Gary Black Tracker

黄仁勋的丑闻使 $英伟达(NVDA.US) 的未来面临风险，且这位知名首席执行官没有明确的继任者

$英伟达(NVDA.US)：黄仁勋离职或扰乱 AI 情绪，而非增长：彭博情报

美股盘前上涨（SPX +0.4%，NDX +0.3%），因布伦特原油在特朗普对伊朗发表更具和解意味的言论后下跌 1.1% 至 97 美元/桶，抵消了$英伟达(NVDA.US)(NVDA.US) 在 CEO 黄仁勋承认与一名疑似中国间谍有长期婚外情后的 4.4% 跌幅；董事会正在调查，但认为没有公司机密或国家安全受到损害。其他科技股表现分化。尽管担心民主党控制国会可能会减缓 AI 数据中心的建设，但预计未来几年芯片需求将超过供应，估值仍然具有吸引力（例如$英伟达(NVDA.US)(NVDA.US) 2027 年市盈率 19 倍）。随着战争接近尾声，能源价格缓解应支持股市，标普 500 指数强劲的 2026 年每股收益增长（同比 +33%）意味着 20 倍市盈率。由于估值过高、盈利预测下调以及自动驾驶技术的持续商品化，我继续对$特斯拉(TSLA.US)(TSLA.US) 保持谨慎。

我怀疑黄仁勋能否继续担任 $英伟达 (NVDA.US) CEO。这可能会给全球第二大市值公司的股票带来短期压力。他在公司内部没有天然的继任者。虽然黄仁勋没有犯下任何罪行或侵权行为，但他的行为准则和判断力将受到质疑，这很可能导致英伟达董事会将其罢免。虽然我不认为这会造成长期价值减损，但由于对谁将成为黄仁勋的继任者存在不确定性，许多投资组合经理将在未来几周减少其持有的 $英伟达 (NVDA.US) 仓位。

该公司董事会周日在一份声明中表示，他们没有理由相信公司机密或国家安全受到损害，并对 CEO 的领导能力表示信心。董事会称，由外部法律顾问协助的独立董事委员会将监督此次调查，"调查将审查所有可用信息"。

一位英伟达发言人在一份声明中表示："今天的新闻不会阻碍英伟达的发展。黄仁勋承诺将继续毫无间断地以 CEO 身份领导英伟达"。

黄仁勋致公司员工邮件 - 2026 年 11 月 8 日（周日）：

我对妻子不忠。我的行为伤害了她和我们的孩子。我所做的一切没有任何借口。我深感抱歉。

在我的一生中，我的家人给予了我爱和支持。他们应得我的诚实和忠诚。相反，我让他们失望了，破坏了我们共同建立的生活。我为我所做的一切以及造成的伤害承担全部责任，并接受随之而来的批评。

致我的妻子和家人：我爱你们。我知道道歉无法挽回我所做的一切。我希望我们的家庭能够愈合，随着时间的推移，我能重新赢得你们的信任。

致英伟达的同事们，包括那些与我并肩工作数十年的同事、我们的董事会、全球的合作伙伴和股东：你们值得从我这里得到更好的对待。领导英伟达是我一生的荣幸。我的责任是服务你们，并配得上你们的信任。我未能履行这一责任。我完全致力于英伟达，并将努力赢回你们的信心。

关于新闻报道中提出的国家安全问题，英伟达董事会已启动独立调查。我支持调查并将全力配合。我爱我们的国家和公司，并致力于保护英伟达和支持美国的国家安全。作为一名美国人，我感到自豪和感激。

我的家人对我的选择不承担责任。我承担。请给他们隐私。

昨日 NDX 下跌 6%，归因于民主党在中期选举中横扫众议院和参议院，当时看来是短视之举，如今更是如此。此次下跌基于一种论点：民主党将放缓 AI 数据中心的建设——这一论点无法用数据证实。凡是用数据无法证实的概念，其有效期通常都很短，我预计下周我们将不再听到关于民主党阻碍数据中心建设的说法。

