亞馬遜（紀要）：CAPEX 上調至 2200 億美元

以下為海豚君整理的 $亞馬遜(AMZN.US) FY26Q2 的財報電話會紀要

一、財報核心信息回顧

1. 三季度業績指引：淨銷售額預計 1,970億至 2,020億美元，營業利潤預計 225億至 265億美元。收入增速自二季度到三季度環比放緩主要來自兩方面：一是 Prime Day 時點變化，2026年該促銷活動在包括美國在內的大部分主要國家落在二季度，而 2025年完全落在三季度，剔除兩年 Prime Day 影響後，三季度同比增速將高出近 400 個基點；二是按當前匯率水平，三季度預計承受約 80 個基點的匯率不利影響。

2. 資本開支上調：2026年現金資本開支預計約 2,200億美元，高於此前約 2,000億美元的指引，上調主因內存成本上升。即便按此規模投入，2026年仍無法滿足全部需求，且 2027年預計同樣如此，2028年的既有需求量亦十分可觀。二季度現金資本開支 531億美元，主要投向 AWS 與生成式 AI。

3. 二季度整體財務表現：收入 2,006億美元，剔除匯率影響同比增長 20%（含 Prime Day 時點移入二季度的影響）；營業利潤 275億美元，同比增長 43%。營業利潤中包含兩項合計約 12億美元的費用衝減：一是關税相關退款約 6億美元，計入北美分部，佔預計可收到退款的絕大部分；二是適用衍生工具會計的能源合約公允價值變動收益約 6億美元，主要影響 AWS 分部。

4. 分部盈利能力：北美分部收入 1,162億美元，同比增長 16%，營業利潤 91億美元，營業利潤率 7.9%；國際分部收入 422億美元，剔除匯率影響同比增長 15%，營業利潤 17億美元，營業利潤率 4.1%；AWS 分部收入 422億美元，同比增長 36.7%，營業利潤 166億美元，營業利潤率 39%，同比提升 650 個基點，剔除衍生工具會計收益後提升 520 個基點。全球付費商品件數同比增長 17%。

5. 會計處理變化：部分購電合約中的特定條款使其須適用衍生工具會計，每個報告期按公允價值計量，公允價值變動形成的未實現損益計入利潤表營業費用。該類調整在此前各季度影響不顯著，但未來影響幅度可能波動。這些合約用於為現有及未來運營鎖定電力供應。

6. 融資安排：年內已發行債券，為 AWS 增長所需的建設提供資金仍有多種可選方式，公司將持續評估並在合適時點作出決策，本次暫無新增安排披露。

二、財報電話會詳細內容

2.1 高管陳述核心信息

1. AWS：增速五連加速，AI 與 core（傳統雲）互為驅動

a. 二季度 AWS 收入同比增長 36.7%，為連續第五個季度加速，是 18 個季度以來最快增速——彼時 AWS 收入規模不足當前的一半。收入環比淨增超過 46億美元，約為歷史最大單季增量的 1.8 倍。

b. 在手訂單（backlog）達 4,960億美元，同比增長三位數。AWS 年化收入運行率已達 1,690億美元，若作為獨立公司可排入《財富》500強第 24 位。

c. 芯片業務年化收入運行率已超過 250億美元，同比增長三位數；AI 業務收入運行率環比顯著攀升，目前同樣超過 250億美元，同比增長三位數。

d. 客户選擇 AWS 的原因是能力最廣、希望 AI 推理與其他應用及數據就近部署（而這些資產在 AWS 上的存量多於任何其他平台），以及 AWS 具備最強的安全性與運營表現。

e. AI 與 傳統雲雙向拉動：post-training 階段的強化學習與 agent 工具調用大多跑在 CPU 而非 AI 加速器上，Graviton 作為最強 CPU 芯片相比其他選項可提供高出 30% 至 40% 的性價比；AI 數據的存儲與向量數據庫需求同樣受益於 AWS 在這些核心基礎設施領域最廣、最完備的功能。

f. 企業客户上雲趨勢：全球 IT 支出仍有 85% 在本地部署，這一比例將在未來 10 至 20 年發生反轉，越來越多企業正在制定並執行遷雲計劃，AWS 正拿下其中的大部分份額。

