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$特斯拉(TSLA.US) 被高估的估值（2026年市盈率205倍，而2026-2030年每股收益增长率为+35%，市盈率相对盈利增长比率6.0倍）以及不断下调的远期盈利预期（2027年每股收益预期年初至今下调17%）是大多数机构投资者回避该股票的原因。每个人都认可特斯拉全自动驾驶（FSLA）拥有的独特技术优势，但大多数社交媒体大V不会谈论估值问题，也不会解释为何分析师们的预期持续下调。这两个原因（估值过高和预期下调）导致 $特斯拉(TSLA.US) 持续跑输纳斯达克100指数。

A $TSLA/SpaceX merger makes no sense mathematically for TSLA shareholders unless there are huge cost or revenue synergies for $TSLA.  The 35% dilution is just too great given the relative P/E differences.  This is the same reason the idea of a combined enterprise with all of Elon’s businesses didn’t fly last time. 

The math is pretty straightforward:   If TSLA contributes its $1.5T market cap at a 200x P/E and SpaceX contributes its $800B market cap equity at a 400x P/E, the combined company would have $2.3T market cap, To make the math work, TSLA would dilute its shareholders by issuing 35% new shares ($800B / $2.3B), and the combined company would show $8B adj net income (TSLA $6B, SpaceX $2B).  IMO many existing TSLA institutional shareholders would balk at the uncertainty of 25% profits coming from space travel/communications and sell their shares.   Every TSLA shareholder knows that TSLA is no longer just an EV company, but Energy, Autonomy, and Robots are at least profitable and can be modeled analytically.

The industrial logic of a TSLA/SpaceX merger escapes me.  I get that a deal makes Elon’s empire easier to manage since TSLA can fund SpaceX’s negative cash flows but that’s not TSLA shareholders’ concern.  While it’s true we no longer own TSLA shares so have no horse in this race, my past warnings to TSLA shareholders (TSLA would not sell 20M cars/year by 2030, other mnfrs would master unsupervised autonomy at the same time as TSLA) proved correct and so should afford some credibility that I know what I’m talking about.  

$TSLA has now underperformed Nasdaq for 5 years (TSLA  +48% vs NDX +90%) including over the past year (TSLA +12% vs NDX +20%).  We use 1- and 5-year measurement periods because those are the most common periods used by Bloomberg users, as you can see by the Bloomberg default periods at the bottom of the graphs below.

美国-伊朗战争前，每加仑汽油的平均价格是2.98美元，在六月份达到4.56美元/加仑的峰值后，于七月四日周末期间上涨至3.86美元/加仑。汽油价格上涨很可能是导致第二季度电动汽车交付量同比激增的原因（$TSLA +25%，$RIVN +14%，$LCID +20%），而非近期FSD/自动驾驶技术的进展，这些技术对大多数潜在电动汽车客户来说仍然几乎不为人知。

欧佩克+已初步同意在八月再次适度提高石油产量配额，如果美伊和平协议能够维持，这将增加更多供应最终再次冲击市场的可能性。

如果周日的视频会议批准，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的七个主要国家将把其产量目标提高每日18.8万桶。这些纸面上微小的增幅开始累积：这意味着自战争开始以来，它们已将配额提高了每日94万桶，相当于全球需求的近1%。

石油期货价格已从四月底战时每桶118美元的峰值暴跌43%，至今日的每桶72美元，许多预测者预计全球供应过剩将再次出现。欧佩克及其合作伙伴可能很快面临在限制产量或通过潜在的价格战争夺市场份额之间做出选择。

我预计$TSLA股票本周将反弹，因为卖方分析师争相提高第二季度和2026财年的盈利预期，这可能会推高TSLA的目标价。话虽如此，考虑到其2026年市盈率超过200倍，而长期（2027-2032年）每股收益增长率为+35%，这相当于6倍的市盈率相对盈利增长比率，而$NVDA、$GOOG、$META、$AVGO等公司的该比率约为2倍，我仍然认为$TSLA的估值已完全反映在价格中。

