瑞銀證券：光通信市場趨勢與技術> 光電路交換機 (OCS)：OCS 正在超大規模客户中受到青睞

瑞銀證券：光通信

市場趨勢與技術

> 光電路交換機 (OCS)：OCS 正在超大規模客户中受到青睞，谷歌 (GOOGL) 在其 Jupiter 網絡中率先採用，亞馬遜 (AMZN) 和微軟 (MSFT) 等其他超大規模客户也在探索其應用。Lumentum (LITE) 和 Huber+Suhner (HUBN) 被確定為該領域的關鍵合作伙伴。

> 共封裝光學 (CPO) 與近封裝光學 (NPO)：雖然對 CPO 的興趣持續增長（預計 2028/29 年交付），但行業焦點正轉向 NPO，因為儘管其能效較低，但部署更簡單且所需的協同集成更少。

> 硅光子學 (SiPho) 與 InP：SiPho 的供應鏈仍然受限，需求可能超過 GFS 和 TSEM 的晶圓廠產能。目前正在向 6 英寸晶圓過渡，以通過提供約 130% 更高的晶圓面積來緩解供應緊張局面。

> Micro-LED (uLED) 潛力：uLED/ALC 正成為網絡領域的潛在顛覆者，在成本約為光可插拔器件 1/5 的情況下提供 20-30 米的傳輸距離，且不受 InP 供應限制。Credo (CRDO) 被視為該領域的主要參與者，目標是在 2027-28 年開始交付。

公司特定更新 (Lumentum & Credo)

Lumentum (LITE)：

> 增長驅動力：Lumentum 管理層表示 “最好的還在後頭”，因為幾個主要增長驅動力——光學規模擴張、光學規模擴展和光電路交換機 (OCS)——才剛剛開始爬坡，尚未完全反映在它們的業績數字中。

> 1.6T 轉型：該公司正從向 1.6T 收發器的轉型中獲得顯著順風，由 NVIDIA 和 Google 引領，200G EML 的平均售價 (ASP) 大約是前一代的兩倍。

> 規模擴展業務：與 NVIDIA 在 CPO 交換機平台上的高功率激光器的合作是重點，僅在 2026 財年第四季度就預計帶來 5000 萬至 1 億美元的增量收入。

Credo Technology (CRDO)：

> 市場表現優異：Credo 在 2026 年的股價漲幅方面顯著優於 NVIDIA 和 Broadcom 等大型競爭對手，這主要歸功於其在高速、節能連接方面的專業角色。

> 光學產品組合：收購 DustPhotonics 後，Credo 加強了其硅光子學能力。該公司預計其光學連接業務將在 2027 財年產生超過 6 億美元的營收，這得益於 1.6T 網絡轉型的支持。

$Lumentum控股(LITE.US) $Credo Tech(CRDO.US) $博通(AVGO.US) $英偉達(NVDA.US) $意法半導體(STM.US) $谷歌-A(GOOGL.US) $Meta(META.US) $Tower半導體(TSEM.US) $邁威爾科技(MRVL.US) $台積電(TSM.US) $微軟(MSFT.US) $亞馬遜(AMZN.US)