亞馬遜：雲 & AI & 提效降費是三大主題

本季對應財報點評請見《亞馬遜：利潤暴漲的零售，也扶不起癱軟的 “AWS”？》

一、管理層陳述

1、總體而言，我們對全球商店業務的增長感到滿意，包括國際部門收入環比增長，這得益於歐洲宏觀經濟壓力的緩解。

2、客户欣賞我們保持對性價比的敏鋭，和便利性。儘管如此，不確定的經濟環境和持續的通脹預兆仍在。我們看到可選消費的支出有所放緩，以及向低價商品的轉變，以及日常用品的需求。

3、第三方賣家：包括利用亞馬遜物流進行存儲和運輸服務的企業，這是我們向買家提供選擇的主要貢獻者。3P Sellers 佔第一季度總銷量的 59%，高於一年前的 55%。

4、廣告服務的強勁參與度，剔除匯率後收入同比增長 23%。特別是商品推廣和品牌產品仍然是增長的關鍵驅動力。

5、在AWS 方面，鑑於經濟的不確定性持續存在，客户繼續評估優化雲支出的方法，以應對第一季度這些艱難的經濟狀況，我們看到這些優化將持續到第二季度，4 月份的收入增長率比我們在第一季度看到的低約 500 個基點。提醒一下，我們不會嘗試針對任何單季度或年進行優化。

6、第一季度，我們報告的營業利潤為 48 億美元，這受到第一季度估計約 4.7 億美元的員工遣散費的負面影響，其中包括與 AWS 相關的 2.7 億美元。我們決定裁撤 AWS 業務的 9000 個崗位以及 twitch 、廣告、和人力資源團隊。

7、通脹壓力繼續環比緩解，主要原因是長途運輸費率下降以及柴油和電力成本下降。

8、第一季度的整體淨利潤為 32 億美元。這一淨收入包括包含在非營業費用中的 4.67 億美元的税前估值損失——來自我們對 Rivian Automotive 的普通股投資。

9、在現金流方面，截止 3 月 31 日，我們過去 12 個月和的經營現金流同比增長 543 億美元，同比增長 38%。除了盈利能力逐年提高帶來的現金收益外，我們還看到供應鏈有所放鬆，並在改善庫存採購和付款週期方面取得了進展，這反過來又對營運資金產生了積極影響。

10、資本投資方面，我們將資本投資定義為資本支出加上設備和融資租賃的組合。對於 2023 年全年，我們預計 2022 年的資本投資將低於 590 億美元，主要原因是預計履約網絡投資將同比減少。我們將繼續投資基礎設施，以支持 AWS 客户的需求，包括投資支持大語言模型和生成式人工智能。

11、倉儲業務中，我們非常專注於降低履約網絡中的服務成本。鑑於疫情期間需求的意外激增，履約中心的規模擴大了一倍，因此，過去的幾個月裏我們重新設計了數十個流程以提高生產力，還重新構建了我們的佈局方法和更大的履約中心，在美國全全國性履約網絡轉變為到區域性網絡。

我們創建了 8 個相互關聯的區域，很大程度上自給自足的方式運作，同時在必要時仍然能夠向全國發貨。在送貨速度方面，我們對我們在為客户提供更多 1 日送達和當日送達服務方面取得的進展感到非常興奮，並有望在 2023 年實現有史以來最快的 Prime 送貨速度。

12、在廣告方面，我們將繼續逆勢而上，實現強勁增長。首先，即使在經濟困難的情況下，大多數人仍然在購物。因此，電商廣告對品牌來説異常好。但我們仍處於早期階段，將在更廣泛的視頻、體育直播、音頻和零售店資產中精心放置廣告，而 AWS 的廣告仍有很大的優勢。

13、雲的一個重要屬性是，可以根據需求無縫地向上或向下擴展，而本地基礎結構結構不能。全球 90% 以上的 IT 支出仍在本地，轉移到雲端會繼續。並且即將出現的機器學習將產生多少新的雲業務現在也無法估量。

二、Q&A
Q1：關於您説的持續優化，能談談在 AWS 中完成的優化程度與您認為未來可能發生的事情相比嗎？你什麼時候開始做這些努力？

A1：當我們與客户交談時，他們對經濟持適當的謹慎態度，正在努力尋找省錢的方法，就像大多數公司一樣，包括我們自己的公司。我們不想優化一季度或一年，將於與客户一起，來優化成本並能夠擴大和縮小規模的明智方法。

客户表示並非單純的在削減成本，而是重新確定業務的優先級，並重新分配資源，為此要更高效是使用 IT 資源。

Q2：在資本支出方面，你説整體資本支出將在 23 年下降。您能幫助我們更好地理解零售和 AWS 之間的貢獻嗎？從生成式 AI 和大型語言模型的角度來看，資本支出需要什麼？

