Tepper 翻倍至 $3.0 億，傳統發電 + 核電

$Core Scientific, Inc.(CORZ.US) — Leopold $3.9 億，數據中心 + BTC 礦業

$Applied Digital(APLD.US) — Leopold $3.2 億，AI 數據中心

$NRG能源(NRG.US) — Tepper $2.5 億，獨立發電商

$IREN(IREN.US) — Leopold $4.0 億，數據中心 + 礦業

🔌 半導體（本期最大分歧戰場）

$英偉達(NVDA.US) — 段永平翻倍加倉 $24.1 億 vs Leopold PUT $15.7 億，最大多空對決

$半導體 ETF - VanEck Vectors(SMH.US) — Leopold PUT $20.4 億（成分股：NVDA / TSM / AVGO / AMD / QCOM 等）

$博通(AVGO.US) — Leopold PUT $10.1 億

$甲骨文(ORCL.US) — Leopold PUT $10.7 億

$AMD(AMD.US) — Leopold PUT $9.7 億；ARK 重倉 $5.5 億

$美光科技(MU.US) — Leopold PUT $5.8 億 + CALL $4.2 億（跨式）；Tepper 持有 $5.6 億

$台積電(TSM.US) — Leopold PUT $5.4 億 + CALL $3.5 億；段永平減倉 88%；Tepper / ARK 持有

$阿斯麥(ASML.US) — Leopold PUT $4.9 億；段永平清倉

$閃迪(SNDK.US) — Leopold $11.1 億 + Tepper 新建 $1.8 億，存儲共識

🪙 加密 & Web3

$Circle(CRCL.US) — 段永平試水 + ARK 加倉 31%，穩定幣 USDC 發行方

$Coinbase(COIN.US) — ARK $4.1 億，加密交易所龍頭

$Robinhood(HOOD.US) — ARK $4.2 億，零佣金券商 + 加密

$ARK 21Shares Bitcoin ETF(ARKB.US) — ARK $1.5 億

$Riot Platforms(RIOT.US) — Leopold $1.4 億，BTC 礦業

$CleanSpark(CLSK.US) — Leopold $1.0 億，BTC 礦業

✈️ 出行 & 消費

$達美航空(DAL.US) — 伯克希爾新建 $26.5 億 vs Tepper 清倉，本期最強對手盤

$優步(UBER.US) — Tepper +242% 至 $4.6 億

$亞馬遜(AMZN.US) — Tepper 翻倍至 $9.0 億（第一大持倉）；伯克希爾清倉 $5.3 億

🇨🇳 中概

$阿里巴巴(BABA.US) — 段永平清倉 $3.75 億 vs Tepper 減倉 33% 保留 $4.35 億

$拼多多(PDD.US) — 段永平加倉 71% 至 $20.2 億

$中概互聯網指數 ETF - KraneShares(KWEB.US) — Tepper 減倉 77%

$京東(JD.US) — Tepper 減倉 67%（$1.2 億 → $386 萬）

🏦 藍籌 & 傳統價值

$蘋果(AAPL.US) — 段永平第一大 $73.5 億 + 伯克希爾第一大 $578 億，兩大價投的壓艙石

$伯克希爾哈撒韋-B(BRK.B.US) — 段永平加倉 27% 至 $43.8 億

$Visa(V.US) + $萬事達(MA.US) — 伯克希爾清倉「支付雙雄」共 $52 億

$紐約時報(NYT.US) — 伯克希爾三倍加倉至 1,515 萬股

$雪佛龍(CVX.US) — 伯克希爾減倉 35%

🧪 段永平試水盤（信號意義 > 倉位大小）

$Palantir Tech(PLTR.US) — AI 數據平台，1 萬股

$CrowdStrike(CRWD.US) — 網絡安全，1 萬股

$Snowflake(SNOW.US) — 雲數據倉庫，1 萬股

$新思科技(SNPS.US) — 芯片 EDA，1 萬股

$Innodata(INOD.US) — AI 數據標註，1 萬股

$Tempus AI(TEM.US) — AI 醫療，2 萬股（ARK 也重倉 $4.3 億）

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