考虑到NFLX尽管第二季度营收和每股收益指引疲软，但仍维持了其2026财年销售额指引（同比增长12-14%）和营业利润率指引（31.5%），今天$NFLX -10%的跌幅似乎有些过度。关键风险在于NFLX仍然需要内容，并可能在其他地方寻求并购机会。

以2026年市盈率28.6倍和2026年企业价值/息税折旧摊销前利润24.2倍来看，NFLX仍然具有吸引力，这对比了2026-2030年预测的收入增长+10%，息税折旧摊销前利润增长+16%，以及每股收益增长+17%。

$META +10%，源于彭博社一份报告概述了其计划推出一项云基础设施业务，以出售过剩的AI算力。

这项新业务将加剧Meta与其他在AI开发上投入巨资的科技巨头之间的竞争，包括亚马逊云科技、微软Azure和谷歌云。

与许多竞争对手一样，Meta在AI开发上的投入越来越多。在其4月份发布的一季度财报中，Meta将2026年预计资本支出上调至1250亿至1450亿美元，增加了100亿美元。该公司提到了“对更高组件价格的预期”和“额外的数据中心成本”。

知情人士称，一项潜在计划包括出售托管在Meta现有AI基础设施上的各种AI模型的访问权限，这种方式类似于亚马逊云科技的Bedrock服务。Meta将运营为这些模型提供动力的数据中心和芯片（包括其自有的Muse Spark模型），并向开发者收取访问费用。META也在考虑出售“原始”计算能力的访问权限，类似于CoreWeave Inc.等所谓的“新云”业务。这些新业务线的开发是“Meta计算”项目的一部分，该项目是公司内部旨在构建和管理其AI基础设施的举措。

Meta已将开发AI“超级智能”作为首要任务，并已承诺投入数千亿美元用于数据中心和其他AI基础设施。这项投资让投资者对Meta如何从这些支出中获得回报感到焦虑，这些支出包括了与CoreWeave、谷歌和甲骨文公司等达成的大型计算交易。云业务提供了一种回收部分投资的方式。亚马逊云科技、微软Azure和谷歌云花费数十年时间构建了通过互联网出租算力、存储和软件访问权限的平台——这些业务现在每季度能带来数百亿美元的收入。

首先声明，我远更倾向于$特斯拉(TSLA.US)的多头而非空头。在所有整车制造商中，随着FSD（全自动驾驶）效能提升以及特斯拉持续跨越"九的征程"，它在未来12-18个月内利用无人监督自动驾驶机会的潜力最大。

话虽如此，如果特斯拉仅在少数几个州提供无人监督的自动驾驶乘车服务，那么其市盈率（P/E）的计算就难以成立。我不认为消费者会很快大规模地涌去购买一款只有两个座位、没有方向盘和踏板的机器人出租车。同样，我认为特斯拉的多头们低估了竞争对手扩大无人监督自动驾驶打车服务规模的能力，$谷歌(GOOG.US)、$百度(BIDU.US)、$小鹏汽车(PONY.US)、$蔚来汽车(WRD.US)和$亚马逊(AMZN.US)已经每周完成100万次付费机器人出租车行程，而$英伟达(NVDA.US)则向所有整车制造商提供其自动驾驶软硬件堆栈。

我的问题不在于不理解或对特斯拉的无人监督自动驾驶能力缺乏信心。我担心的是，以200倍的2026年预期每股收益计算，市场已经提前消化了特斯拉在实现无人监督自动驾驶和打车服务方面的成功，而目前没有证据表明特斯拉拥有在必将变得拥挤的市场中主导任一领域的营销实力。简而言之，我喜欢特斯拉这家公司，但不看好其估值。对于那些不断发布2500美元、3000美元甚至更高估值目标的多头们，请展示一下你们的计算依据。