A2：我們去年花了 590 億資本支出，事實上在我們的核心履行和運輸領域，我們每年的花費都在減少，這些估計也在下降，與 AWS 和基礎設施的差距增加。我們正在為大型語言模型和生成式人工智能等領域投入更多資金。因此，我們在我們的履約和運輸中創造了一些空間，並將其重新用於 AWS。我們仍然認為合併後的共同資本支出將逐年下降。

Q3：關於提高公司效率水平並恢復疫情前的利潤率，目前到什麼位置了？如何在盈利能力和推動未來幾年的增長計劃之間取得適當的平衡？

A3：我們已經認真審視了過去 6-9 個月的所有業務並進行了調整。但我們前路漫漫特別是在運營方面。看營業利潤率，北美部門本季度為 1.2%，疫情前，這個數字大致在 4%-6% 的範圍內。這標誌了有多少上行空間。

我非常樂觀地認為，我們不僅有機會在營業利潤率方面恢復到大流行前的水平，我們已經確定的一些機會還有額外的上升空間。

Q4：關於 AWS 和大型語言模型的潛力，能否向我們介紹一下您認為 AWS 提供的 2 或 3 個關鍵差異化點以及 AI 工具與一些競爭對手相比？

A4：當你想到機器學習時，亞馬遜 25 年多里在機器學習方面進行了相當大的投資。它幾乎植根於我們所做的一切。它顯然是在 Alexa 中存在，然後是 AWS，我們有 25 多個機器學習服務，我們擁有最廣泛的機器學習功能和相當多的客户基礎。

但坦率地説，AI 模型在大約 6-9 個月前之前並不那麼引人注目，而且它們已經變得更大、更好、更快，這確實提供了一個絕佳的機會來改變幾乎所有客户體驗，以及先前不存在的客户體驗。但這個領域還處於非常早期的階段。可

整個公司在 Ai 上有非常大的投資，可以分成三個領域。如計算的關鍵是芯片。到目前為止，專業 GPU 很昂貴而且稀缺。在 AWS 中，我們一直致力於構建定製的機器學習芯片。我們構建了一個專門用於訓練的芯片，機器學習訓練，我們稱之為 tranium，一種專門用於推理或來自推理模型的預測的芯片。現實情況是大多數人將大部分時間和金錢花在培訓上。

因此，我們認為很多機器學習、交易推理將在 AWS 上運行。你必須訓練模型，然後建立模型。真正領先的大型語言模型，需要很多年的時間來構建，需要數十億美元來構建，只有少數公司能夠進行這種投資

而其他大部分商家會通過 AWS，使用其中一個基礎模型，然後能夠針對自己的專有數據以及需求和客户體驗對其進行自定義，並且他們希望以一種不會泄露其獨特 IP 的方式進行定製 。

人們可以從亞馬遜運行基礎模型（我們稱之為 Titan）或者他們可以從領先的大型語言模型提供商（如 AI 21 和 Anthropic 和 Ability AI）運行它。根據自己的目的對其進行自定義，然後以相同的安全性、安全性和隱私性以及用於 AWS 中其餘應用程序的所有功能運行它。

第三層實際上是將在這些大型語言模型之上構建的應用程序。 因此， chatgpt 是正在構建的應用程序的一個很好的例子。我們將自己構建其中一些應用程序。因此，我們認為將在生成式 AI 中構建的最引人注目的應用程序之一與使開發人員在編碼輔助下更有效有關。所以我們構建了一個叫做 codewhisperer 的東西，我們剛剛宣佈了它的正式可用性，開發人員可以插入一種自然語言，比如我想建立一個視頻託管網站 codewhisper 會調出你需要的代碼，開發人員可以使用它並將其投入生產。

Q5：如何看待 echo 和 Alexa 未來的關鍵投資重點？您如何看待圍繞該部門的投資回報率 ？
A5：我們內部的每一個業務都在大語言模型之上構建，以重塑我們的客户體驗。你會在我們的每一個業務、商店、廣告、設備、娛樂和設備中看到它，你的具體問題就是一個很好的例子。

我認為當人們經常問我們 Alexa 時，我們經常分享的是，如果我們只是在製造一個智能揚聲器，那將是一筆較小的投資。但我們有一個願景，我們堅信我們希望建立世界上最好的個人援助。要做到這一點是很困難的。它跨越很多領域，這是一個非常廣泛的表面積。然而，如果你認為在生成式人工智能中出現大型語言模型，它會使底層模型更加有效，我認為它確實加速了構建世界上最好的個人助理的可能性。

