Sea 营收超预期，EBITDA 却没达标

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🛍️ Shopee 仍然是 Sea Limited 的主要增长引擎吗？

对于关注这家领先区域科技股的投资者来说，Sea Limited 2026 年第三季度的业绩给出了非常明确的答案。

Shopee 实现了有史以来最盈利的一季度，并且仍然是推动集团增长的核心引擎。☺️

以下是信息图中电子商务平台增长报告的关键提取数据：

✅ 创纪录的收入

Shopee 的 GAAP 收入同比增长 41.3%，至 61 亿美元。核心市场收入领涨，增长了 50.6%。

✅ 销售活动强劲

GMV 同比增长 23.3%，至 397 亿美元，总订单量达 45 亿笔，较去年增长 25.5%。

✅ 盈利能力历史新高

调整后 EBITDA 创下 2.692 亿美元的历史新高，同比增长 44.7%，显示出单位经济性的改善。

✅ 货币化能力增强

广告收入同比增长超过 55%，而支付广告费用的卖家数量增长了 35% 以上。

✅ 为长期计划提供资金

Shopee 强劲的现金流使 Sea 拥有必要的资源，继续投资 AI 和支持性基础设施。

在财报电话会议上，管理层表示有信心 Shopee 能保持其扩张步伐。他们预计 2026 财年全年的 GMV 将同比增长约 25%，调整后 EBITDA 将达到 10 亿美元。

鉴于管理层的上述保证，我相信 Shopee 将继续实现更高的顶层销售和更宽的利润率。它也将继续在 Sea Limited 的业务中占据重要地位。

很好奇大家的看法。在未来五年内，Shopee 会失宠吗？

⚠️ 免责声明：仅供讨论，不构成财务和投资建议。请自行尽职调查。

来源：SEA limited 官网 - 2026 年第三季度业绩

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Sea Limited 第三季度财报未达市场预期。更令人担忧的是其 CEO Forrest Li 有意提供云服务，他可能以亚马逊和阿里巴巴为灵感——这两家最初都是电商平台，随后扩展至云服务领域。作为一家新进入者，在如今竞争激烈的云服务市场中，初期投入将大量消耗公司现金，而要实现盈利则需要极其出色的执行能力。$英伟达(NVDA.US)$英特尔(INTC.US)$奈飞(NFLX.US)

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背景：Sea Ltd. 周二报告称其第三季度利润上升，收入增加。此外，该公司表示其董事会于周一批准额外 10 亿美元用于股份回购授权，且无到期日。在之前的 10 亿美元计划中，公司迄今为止已回购了 1110 万股，总金额为 9.972 亿美元。在第三季度，该公司的净利润总计为 5.0246 亿美元，比去年同期的 3.7499 亿美元高出 34%。每股收益增长 32.2%，至 0.78 美元，而去年同期为 0.59 美元。调整后 EBITDA 同比增长 28.9%，达到 9.313 亿美元，所有细分市场均呈现强劲增长。Shopee 调整后 EBITDA 为 2.692 亿美元，同比增长 44.7%。该公司该期间的收入从去年的 59.86 亿美元增长 43.4%，至 85.82 亿美元。Shopee 收入为 61 亿美元，同比增长 41.3%。季度总订单量为 45 亿笔，同比增长 25.5%。

我的交易：原本目标是接近 70 美元，因为它在盘前短暂下跌，但现在股价上涨了。没关系，我会保持耐心。

要点：Shopee 的收入增长实际上令人鼓舞，尤其是在过去一年 TikTok Shop 的激烈竞争下。@船长的宝藏

SEA 3Q26 火线速读：Sea 本季业绩属于好坏参半：增长端表现不错，电商、金融、游戏三大板块的收入全部超预期；但利润一般，GAAP 经营利润率低于预期且环比走低，adj.EBITDA 也不及预期。不过目前市场最关注的或许并非业绩，而是要做云业务而产生的投入，本季似乎已有显现。

1、整体：收入超预期，利润一般

本季总收入同比增长 43%，比一致预期高约 6%。但 GAAP 经营利润率约 7.7%，低于预期约 0.5pt，环比也走低；adj.EBITDA 利润额也比一致预期低约 6%。

具体来看，三大板块的营收增长都超预期，其中电商和金融更强，游戏稍弱。盈利端，电商板块的表现不差，游戏和金融则有所走弱。值得，其他板块本季亏损环比近乎翻倍，是集团利润不及预期的核心元凶。

2、电商：降速符合预期，客单价拖累，利润率小幅提升

GMV 同比增长 23%，与一致预期持平，比上季的 28.5% 降速。拆开看，单量增长约 25.5%，好于预期，拖累主要来自客单价，同比下滑约 1.8%（上季为 +1%），应当主要是东南亚国家汇率走低的拖累。

变现率则继续走高，3P 平台变现率环比提升约 0.6p，推动 Shopee 收入同比增长超预期。 而利润端，adj.EBITDA 占 GMV 约 0.68%，环比小幅提升、符合预期。这关键的板块表现不差。

3、游戏：流水增速放缓，用户指标偏弱，利润率环比走低

流水约 8.9 亿美元，同比增长约 6%，比上季的 15.5% 明显放缓。且活跃用户和付费用户，两项都略低于预期。adj.EBITDA 占流水约 51.5%，利润率也环比走低约 2pt。

公司称本季靠 Free Fire 复刻《火影忍者疾风传》联动和《传说对决》十周年活动支撑，但去年同期联动带来的基数很高。

4、金融：增长依旧迅猛，但信贷质量在变差

贷款余额约 126 亿美元，同比增长 60%，带动金融收入同比增长 64%，两项都明显超预期。但 90 天以上不良率从上季的 1.0% 升至 1.3%，adj.EBITDA 利润率降至约 18.4%，低于预期的约 20%，连续多个季度走低。增长确实依然迅猛，但市场担心的信贷市场风险再逐步增大。

5、做云：投入已开始体现在资本开支和 “其他 “业务上

三季度资本开支约 5.5 亿美元，已超过 2025 年全年开支。同时 “其他 “业务亏损扩大环比近乎翻倍。虽然公司没有明确解释这两项指标变化背后原因，但公告的风险提示里新增了 “人工智能、云和基础设施举措 “。推测这两项主要与 Sea Cloud 相关的算力和团队投入有关，待电话会确认。$Sea(SE.US)

Grab 第三季度为投资者带来好消息

🌟🌟🌟数月来，股市将$Grab(GRAB.US)视为一张停车罚单。年初至今股价下跌超过 40%，被批评者弃之如敝履，在宏观噪音、燃油恐慌和监管繁文缛节的打击下摇摇欲坠。如果你只看股票代码，你会以为这家公司正在自由落体。

但在现实世界中，东南亚的 5700 万人每天都在使用 Grab 超级应用出行、用餐和支付。

昨晚，真相赶上了价格走势。

Grab 不仅超越了盈利预期，更粉碎了负面叙事。有史以来第一次，所有业务板块都在产生现金流。这包括金融服务部门。营收增长 27%，超过 10 亿美元。指引上调。高达 4 亿美元的巨额股票回购计划，证明管理层非常清楚该公司的价值被严重低估。

对于那些在年度低点持有 Grab 并忽略噪音的人，你们的耐心终于得到了验证。巨头已经觉醒。

亲爱的各位投资者，你认为 Grab 正处于上升势头吗？

@Captain Leo