道琼斯一篇好文章总结了$特斯拉(TSLA.US)、Waymo、$优步(UBER.US)在扩大无监督自动驾驶规模方面的努力。
特斯拉和Waymo在机器人出租车竞赛中较量——但投入最多的公司根本不造车
作者：Jurica Dujmovic
2026年6月27日 14:20
随着Waymo威胁要将其甩在后面，$优步(UBER.US)正悄悄开出5亿美元支票锁定机器人出租车
特斯拉的自动驾驶机器人出租车使用该公司的Model Y车辆。承诺的Cybercab仍在开发中。
特斯拉投资者正为仅有20辆车的机器人出租车车队支付溢价
如果你持有特斯拉股票，你为一家汽车制造商价值之上所支付的大部分，是对几乎还未体现在损益表上的自动驾驶和人工智能的押注：全自动驾驶软件、Optimus机器人和机器人出租车网络。
机器人出租车是这一押注中近期最可测试的部分，今年春天，它在奥斯汀、达拉斯和休斯顿大约有20辆无人驾驶的特斯拉Model Y车辆。像投资者为任何其他汽车制造商定价那样评估其汽车业务，它只占股票价值的一小部分；其余部分是市场对其未来的出价，这是任何普通汽车制造商都无法承受的溢价。新的情况是，这一押注终于可以对照运营数据而非预测来测试了。
这不仅是特斯拉(TSLA)的故事。多年来，自动驾驶一直在让投资者亏钱——从承诺2017年前向公众推出的谷歌自动驾驶汽车，到通用汽车(GM)在关闭Cruise前投入的大约100亿美元。
这次的不同之处在于，资金已从研究预算转移到资产负债表上，并附有合同、里程碑和部署目标，涉及特斯拉、优步科技(UBER)和Alphabet(GOOGL)等公司。每家公司进展与否，现在终于可以被投资者按市价标记了。
特斯拉的押注是真实的，但仍然很小
特斯拉的机器人出租车押注是垂直整合的，由单一公司拥有车辆、软件和网络。硬件不再是理论上的：首席执行官埃隆·马斯克表示，Cybercab生产已于4月在德州超级工厂开始，不过他警告说，产量将遵循“拉伸的S曲线”——这是他用来形容制造爬坡的术语，即比通常情况慢得多的时间持续更久，然后急剧上升，预计直到今年晚些时候才会有大量产量。马斯克已提醒，在2027年之前不太可能有实质性的Cybercab收入。
特斯拉2025年末的股东更新将凤凰城、拉斯维加斯和佛罗里达州的三个城市——迈阿密、奥兰多和坦帕——列为其计划在2026年上半年覆盖的机器人出租车服务区域的一部分。但随着这个窗口期临近结束，这五个市场仍未投入服务。在其第一季度更新中，特斯拉不再将这些城市与上半年的时间挂钩，而是将其描述为“准备中”，而春季的报告指出，推出正在推迟而非加速。
Waymo每周50万次出行与特斯拉大约20辆活跃的无监督机器人出租车车辆之间的差距，实质上就是市场每次给予特斯拉机器人出租车溢价时所要消化的部分。
优步在快车道上
如果特斯拉是对拥有一切的押注，那么优步就是对几乎不拥有任何东西、并将需求租给任何造车者的押注。
如果特斯拉是对拥有一切的押注，那么优步就是对几乎不拥有任何东西、并将需求租给任何造车者的押注。这种模式正变得越来越昂贵以捍卫。6月3日，路透社报道称，优步已向自动驾驶软件初创公司Nuro投入近5亿美元，远多于此前披露的金额。公开已知的部分是优步参与了一轮2.03亿美元的融资，该轮融资对Nuro的估值为60亿美元。除此之外，优步还悄悄进行了第二笔更大的投资，并同意在Nuro达到既定的技术和商业基准后释放更多资金。
在列出的名字中，这是对机器人出租车传感器需求最直接的押注。
$特斯拉(TSLA.US) $优步(UBER.US) $Alphabet(GOOGL.US)

