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天啊...这些代币成本开始真的成为一个大问题了。

是的，公司们都想生成尽可能多的有用代币，但如果存在开源替代方案，他们真的不想为此付费。

据《华尔街日报》报道，Anthropic 和 OpenAI 开始意识到这个现实，并已开始尽可能多地提供免费算力，以锁定初创公司使用他们的模型而非其他模型。

对于这些模型公司来说，这可能是必要之举，而且他们有资本来补贴这些免费算力，但这同时也说明了代币战争的激烈程度。

随着 OpenAI 和 Anthropic 都准备上市，他们需要更多增长杠杆，感觉与许多合作公司进行收入分成，或者某种形式的共享收益以换取算力，可能是他们锁定用户、防止用户选择更便宜代币路线的方式之一。

或者，他们试图进一步压低代币成本，并在不同领域寻找利润空间，但越来越多的公司开始质疑他们到底应该为代币支付多少费用。

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今日股市发生了大量事件。

以下是完整回顾：

1. SpaceX $SpaceX(SPCX.US) 将于明天市场开盘前被纳入纳斯达克 100 指数，这将引发追踪该指数的共同基金和交易所交易基金的强制买入，这些基金合计管理着约 8000 亿美元的资产。根据自由流通市值（不包括内部人士和限制性股票），SpaceX 的初始权重约为 1%。随着锁定期解除、公众流通股扩大，以及纳斯达克在 9 月和 12 月对指数进行再平衡，这一权重可能会随着时间的推移而增长。

2. 三星电子初步第二季度营业利润同比增长 19 倍，达到约 584 亿美元，超出 553 亿美元的普遍预期，主要受人工智能内存需求激增推动。营收略低于预期，约为 1118 亿美元，而普遍预期为 1131 亿美元，但仍同比增长 129%。从营业利润角度看，三星现在可以说是全球最赚钱的公司，其营业利润超过了英伟达 $英伟达(NVDA.US) 上季度的水平。

3. 罗宾汉 $Robinhood(HOOD.US) 首席执行官弗拉德·特涅夫表示，对特朗普账户的需求 “非常巨大”，已有 600 万儿童在正式推出前注册表示兴趣，数百万账户已投入资金。这些账户现已正式激活并开放供款，允许父母、祖父母、家人、朋友和雇主共同为符合条件的美国儿童每年贡献高达 5000 美元。SpaceX $SpaceX(SPCX.US) 总裁格温·肖特韦尔及其丈夫正在捐赠价值 3.2 亿美元的公司股票，以帮助为超过 200 万美国儿童的特朗普账户提供资金。

4. 博通 $博通(AVGO.US) 和苹果 $苹果(AAPL.US) 将双方长期的技术合作伙伴关系延长至 2031 年。根据新的多年期协议，博通将为多代苹果设备开发和供应一系列定制 ASIC 硅产品。

5. 今日按合约交易量计算最活跃的 10 大期权是：$特斯拉(TSLA.US) 440 万张合约，$英伟达(NVDA.US) 230 万张合约，$苹果(AAPL.US) 150 万张合约，$亚马逊(AMZN.US) 79 万张合约，$SpaceX(SPCX.US) 72.7 万张合约，$Meta(META.US) 66.8 万张合约，$微软(MSFT.US) 63.7 万张合约，$英特尔(INTC.US) 56.6 万张合约，$美光科技(MU.US) 53 万张合约，$SoFi Tech(SOFI.US) 42.1 万张合约。

6. TeraWulf $Terawulf(WULF.US) 与 Anthropic 签署了其位于肯塔基州的 Justified Data 园区的 20 年租约，在初始期限内代表约 190 亿美元的合同收入。该园区预计将支持约 401 兆瓦的关键 IT 负载，初始容量将于 2027 年下半年上线，全部容量将于 2028 年初完成。此外，TeraWulf 正将其在 Abernathy 合资企业中的 50.1% 股权出售给一个由 Fluidstack 牵头的投资者集团，变现约 4.5 亿美元的投资。