与此同时，标普 500 指数 2026 年的盈利依然强劲，达到 369 美元，同比增长 33%（自周二晚以来未出现恶化），这意味着 2026 年市盈率为 19.9 倍，换算过来收益率为 5.0%——高于 4.88% 的 10 年期国债收益率，这种情况已数月未现（此前关系曾倒挂）。随着伊朗局势降温，我预计股权风险溢价将恢复至正常的 50-100 个基点水平，而中期选举中的 “蓝色浪潮” 可能会加速这一进程。

美股周五盘前反弹，标普 500 指数上涨 0.2%，纳斯达克指数上涨 1.2%，此前周四曾出现大幅抛售。科技股领涨，市场在等待今日公布的 10 月就业报告（预计新增 6.5 万个岗位）。投资者押注民主党横扫国会将加速结束伊朗战争，从而缓解布伦特原油价格上行压力（下跌 1.4% 至 97 美元/桶）以及 10 年期美债收益率（今日为 4.84%）。大多数芯片股的估值依然具有吸引力（例如$英伟达 (NVDA.US) 2027 年市盈率 20 倍，而 2027-2031 年营收增长率为 +20%，每股收益增长率为 +25%）。预计 AI 芯片需求将在未来几年内超过供应，支撑当前的估值水平。标普 500 指数 2026 年每股收益预估为 368 美元，隐含 19.9 倍市盈率和 5% 的盈利收益率，略高于美债收益率，这是数月来首次。鉴于特斯拉估值过高（2026 年市盈率 200 倍，而长期每股收益增长率仅为 +45%，PEG 高达 4.4 倍）、前瞻调整负面，以及自动驾驶技术可能持续商品化，我对$特斯拉 (TSLA.US) 仍保持谨慎态度。

NDX 暴跌 6.4%，SPX 下跌 4.4%，这是自 2025 年 4 月以来市场表现最差的一天，因为投资者抛售科技股，猜测国会民主党人将对人工智能行业进行打压。

资金从 AI 板块撤出并转向防御性板块的轮动演变成更广泛的抛售潮，VIX 指数创下两年最大涨幅，从 17 升至 28。比特币下跌 6%。$SOXX（半导体 ETF）下跌 12%。在寻求避险的过程中，尽管油价上涨（布伦特原油 +4%），国债收益率仍下降 5.5 个基点至 4.85%。$英伟达(NVDA.US) 今日下跌 9.3%，年初至今累计下跌 3%。$特斯拉(TSLA.US) 下跌 11%，$SpaceX(SPCX.US) 下跌 9%，原因是 TSLA 与 SPCX 合并的可能性降低。AI 热情的消退促使投资者将 12 月美联储加息的预期概率从昨天的 82% 下调至 66%。

如果明天的 10 月就业报告数据过强（>13 万人）或过弱（负值），可能会延续今天的抛售走势。华尔街对 10 月非农新增就业人数的共识预期为增加 6.5 万人。

$Celsius控股(CELH.US) +8% pre-mkt after 3Q results beat estimates, and the company realigned its business structure as 3 separate units: Core Celsius, Alani Nu, and Rockstar.

中期选举引发的风格延续（SPX -0.1%，NDX -0.7%），经济敏感型与消费类个股跑赢芯片股。布伦特原油在昨日暴跌 8% 后反弹 +1.3% 至 96 美元/桶；10 年期美债收益率回落至 4.87%。亚洲市场的风格切换更为极端，受民主党数据中心监管政策预期影响，三星和 SK 海力士跌幅均超 7%。科技股表现分化（$英伟达(NVDA.US) 持平；$美光科技(MU.US)、$迈威尔科技(MRVL.US)、$戴尔科技-C(DELL.US) 下跌；$谷歌-C(GOOG.US)、$Meta(META.US) 上涨），马斯克相关标的在民主党横扫中期选举后进一步回调（$特斯拉(TSLA.US) -1.7%，$SpaceX(SPCX.US) -1.1%）。2026 年标普 500 每股收益预估强劲（+33% 至 369 美元），隐含 20.8 倍市盈率（4.8% 的收益率，略低于国债收益率），随着伊朗战争结束，预计收益率将进一步下降。鉴于自动驾驶持续商品化以及持续的负面盈利修正，我们维持对$特斯拉(TSLA.US) 的谨慎态度，其 2026 年市盈率高达 220 倍（PEG 5.0 倍）。