2. AWS 的 AI 產品棧：從模型到 agent 到應用

a. 模型層：公司 18 個月前即判斷，具備技術能力的企業會自建基礎模型——不是真正的超大前沿模型，而是利用自有專有數據的小模型，SageMaker AI 是最便捷的服務；推理層由 Amazon Bedrock 承接，其模型選擇最優、性能領先，並具備企業所需的治理與安全控制，增速極快。

b. Agent 基礎設施：生產級 agent 需要安全的運行環境、保存上下文的 memory、代表用户行事的身份、可連接的工具與數據，以及真實流量下的可觀測能力，把這些可靠地拼裝起來很難。Bedrock AgentCore 提供開箱即用的託管基礎設施，近期新增 policies（對 agent 行為的確定性管控）、payments（agent 自主執行交易）、web search（在 AWS 內為 agent 補充外部知識）以及新的 harness（配合 Strands 創建 agent，進一步加快搭建速度）。

c. 編碼 agent：市面已有若干成功產品，包括 Claude Code、Codex 以及公司自研的 spec-driven 產品 Kiro，Kiro 的性價比最高可比同類高出 50%，使用量環比增至 3 倍。

d. Amazon Quick：智能 AI 工作助手，跨郵件、日曆、本地或雲端文件及自定義工作流管理、搜索並自動化數字工作，並可跨 Slack、Salesforce、Jira、Teams、ServiceNow 等主流 SaaS 工具進行管理，沿用企業既有訪問控制權限（每人只能看到其權限範圍內的內容），並可執行安排會議、撰寫併發送郵件、更新 CRM 記錄、搭建儀表盤等動作。二季度新增自主 agent（可按自然語言設置在後台持續運行、執行多步任務）、聚合郵件/消息/日曆/任務的個性化優先級活動流，以及 16 項新集成（含 Adobe、Moody's、Snowflake）。客户包括 3M、Allianz、AstraZeneca、Autodesk、BMW、Exxon、FINRA、Hyundai、Intuit、Mondelez、Moody's、NBA、NFL、Life Insurance 及 Southwest Airlines。

e. 其他快速增長的服務：呼叫中心服務 Amazon Connect、自動化軟件遷移的 AWS Transform。新發布的 AWS Continuum 面向代碼漏洞的發現、優先級排序、驗證與修復：先接入團隊已有的漏洞待辦，再用新一代前沿模型做全面掃描，agent 結合企業自身業務上下文判斷"受影響組件是否已部署、是否可達、是否在生產路徑、被利用後影響如何"，隨後在沙箱中驗證以避免誤報，最後給出修復建議。前沿模型能力提升使技術應用中的安全漏洞更容易被發現，企業對此高度關注，管理層預期 Continuum 增長會很快。

3. 自研芯片：Trainium 與 Graviton

a. 除 Anthropic 與 OpenAI 這兩家全球領先 AI 實驗室已就 Trainium 作出多年期、多吉瓦級承諾外，越來越多 AI 初創公司也在採用，包括 Neurobotics、Odyssey 等獨角獸，以及 Twelve Labs、Descarte、Poolside、Karakuri、Neto AI、Splash Music 等，Uber、Pinterest 等較大規模公司同樣在採用。

b. Graviton 已被排名前 1,000 的 EC2 客户中的 98% 使用，收入承諾環比增至近 3 倍，Graviton 5 的增長速度接近 Graviton 4 的 2 倍。

c. 與 NVIDIA 保持深度合作關係，將繼續把 AWS 打造成運行 NVIDIA 芯片的最佳平台——可預見的未來內都會有客户選擇 NVIDIA，公司堅信客户需要選擇權，選擇權有利於客户、有利於競爭，也有利於壓低客户高度關注的推理成本。

