什麼是 Collar 領式策略？

Collar 領式策略包含 Long Collar 多頭領式策略與 Short Collar 空頭領式策略，是期權交易中用於風險管理和收益控製的策略。通過本文，您將了解這兩種策略的概念、特點、構成、盈利來源及實際案例應用，從而在投資中更好地運用 Collar 領式策略平衡風險與收益。

1. Long Collar 領式長倉期權策略

• 策略概述

Long Collar 是一種期權策略，通過持有標的資產多頭頭寸，並同時買入看跌期權（Put）和賣出看漲期權（Call），來對沖標的資產價格下跌的風險，同時限制標的資產價格上漲所帶來的潛在收益。

• 策略特點

• 策略構成

• 盈利來源

持有正股的增值，同時透過「買入 Put」對沖正股下跌的影響。透過「賣出 Call」獲得的期權金收入可以抵消部分買 Put 的花費，從而實現用較低成本對沖風險的目的。

• 案例解析

假設你要購買或持有一家表現穩健的上市公司 TECH 的股票，當前股價為 50 美元，你對其長期看好，但擔心市場短期下跌。你決定構建一個長領口策略（Long Collar）：

買入或持有 100 股 TECH 股票，買入 1 張行權價為 48 美元的看跌期權（Put），權利金為 4 美元；賣出 1 張行權價為 60 美元的看漲期權（Call），權利金為 2 美元。

持有 TECH 股票成本：50 美元 × 100 = 5,000 美元。

買入一張 48 美元 Put 期權成本：單股淨期權金成本為-4 美元，總淨期權金成本為-400 美元。

賣出一張 60 美元 Call 期權收入：單股淨期權金收入為 +2 美元，總淨期權金收入為 +200 美元。

交易兩張期權的單股淨期權金為-2 美元，總淨期權金-200 美元。

2. Short Collar 領式短倉期權策略

• 策略概述

Short Collar 是一種期權策略，通過持有標的資產空頭頭寸，並同時買入看漲期權（Call）和賣出看跌期權（Put），來對沖標的資產價格上漲的風險，同時限制標的資產價格下跌帶來的潛在收益。該策略適合在預期標的資產價格波動有限的情況下使用。

• 策略特點

• 策略構成

• 盈利來源
  • 持有空头头寸的增值，同时透过「买入 Call」对冲空头头寸上涨的影响。
  • 透过「卖出 Put」获得的期权金收入可以抵消部分买 Call 的花费，从而实现用较低成本对冲风险的目的。
• 案例解析

假設你要做空或已持有 TECH 股票的空頭頭寸，當前股價為 50 美元，你擔心市場短期上漲。你決定構建一個短領口策略（Short Collar）：

你賣空或持有 100 股 TECH 股票的空頭頭寸，買入 1 張行權價為 60 美元的看漲期權（Call），權利金為 4 美元；賣出 1 張行權價為 48 美元的看跌期權（Put），權利金為 2 美元。

持有 TECH 股票空頭頭寸成本：50 美元 × 100 = 5,000 美元。

買入 Call 期權成本：單股淨期權金成本為 4 美元，總淨期權金成本為-400 美元。

賣出 Put 期權收入：單股淨期權金收入為-2 美元，總淨期權金收入為 +200 美元。

交易兩張期權的單股淨期權金為 2 美元，總淨期權金-200 美元。

關鍵要點

• 策略概念：明確 Long Collar 和 Short Collar 策略分別基於標的資產多頭和空頭頭寸構建，以及相應的期權買賣操作。
• 策略特點：理解兩種策略如何通過期權組合限製風險與收益，形成類似領子的收益結構。
• 盈利與成本：掌握盈利來源於資產頭寸增值及期權操作，以及期權成本與收益的相互抵消關系。
• 案例應用：通過實際案例分析，學會在不同市場預期下運用相應策略，並準確計算不同股價情況下的盈虧狀況。

本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。