$Cava(CAVA.US) -11% 盘后交易，因三季度业绩不及预期，且 2026 财年指引低于预期。公司归咎于今年夏季全国爆发的环孢子虫疫情以及更广泛的生鲜农产品消费担忧。

三季度：

- 同店销售额（SSS）3.1%， vs 预期 3.3%

- 营收 3.564 亿美元， vs 预期 3.587 亿美元

- 餐厅利润率 23.4%， vs 预期 23.64%

- 调整后 EBITDA 4230 万美元， vs 预期 4410 万美元

- 调整后 EPS 0.11 美元， vs 预期 0.12 美元

2026 财年指引：

- 同店销售额（SSS）6-7%， vs 预期 6.6%（此前指引为 4.5%-6.5%）

- 调整后 EBITDA 1.84 亿-1.89 亿美元， vs 预期 1.9 亿美元及此前指引的 1.81 亿-1.91 亿美元

在 2026 财年前瞻市盈率高达 114 倍的情况下，而营收增长率为 +18%，调整后每股收益增长率为 +32%，CAVA 估值并不便宜。尽管推出了新的三文鱼碗和烧烤皮塔饼片，管理层并未给出有利的四季度展望。

$优步(UBER.US) +7% as 3Q results topped reduced expectations; 4Q guidance bracketed sell side expectations; moving full speed ahead to develop autonomous ride options

当总统希望朝一个方向前进，而国会希望朝另一个方向前进时，市场偏爱政治僵局。简而言之，什么事都干不成，而这正是市场最盼望的。

$特斯拉(TSLA.US) -4.8% to $379, $SpaceX(SPCX.US) -5.7% pre-mkt to $133

民主党以压倒性优势赢得众议院和参议院控制权，抵消了特朗普任期内的剩余影响，并针对伊朗战争、贸易和经济问题发出谴责，美股盘前上涨（标普 +0.7%，纳斯达克 +0.6%）。布伦特原油跌至 103 美元/桶，10 年期收益率降至 4.92%，而比特币、黄金和白银大涨。这一结果预示着民主党可能入主白宫，这可能意味着对富人加税、关税削减以及国防支出降低。科技股普遍上涨，但受马斯克与特朗普的关系及合并概率降低的影响，$特斯拉 (TSLA.US) 和 $SpaceX(SPCX.US) 均下跌 4%。强劲的 2026 年标普盈利增长（每股收益 369 美元，同比增长 33%，市盈率 20.5 倍）为股市提供支撑，尽管未来盈利预期下降且来自 $谷歌 (GOOGL.US)、$ANZN、$百度 (BIDU.US) 等的自动驾驶竞争加剧，特斯拉的估值似乎过高。

$Match(MTCH.US) -1% AH after guiding to a bit lighter than exp 4Q revs and EBITDA. 3Q actuals were in line.

第四季度预测

- 营收 8.65 亿美元 - 8.75 亿美元，对比预期 8.71 亿美元

- 调整后 EBITDA 3.275 亿美元 - 3.325 亿美元，对比预期 3.312 亿美元

第三季度业绩

- EPS 0.73 美元，对比预期 0.73 美元

- 营收 8.912 亿美元，对比预期 8.924 亿美元

- Tinder 直接营收 4.8 亿美元，对比预期 4.749 亿美元

- Hinge 直接营收 2.206 亿美元，对比预期 2.248 亿美元

- 调整后营业利润率 39%，对比预期 37.2%

- 总付费用户 1380 万，对比预期 1364 万

- 调整后 EBITDA 3.445 亿美元，对比预期 3.319 亿美元

评论与背景

- 预计 FY 2026 总营收同比持平，对比预期 0%

- FY 2026 调整后 EBITDA 利润率指引为 38.8%，对比预期 38.2%

$苹果(AAPL.US) -3% AH after offering a 1Q gross margin guide that fell short of ests (45-46% vs 46.7% est). 1Q rev guidance of +7-10% was ahead of ests (+6.1% est). 4Q revs and EPS beat ests behind iPhone strength despite weaker than expected China results.