4. 資本開支的回報框架

a. 投資分兩大部分、資本週期不同：數據中心資本在能裝入服務器開始變現的兩年前就要投出，一旦數據中心啓用、服務器上電即可立刻產生可觀收入，此後可在 30 年以上的週期內持續變現，無需重複投入這筆啓動資本。

b. 服務器與網絡設備週期更短，通常在投用前幾個月採購，因此在觸發支出前對客户需求有清晰可見度——需求不在，就不花這筆錢。服務器與網絡設備平均不到三年即可收回投資，當前服務器可用年限至少五至六年，且近期大部分 AI 產能的合約期限都在五年以上，意味着在盈虧平衡後的兩到三年裏能產生顯著自由現金流。AWS 在提前實現服務器設備盈虧平衡上有良好記錄，並已在延長設備可用年限（不犧牲客户體驗）方面取得實質進展。

c. 由此，30 年以上壽命的數據中心可承載至少五至六代服務器經濟性，且第一代之後的各代經濟性更好，因為無需重複前置的數據中心投入。短期內由於需求迫使大量數據中心在可變現之前同時開建，資本開支會很高、自由現金流承壓；隨着幾年後收入增速超過增量資本開支增速（這一交叉終會到來），對應的收入、自由現金流與投入資本回報率會非常可觀。

d. 雲計算第一個時代已經走過同樣路徑，只是需求積累比 AI 更為漸進、時間跨度更長；目前 AI 業務的利潤率與回報表現，與 傳統雲 業務在同等演進階段所見一致，實際上還略微領先。

e. 長期空間：公司過去認為 AWS 可以做到幾千億美元收入規模，現在認為至少是該數字的兩倍，並很有可能在未來某一時點成為年收入 1萬億美元（即 10,000億美元）的業務，且伴隨非常有吸引力的自由現金流與投入資本回報率。企業在現有生產應用中大規模使用推理仍處非常早期。

5. 零售與商品：選品、低價與生鮮突破

a. 選品新增數百萬個商品，其中逾 70萬個來自知名品牌。美國市場超低價選品平台 Amazon Haul 的選品自上線以來擴充近 20 倍，目前 10 美元以下商品超過 600萬件。持續提供不低於競爭對手的日常低價，並在促銷期間提供深度折扣。

b. Prime Day 客户反饋良好，數百萬個折扣商品中超過 80% 為年內最低價，另有數十萬個商品折扣達 40% 或以上。

c. 生鮮與日百取得關鍵突破：公司是美國第二大雜貨商，雜貨業務在生鮮與非生鮮品類均快速增長；生鮮月活客户數自年初以來增長超過 50%，含生鮮的當日達訂單平均件數為其他訂單的 3 倍以上，生鮮商品已佔 amazon.com 暢銷榜前 20 名中的 6 席。

d. Amazon Pharmacy 上半年新客數增至 2 倍以上，當日達處方配送量增至近 5 倍，年內已為客户節省近 2.5億美元自付費用，同比增長超過 400%。

e. 配送時效繼續提速，上半年再次創下客户配送速度紀錄；Prime 當日達可選商品達數百萬件，選品最高可達典型大賣場的 40 倍，當日達網絡繼續擴張；上半年全球當日達或次日達的商品件數同比增長超過 40%。

f. 極速配送服務 Amazon Now（30 分鐘及以內送達數千種日常必需品）二季度在美國新增 80 個城鎮、在埃及新增若干主要城市，目前覆蓋 9 個國家、250 多個城鎮；總銷售額與銷量環比增長超過 80%，服務客户數環比增長超過 60%。

g. 新推出 Amazon Supply Chain Services，任何企業均可使用支撐亞馬遜自身運營的同一套供應鏈完成從原材料到成品的運輸、倉儲與配送，已獲 Procter & Gamble、3M、Land's End、American Eagle Outfitters 等多家大客户。

h. 零售端 AI：購物助手 Alexa for shopping 提供個性化推薦、商品比較、價格歷史，並支持價格提醒、自動下單等自動化功能，過去 12 個月使用客户數超過 3.5億，二季度活躍用户數接近翻倍、交互量同比增至 5 倍以上。視覺搜索 Amazon Lens（拍照即找同款或相似商品）新增 10 個國家，目前覆蓋 21 個國家。