$奈飞(NFLX.US) 盘后下跌9%，因其第二季度营收和每股收益指引低于预期，并宣布创始人兼董事会主席里德·黑斯廷斯将不再寻求连任。尽管第一季度所有指标均超预期，但FY'26营收指引与先前保持一致。
第一季度实际数据：

营收 122.5亿美元 vs 预期 121.7亿美元
每股收益 1.23美元 vs 预期 0.76美元（包含26亿美元的华纳兄弟探索退出费）
营业利润率 32.3% vs 预期 32.4%

第二季度指引：

营收 125.7亿美元 vs 预期 126.4亿美元
每股收益 0.78美元 vs 预期 0.84美元

FY'26指引：

营收 同比增长12-14%至507亿-517亿美元（与之前相同）
营业利润率 31.5% vs 预期 32.0%（与之前相同）
广告收入 30亿美元（无变化）
自由现金流 125亿美元 vs 先前110亿美元，因华纳兄弟探索终止费


美国股市在盘前交易中回落（标普500指数 -0.2%，纳斯达克100指数 -0.8%），因市场等待6月就业报告（预期增加11.5万人），科技股连续第二天下跌，韩国芯片制造商三星和SK海力士因供应过剩担忧分别暴跌9%和13%。随着特朗普指出美伊谈判取得进展，布伦特原油在霍尔木兹海峡流量高企的背景下跌至每桶70.84美元。基于人工智能和能源领域的收益，标普500指数2026年每股收益（EPS）预期已同比增长+23%至342美元（2026年市盈率21.9倍，收益率4.6%，而10年期国债收益率为4.5%）。特斯拉第二季度交付量预计今天将超过市场共识（我的估计为42万辆，华尔街预期为40.6万辆），尽管我因2027-2030年盈利预期下降、自动驾驶竞争加剧以及估值过高而保持长期谨慎态度。

美国股市周一盘前上涨（标普500指数+0.4%，纳斯达克100指数+1.0%），科技股在本周三星和SK海力士第二季度财报发布前反弹，这将检验人工智能交易热潮的持续可行性。$特斯拉(TSLA.US) 在周四下跌7.5%并因第二季度交付量（48万辆，预期40.6万辆）不及预期而重挫后，盘前反弹+1.3%，这发生在伊朗冲突导致第二季度油价飙升的背景下。布伦特原油下跌1%至71美元/桶，因霍尔木兹海峡的石油流量恢复。标普500指数2026年的每股收益（EPS）预期已升至342美元（同比增长23%），这意味着21.9倍的市盈率和4.6%的收益率，与10年期国债收益率持平。考虑到未来一年无监督自动驾驶技术可能商品化，以及相对于远期盈利增长（6倍PEG）估值过高，我对特斯拉仍持谨慎态度。

以下是截至今日2026年6月12日，按市值计算的全球前十大最有价值公司。市值随股价每日波动，因此以下为近似值：
1. 英伟达 (NVDA) — 约4.97万亿美元（美国，半导体/AI）。GPU和AI硬件领域的绝对领导者。
2. 谷歌母公司Alphabet (GOOG/GOOGL) — 约4.40万亿美元（美国，科技/搜索与广告）。Google、YouTube等的母公司。
3. 苹果 (AAPL) — 约4.28万亿美元（美国，消费电子）。iPhone、服务和生态系统的巨头。
4. 微软 (MSFT) — 约2.89万亿美元（美国，软件/云）。Azure、Office和AI集成。
5. 亚马逊 (AMZN) — 约2.55万亿美元（美国，电子商务/云）。AWS云服务主导地位和零售业务。
6. SpaceX (SPCX) — 约2.25万亿美元（美国，太空旅行、连接、AI）。
7. 台积电 (TSM) — 约2.21万亿美元（台湾，半导体）。世界领先的芯片代工厂（为许多顶级科技公司提供芯片）。
8. 博通 (AVGO) — 约1.82万亿美元（美国，半导体）。网络、AI芯片和基础设施领域的关键参与者。
9. 沙特阿美 (