$特斯拉(TSLA.US) 多头因 $SpaceX(SPCX.US) - $特斯拉(TSLA.US) 合并而兴奋，不妨看看 Lumentum Holdings 股票 ($Lumentum控股(LITE.US)) 今早的情况：当时 $迈威尔科技(MRVL.US) 以高于 $Lumentum控股(LITE.US) 2026 年 10 月 28 日收盘价 914 美元（即每股 $Lumentum控股(LITE.US) 1,132 美元）24% 的溢价进行收购。目前该股已下跌-15% 至 750 美元/股，因为自上周三关于该交易的传闻公开以来，$迈威尔科技(MRVL.US) 股票（每持有 1 股 $Lumentum控股(LITE.US) 可获得 4.5 股 $迈威尔科技(MRVL.US)）已下跌了-26%。当收购方使用自己的股票支付收购对价时，交易员和并购套利者 invariably 抛售收购方的股票，特别是如果从宣布交易到交割的时间跨度很长（如 MRVL-LITE 交易，预计将在 2028 年上半年完成）。鉴于其规模和复杂性，SPCX-TSLA 交易可能同样耗时漫长。

NDX (-3.7%) 今日因英特尔 (INTC) 财报不及预期及其他科技股业绩表现、以及巨额 AI 资本支出回报的不确定性而遭受重挫。今日抛售的关键驱动因素：$英特尔(INTC.US) 在指引第四季度营收低于预期（受 PC 销量增长疲软影响）后下跌 30%；本周行业风向标 $谷歌-A(GOOGL.US) 和 $亚马逊(AMZN.US) 的财报均弱于预期；科技巨头持续增加资本支出；美联储鹰派言论暗示年底前可能再次加息，这些是导致负面情绪的关键因素。抵消这些负面因素的是：10 年期国债收益率已从 9 月 30 日的 5.3% 降至今日的 4.94%，这使得股票相对于债券更具吸引力。

关于 $亚马逊(AMZN.US) (-3%) 的讨论很多，该股今日下跌主要有两个原因：1/ 在线增长继续急剧放缓（同比 +2%，为 2023 年第一季度以来最慢）；2/ 资本支出远高于预期（第三季度 773 亿美元，而预期为 588 亿美元；2026 年全年资本支出指引维持在 2200 亿美元）。我认为，在 2027 年初至中期之前无法显示出令人信服的回报，这场资本支出军备竞赛是阻碍投资者买入 $亚马逊(AMZN.US) 跌幅的主要原因。

在估值方面，考虑到长期营收增长 15% 和每股收益增长，亚马逊在 2027 年 22.1 倍市盈率（企业价值/息税折旧摊销前利润倍数 9.2 倍）下看起来颇具吸引力。

美股盘前大幅下跌（标普 500 指数 -1.0%，纳斯达克指数 -2.2%），英特尔和亚马逊财报及指引疲软，加速了在高增长放缓背景下资金从科技股撤出的轮动。英特尔因个人电脑需求前景疲软且预计将持续至 2027 年中，股价暴跌 25%；亚马逊整体营收未达预期，尽管 AWS 表现强劲且资本支出高于预期。科技同业股普遍大幅下跌，英伟达跌 2.9%，博通跌 4.0%，美光跌 5.2%，戴尔跌 10%。布伦特原油上涨 1.6% 至每桶 117 美元。10 年期收益率降至 4.93%，投资者寻求避险。#goon 比特币在币安遭与朝鲜相关的 63 亿美元黑客攻击后下跌 1.5% 至 7.56 万美元。黄金和白银下跌。尽管科技股表现疲软，标普 2026 年每股收益预估仍保持稳健，为 369 美元（同比增长 33%）。我们继续对特斯拉保持谨慎。