6. 履約網絡與成本

a. 在庫存佈局優化、縮短運輸距離、減少包裹操作次數、提升合單率等方面取得進展。

b. 擴大機器人與自動化部署（自動化在公司運營中已應用數十年），正用最新一代技術改造現有設施，預計 2026年 Cardinal、Sparrow 等機械臂機隊規模將增長一倍以上。

c. 面臨中東衝突導致的燃油通脹與司機運力不足帶來的幹線運價上漲，整體單位服務成本仍在下降；剔除燃油與幹線運價上漲影響，運輸成本增速慢於全球件量增速，節奏與上季度基本一致。營業利潤端，上述成本上升被 4 月起實施的 FBA 燃油及物流附加費部分抵消。管理層認為全球履約網絡仍有可觀的生產率提升空間，同時繼續提高配送速度標準；營業利潤率可能波動、進展未必線性，但公司以有紀律的方式追求單位服務成本的長期持續改善。

d. 關税影響有限的原因：團隊通過提前採購與前置備貨規避了關税成本；且公司並非店內絕大多數商品的進口記錄方（進口通常由供應商辦理並繳納相應關税）。在確實因關税出現成本上升的情形下，公司主要選擇自行承擔而非轉嫁給客户——據第三方研究機構 Profitero，公司商品價格平均比其他零售商低 14%。對已可追溯確認轉嫁給客户的有限情形，收到退款後將主動聯繫相關客户並自動退款；其餘退款將像其他大型零售商一樣，繼續用於投入低價。

7. 廣告

a. 二季度廣告收入 198億美元，同比增長 26%。Sponsored products 仍是最大的廣告形態與增長的關鍵驅動。

b. 越來越多購物者在 agentic 與對話式體驗中發現商品，包括 Alexa+ 與 Alexa for shopping；點擊 sponsored prompt 的購物者成交轉化率高出 48%，平均花費高出 21%。

c. Prime Video 廣告與體育直播的用户互動持續增長。NBA 首年即引入超過 30 家新廣告主，Thursday Night Football、NBA、WNBA 與 NASCAR 的庫存全部售罄。廣告主日益加大多體育項目投放：跨多個賽事投放的品牌相比單一賽事廣告主，去重觸達達到 2.3 倍；多賽事觀眾在亞馬遜的花費高出 12%、訂單數多出 17%。

d. AI 工具方面，ads agent 可將數小時的投放設置與定向壓縮到幾分鐘，使用 ads agent 定向的廣告主千次展示成本降低 8%、單次獲客成本降低 6%，該能力今年已擴展至 11 個新國家。

8. 娛樂、Alexa 與衞星業務

a. NBA 登陸 Prime Video 的首個賽季收視表現強勁，東部半決賽第七場峯值美國觀眾數達 650萬，超過一年前該場次在無線電視端的表現；歐洲市場 NBA 在 Prime Video 的收視同比增長一倍以上，創下平均收視紀錄。原創劇集《Off Campus》上線前 12 天全球觀眾數達 3,600萬，成為 Prime Video 史上收視第三高的劇集首播。

b. Alexa+ 擴展至德國、奧地利、法國與巴西，數億客户正在使用新的 Alexa 體驗。Alexa 落地之處均帶動業務：美國市場使用 Alexa 購物的客户單均花費比未使用者高出 40% 以上；試用過 Alexa+ 的客户訂閲 Prime 的比例高出近 25%。

c. Amazon LEO 在軌衞星接近 400 顆，足以在今年啓動初步衞星互聯網服務；已獲得來自企業與政府客户的實質性收入承諾，並有 20 多家合作伙伴將幫助擴展全球網絡覆蓋。

2.2 Q&A 問答

Q：市場普遍假設 AI 工作負載至少在近期是低毛利的，二季度 AWS 39% 的營業利潤率由什麼驅動，可持續性如何？

A：我們對二季度 AWS 在收入增長與利潤率擴張上的雙重表現感到滿意，尤其考慮到業務已有的體量。可以看到，儘管投資規模巨大，AWS 利潤率依然保持強勁，同比提升 650 個基點，剔除前面提到的衍生工具會計收益後提升 520 個基點。