我認為我們從 Alexa 的公關開始，因為我們有幾億個端點用於娛樂，購物，智能家居和信息，以及第三方生態系統合作伙伴的大量參與。我們有一個大型的語言模型，但我們正在構建一個更大，更通用和更有能力的語言模型。我認為這將真正迅速加速我們成為世界上最好的個人助理的願景。我認為它背後有一個重要的商業模式。

Q6：關於國際市場利潤率的表現，能否透露更多？

A6：我們看到匯率不變基礎下的增長加速為 9%，而第四季度為 5%。海外的經濟開始穩定下來。特別是在歐洲的成熟國家，我們看到信心增強，通貨膨脹正在下降。

這可能是第一季度在國際市場上沒有預料到的一些優勢。利潤方面虧損收窄，收入提升有一定作用，但也要歸因於我們在一些投資中所做的一些支出削減。

其中大部分都在北美，但全球項目中的運營效率也在提高，從而降低國際成本。再次提醒大家，國際市場是一些已經盈利的成熟國家的集合，雖然這些市場看似成熟，但實際還在早期階段。在過去的 5 年裏，我們新增了 10 多個國家。但在北美市場我們花了 9 年時間才實現盈虧平衡。我們在許多海外國家看到了類似的曲線。

事實上，我們通常還需要應對額外的挑戰，比如缺乏支付方式，缺乏既定的基礎設施——尤其是交通和互聯網等基礎設施。因此，應用實踐可能會比較慢，但我們對正在建立的業務感覺良好。它們有很多北美擁有的相同特徵。價格和便利性是其核心，我們對 Prime Video 在許多新興國家的推廣、流量和新客户獲取情況感到非常高興。我們將繼續致力於成本結構的優化，逐個國家發展這些業務。

在食品雜貨方面，我們有一個有趣的雜貨業務，已經做了一段時間，規模已經相當大了。這一種精選食品雜貨業務，就像 25、30 年前大眾採購商進入食品雜貨行業一樣，選擇的是不受温度控制的商品，比如罐頭食品、包裝食品、紙製品、寵物用品、個人護理品、保健品、美容品和各種各樣的消耗品。

想提供儘可能多的食品雜貨，就必須有大量的貨物供應。這就是我們幾年來一直致力於的，稱之為亞馬遜生鮮的品牌。我們希望在這一點上走得更遠，但目前還沒有確定進一步擴張的形式。我們有一系列的實驗、想法和概念，正在幾十家商店中進行。

Q8：關於 AWS，你能在 4 月或二季度展望中為競爭指出任何不尋常的項目嗎？

A8：在 AWS 上，目前在客户中正在削減工作量，客户在達到合同限制時、延長了合同，並在計劃未來。因此，我們認為業務前景很好，並能理解我們為幫助客户省錢所做的短期工作。因此第二季度與第一季度相比沒有明顯的同比差異，只是再次瞭解了哪些客户在某些領域正在增加或減少，並幫助他們繼續他們正在計劃的新計劃。

Q9：關於股東信中的醫療保健和衞星互聯網的大投資領域，為什麼選擇這些領域？是否考慮過將所有大筆投資都分解出來，以便我們更清楚地瞭解零售利潤率結構？

A9： 在醫療保健方面，當考慮我們在考慮是否應該進行大筆投資時並向自己提出一系列問題時，醫療保健是一個價值數萬億美元的行業。客户多年來一直要求我們提供藥房，這是從零售業務中自然延伸出來的，我們在 2020 年推出了亞馬遜藥房，這是一個良好的開端

有很多客户希望能獲得更廣泛的醫療保健體驗。我們發現醫療機構的數字應用程序非常引吸引人，可以通過聊天或視頻會議與醫生交談，或者如果你必須去實體機構，他們在全國各地都有診所，你可以得到預約當天或次日。在所有這些城市中，當您需要藥品時，您可以讓亞馬遜藥房或其他第三方藥店自動將其運送給您。

我只想簡單説一下 Kiper 的情況。如今數以億計的家庭、企業和政府實體無法連接到互聯網。對於企業和政府而言，要能夠擁有這種覆蓋範圍，以便能夠在您必須存在的各種環境中更加無縫地運作，這將徹底改變遊戲規則。所以我們認為它有機會成為一個非常大的企業。我們已經在我們的一些設計中發佈了一些關於它的信息。讓我們感到非常興奮的是，所有這些不同細分市場中很多客户對此感到興奮。因此，我只是選擇了這兩項作為投資過程中產生的發明的例子，我們認為它們對公司來説非常重要。

Disclosure：海豚投研免責聲明及一般披露