$亚马逊(AMZN.US) -6% AH 亚马逊三季度净销售额不及预期，营业利润超预期，尽管 AWS 营收超预期。四季度营收和营业利润指引低于预期。2026 财年资本支出指引为 2200 亿美元，已再次确认，尽管三季度资本支出高于预期。

第三季度业绩

- 营收 2019 亿美元 vs 预期 2023 亿美元

- 每股收益 1.89 美元 vs 预期 1.97 美元

- 营业利润 281 亿美元 vs 预期 261 亿美元

- 资本支出 773 亿美元 vs 预期 588 亿美元

- AWS 460 亿美元 vs 预期 457 亿美元

- 在线商店 685 亿美元 vs 预期 696 亿美元

- 广告业务 196 亿美元 vs 预期 209 亿美元

- 营业利润率 13.9% vs 预期 12.9%

- 北美营业利润率 +7.7% vs 预期 6.6%

- 国际营业利润率 3.7% vs 预期 3.56%

- 资本支出 773 亿美元 vs 预期 589 亿美元，但维持 2026 财年资本支出在前期指引的 2200 亿美元不变

第四季度预测

- 净销售额 2400 亿-2470 亿美元 vs 预期 2445 亿美元

- 营业利润 285 亿-335 亿美元，vs 预期 329.9 亿美元

电话会议美东时间下午 5 点

$礼来 (LLY) 因消费者对重磅减肥药 Mounjaro、Zepbound 及每日一次新片 Foundayo 的需求激增而上涨 8%。这促使礼来在 3 个月内第二次上调营收指引，从 850-870 亿美元上调至 910-920 亿美元。随着礼来致力于通过减少其减肥药的胃肠道副作用和降低产品价格（LLY Direct、针对老年人的 Medicare Bridge 计划）来扩大总可寻址市场 (TAM)，我预计会有更多正面修订。

$谷歌-C(GOOG.US) -9% AH after 3Q adv revs, earnings and free cash flow missed expectations. Cloud revs beat. 3Q CapEx came in lighter than expected. FY’2026 CapEx guidance (prior $195B-$205B) will be updated on the earnings call at 430p ET.

美联储以 10 比 2 的投票结果维持短期利率不变（上月加息决定为全票通过）。措辞上有两处显著变化：1/ 经济活动被描述为以 “强劲步伐” 扩张，而非此前的 “稳健步伐”；2/ 新增了一句表述：“积累更多信息将有助于确定通胀何时能及时回到委员会 2% 的目标”，这很可能旨在为中期选举前一周、核心同比通胀率 3.1% 远高于美联储 2% 目标的情况下不加息提供理由。

美股盘前小幅走高（标普 500 指数 +0.1%，纳斯达克 100 指数 +0.3%），因油价上涨抵消了 AI 板块的涨幅。受美国可能在中期选举后对伊朗发动打击的报道影响，布伦特原油突破每桶 115 美元。投资者正等待美联储 likely 的鹰派按兵不动决议，以及今日谷歌（$谷歌-C(GOOG.US)）和微软（$微软(MSFT.US)）的财报，亚马逊（$亚马逊(AMZN.US)）将于明日公布。Skyworks Solutions（$SK海力士(SKHY.US)）因业绩强劲及长期内存需求将至少持续到 2030 年超过供应量的前景而大涨，三星和美光科技（$美光科技(MU.US)）跟涨。多数科技股上涨，特斯拉（$特斯拉(TSLA.US)）和 SPCX 在持续并购猜测中走高，而富途控股（$Robinhood(HOOD.US)）因三季度业绩疲软下跌。标普 500 指数 2026 年每股收益 369 美元意味着 20.9 倍市盈率（4.8% 收益率），倒算为 5.01% 的 10 年期美债收益率，随着伊朗紧张局势缓和，这一溢价有望收窄。鉴于特斯拉估值过高、盈利预测下调，且我们认为自动驾驶技术将逐渐商品化，我们对其保持谨慎态度。