我們此前就説過，這一利潤率會波動，它取決於多個因素，包括投資強度、產品結構、AI 與非 AI 的業務組合。但我想説，大家看到的 AWS 盈利能力並不是隨機的，它是有紀律的效率提升、產能優化（二季度我們從中獲益頗多）以及始終嚴格管理固定成本的結果。所以利潤率還是會波動，但同比表現非常強勁，我們樂於接受這個結果。

另外補充一點，正如開場所説，我們看到 AI 業務正沿着傳統雲業務此前的同一類利潤率軌跡演進，而且比當時的節奏還略微領先，我們對此持樂觀態度。

Q：Bedrock 客户勢能強勁，本季度客户支出超過此前所有季度合計，但從全棧能力看，亞馬遜是否需要擁有自己的前沿模型？

A：我的看法是，AWS 和亞馬遜即使沒有自己的前沿模型，也可以擁有一個極其成功的業務。很大原因在於，不會出現一個模型統治世界的局面，現在就已經能看到這一點——不只是 Anthropic，也不只是 OpenAI，越來越多公司對開源模型也很感興趣，而這些模型我們在 Bedrock 裏全都有，這也是 Bedrock 增長如此之快的眾多原因之一。如果你是一家在構建重要 AI 應用的公司，你會希望確保自己有能力使用所有可用模型。

這些模型會在不同時點彼此超越，會有大量模型在能力上其實是可比的。你需要的是有正確性價比、正確治理與安全的領先選品，而現在沒有任何產品能像 Bedrock 這樣提供這些。我們自己也在使用這些模型。

即便如此，我們仍在推進自研前沿模型，原因有幾點。首先，這能讓我們對成本有額外的控制力，既是我們自身消費級應用的成本，也因為我們在努力為客户壓低成本——有我們這樣一個始終致力於為客户持續改善性價比、壓低成本的玩家存在，我們認為有助於讓模型對客户保持更高的成本效益。其次，這讓我們對模型優先聚焦什麼有更強的控制力——無論是外部客户還是公司內部客户，都存在一些我們希望模型被特別好地訓練的優先事項。第三，它也給了我們對推進速度的一定控制力。所以我的看法是，未來幾年內會出現至少半打彼此能力相當的好模型，它們都會在 Bedrock 裏，其中一個會是我們的。

Q：AWS 的增速加速是否主要由本季度大量產能上線驅動，下半年相比上半年會新增多少吉瓦，如何看 2027年？

A：本季度出現如此顯著的增長有多方面原因，我們對第五個季度連續加速、18 個季度以來最大幅度的加速感到高興和興奮。首先是客户選擇 AWS，部分因為它在雲 core 與 AI 兩端都具備最廣的功能，部分因為它具備最強的運營表現與安全性，還有部分因為隨着越來越多公司把推理工作負載投入生產，他們希望這些負載與其餘工作負載和數據就近部署，而這些資產在 AWS 上的存量遠多於其他任何地方。

傳統雲 這一側還有另外幾件事在發生。AI 顯然在以極快速度增長，如前所述目前年化收入運行率遠超 250億美元，但傳統雲業務同樣增長很快，這裏至少有兩個因素在起作用。一是越來越多企業在制定從本地部署遷向雲端的轉型計劃——順便提醒，全球 IT 支出仍有 85% 在本地，這個格局會在未來 10 到 20 年反轉，越來越多企業正在遷移或制定遷移計劃，而憑藉前面提到的能力與優勢，我們正贏下其中的絕大部分。二是 AI 以極快速度增長，並把傳統雲一起拉動起來，因為 post-training、強化學習以及全部工具調用都跑在 CPU 和 傳統雲上，而擁有領先的 CPU 芯片 Graviton 讓 AWS 成為更有吸引力的選擇。

所以是的，我們在增加大量產能，但增長還有很多其他原因。產能建設方面，我們與幾個季度前所説的節奏一致——當時我們説預計到 2027年底電力產能相比 2025年翻倍，目前仍在這一軌道上。

Q：展望 2027年，考慮到即將到來的需求，是否已到了可以開始放緩長週期數據中心支出的時點，還是未來兩到四年仍必須持續新開數據中心？

A：目前我們的需求非常充沛。除了 2026年已經講過的部分，2027年的大部分產能——而我們正在大量增加產能——基本上已被預訂，而且已有相當一部分產能被預訂到 2028年。

所以看一下我們對當前需求與採用曲線的判斷會很有用：現在 AI 的採用曲線是非常"啞鈴形"的。啞鈴的一端是 AI 實驗室在消耗海量算力，以及少數幾個爆發式成功的生成式 AI 應用，比如 Claude Code 和 ChatGPT；另一端是企業客户在成本規避和生產率上從 AI 中獲得真實價值，比如客服自動化、業務流程自動化、反欺詐等。啞鈴的中段是當前所有企業生產環境的工作負載，其中一部分已在廣泛使用推理，但大多數還沒有。

這個格局會隨時間發生非常顯著的變化。在我看來，絕對規模最大的一塊將是企業現有的生產工作負載，以及初創公司新建的業務與負載。所以我認為，AI 需求究竟會有多大，我們仍處相對早期階段。我認為它會改變我們已知的每一種客户體驗，也會催生大量我們從未想象過的新體驗。我不確定啞鈴中段的增長軌跡是否會和當前 AI 實驗室那一端一樣陡峭，但我們面前有大量需求，我們會持續投入這項業務，以保持今天這樣的顯著市場份額領先地位。如前所述，我們認為 AWS 有潛力成為 1萬億美元收入的業務，我們打算繼續做領導者。

Q：過去 90 天公司曾公開談到未來向第三方數據中心出售 Trainium，何時可能啓動，其 ROIC 與自有 AWS 負載相比如何？

A：我們對芯片業務正在發生的事情相當興奮。如前所述，目前年化收入已超過 250億美元。我們認為自己在 AI 與 CPU 兩個領域都擁有性價比領先的芯片，分別是 Trainium 與 Graviton。

我們已從 Anthropic 和 OpenAI 這兩家最大的 AI 實驗室獲得多年期、多吉瓦級承諾，加上開場提到的越來越多公司在使用 Trainium，這令人振奮且前景可期。我們對 Trainium 的需求量極其龐大。

所以有大量客户對以我們當前提供的形態使用它非常熱情。同時，有越來越多客户希望我們把訓練芯片單獨提供給他們、甚至脱離我們的雲來提供，我們正在積極就此對話與探索，我預計未來確有很大機會這樣做。

Q：公司借 Kiro、AWS Transform 等產品進入應用層、並佈局辦公生產力工具，是否是更為深思熟慮的戰略，這些是否會為從基礎設施往上的整體平台帶來助力？

A：我們看到，構建其中一些應用對客户和 AWS 而言都是非常可觀的機會。部分動因來自客户告訴我們他們希望擁有、希望使用什麼，部分動因則來自我們在亞馬遜內部本身就需要這些能力。

我們的 agentic 編碼服務就是一個例子。而 Amazon Quick 是個特別有意思的例子——公司內部有太多人希望有一個真正智能的 AI 助手來幫助他們工作。起初的出發點是我們是一家非常以文檔為中心的公司，大家希望拿到文檔時不必逐字精讀，而是先得到摘要，然後能撰寫自己的分析與回應，並能通過這些 agent 完成商業智能分析。Amazon Quick 最初就是為了做研究、做商業智能、做摘要而生的。

後來公司內部使用的人太多了，他們提出：能不能想辦法讓我們管理郵件、管理 Slack 溝通、管理日曆，並把這些東西一起使用，變得更高效、更容易？這就是 Amazon Quick 的下一代形態。正如開場所説，值得注意的不僅是它在亞馬遜內部擴散之快，還有已有多少外部企業把它投入生產，並在其公司內部覆蓋了非常大量的員工。

我們在企業各類不同需求上都看到類似機會。我們的呼叫中心服務 Amazon Connect 被全部五家主要航空公司以及眾多領先銀行、醫療健康公司使用，仍在快速增長；讓軟件遷移大幅簡化的 AWS Transform 對企業非常實用。最新發布的 Continuum 也是如此——現在跟大公司談 AI，幾乎不可能不被問到安全問題，因為圍繞最新強大模型的安全風險有大量噪音和炒作。Continuum 能讓他們真正富有成效地用這些模型去發現自身代碼中的漏洞、設計修復方案並幫助部署。這些是第一批產品，都具備很高的前景，我們還有若干其他產品在做，我們認為這對客户和我們的業務都會非常有幫助。

Q：考慮到需求信號與增加產能的計劃，未來幾年建設所需資本的來源如何考慮？

A：今年大家已經看到我們發行了債券。在繼續為 AWS 這一增長提供資金方面，我們有很多可選項。我們會繼續評估所有選項，並在合適時點作出恰當決策，但今天暫無可分享的內容。

Q：公司報告的 RPO 是 2025年三季度（當時給出 2027年底產能翻倍指引）的 2.5 倍，如此大幅擴張對未來產能展望意味着什麼，至少從定性角度看 RPO 對 2028年及以後的產能意味着什麼？

A：先説在手訂單這個數字。如你所説，它仍在非常顯著地增長。我認為這再一次反映了客户對使用 AWS 抱有極高熱情，無論是傳統雲還是 AI。我們當然清楚這部分在手訂單，因此它已被全部納入我們的資本開支預測。

我預計隨着時間推移，我們會繼續與客户簽下更多交易。如前所述，我們會繼續追求那個機會，保持今天這樣的顯著市場份額領先地位。

Q：公司因供應鏈通脹上調了今年的資本開支指引，AWS 的定價策略如何把未來的成本通脹考慮進去，長期合約是否允許在成本通脹下維持穩定的回報水平？

A：關於供應鏈通脹，我想説的是，除了一定比例的需求屬於沒有合約的按需（on-demand）之外，大部分需求來自已簽署的交易與協議。

對於已簽署的交易，在合約存續期內適用的就是當時約定的價格與條款。而對於新籤協議，你在與客户最終敲定價格時總會把自身成本狀況考慮進去。

我想現在對全世界任何公司來説都不是秘密——內存、硬盤、SSD 等部分零部件目前的價格是被推高的。

Q：在快速商務、生鮮與日常必需品供給擴張上，從消費者端得到的信號如何（採用率、整體支出趨勢），是否存在國家或區域間的差異？

A：我對我們目前在日常必需品與生鮮品類的擴張速度相當樂觀和興奮。其中一部分與我們更寬的選品有關，另一部分則與過去兩三年配送速度的大幅提升有關。當你能把商品送到消費者手中，同時擁有我們這樣寬的選品、這樣的低價，並能以現在這樣的速度送達，消費者就會在更多的總購買與購物場景中考慮你。

雜貨我們已經談了一段時間，我們在這個領域有非常大的業務，去年商品交易總額超過 1,500億美元，是全美第二大雜貨商。其中很大一部分是非生鮮，也就是雜貨店裏的"中間貨架"——消費品、罐頭食品、美妝和藥品類。其中很大一塊來自 Whole Foods Market 業務，它是市場上領先的有機雜貨商；如果看 Whole Foods 門店所在地區的增長，其增速顯著超過同類可比雜貨商，利潤軌跡也在持續向好。我們還在城市場景中找到了 Daily Shop 這一新業態，開局表現極好，正在快速擴張。

另一方面，我們一直知道，若要服務那些希望我們服務、我們也想服務的客户數量，就必須找到大規模提供大眾品牌與生鮮的辦法。過去幾年我們做了很多實驗，也在電話會上講過幾年，但我們終於找到了一個對我們真正能撬動局面的做法——在當日達設施中提供生鮮，現在已能在美國 2,300 個城市提供生鮮當日達。

在這些城市裏，暢銷榜前 10 名中有 9 名是生鮮商品。生鮮品類的月活客户數自年初以來增長了 50%，含生鮮的當日達訂單平均件數是其他訂單的 3 倍。

所以我們在日常必需品與雜貨商品上看到非常顯著的勢能。順便説一句，我們在雜貨側的其他線下業態實驗也沒有停止，但當日達設施提供生鮮這件事我們已經做對了，它正在改變我們日常必需品業務的軌跡。

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本文的風險披露與聲明：海豚研究免責聲明及一般披露