7. 散户正在加杠杆进入期权市场。零日期权现在占散户期权总交易量的 48%，创下历史新高，在过去五年中增长了两倍多。在 5 月份，它们也占美国期权总交易量的 30%，创下历史新高，远高于 2022 年约 18% 的高点和五年平均约 21% 的水平。随着短期交易持续增长，现在平均期权合约的到期时间不到 3 天。

8. 摩根大通表示，Meta $Meta(META.US) 可能通过云业务将其过剩的 AI 算力货币化，这可能对 AI 基础设施的回报产生积极影响，但该公司更希望看到 Meta 在其自身产品内部使用这些算力。报告指出，Meta 可以向开发人员收取访问托管在其基础设施上的模型的费用，或者将原始算力出租给第三方，摩根大通估计，1 吉瓦的容量每年可产生约 200 亿美元的收入和数美元的每股收益。尽管如此，摩根大通认为更大的上行空间在于 Meta 利用其算力、超过 40 亿的用户以及跨应用家族的 AI 产品来推动内部推理需求，这将支持持续的高资本支出，而非意味着放缓。

9. 迈克尔·塞勒的 Strategy $Strategy(MSTR.US) 在过去两周内出售了 3,588 枚比特币，价值约 2.16 亿美元，这是其新的比特币货币化计划的一部分，该计划允许最多出售 12.5 亿美元的比特币。最近的出售包括以平均 60,773 美元的价格出售 2,225 枚比特币，此前一周以 59,256 美元的价格出售了 1,363 枚比特币。Strategy 仍持有 843,775 枚比特币，平均收购成本为每枚比特币 75,476 美元。

10. 据《华尔街日报》报道，AI 巨头 OpenAI、Anthropic 和谷歌正在分发价值数十万美元的免费算力积分，以赢得初创企业客户。随着顶级 AI 实验室提供折扣和积分以锁定下一代企业用户，争夺初创企业的竞争正在加剧。策略很简单：现在补贴使用，推动早期采用，并将今天的初创企业客户转变为持久的长期收入来源。

11. 德意志银行表示，美国公共债务是对美国主导地位最明确的宏观风险。尽管经济接近充分就业，但自 2022 年以来，联邦赤字一直保持在 GDP 的 5%–6% 左右，而公众持有的债务预计将在今年超过 GDP 的 100%。利息支出现已超过国防支出，并且是增长最快的预算项目，国会预算办公室预计 2026 财年赤字将达到 1.9 万亿美元，到 2036 年公共债务将升至 GDP 的 120%。

12. 利奥波德·阿申布雷纳的下一个投资目标于本周五申请在纳斯达克上市。SK 海力士 $SK海力士(SKHY.US) 正在筹集 280 亿美元，Situational Awareness 表示有兴趣购买高达 70 亿美元的股份。SK 海力士在全球 HBM 市场占有约 59% 的份额，约占英伟达 $英伟达(NVDA.US) HBM4 分配的 70%，仅英伟达就占其收入的 27%，其整个 2026 年芯片产品线已售罄。SK 海力士将通过美国存托凭证在纳斯达克上市，并将成为最大的外国内存公司之一，目前价值 1 万亿美元。

华尔街是地球上最伟大的表演。

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$Reddit(RDDT.US) 它之前一直在盘整，现在回到 200 美元了 👌

直到 2030 年每股收益年复合增长率达 30%，这都不配它之前的交易估值，70% 的收入增长也不配。

这只股票在 250 多美元的价格区间交易了相当长一段时间，从 140 多美元以来已经涨了不少，但这感觉不像是炒作，感觉像是市场又开始奖励一些来自 SaaS 和广告技术公司的增长了。

广告领域的$Zeta Global(ZETA.US) 和$Meta(META.US) 也涨得不错。

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人类历史上最伟大的实验迎来了 250 周年 🇺🇸

深深感激这个国家给予我的机会，以及那些为维护其自由而奋斗的人们

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为什么今天市场遭遇了一些下行压力……

所以，值得注意的是，标普 500 指数$SPX 今天仅下跌了 0.13% 收盘，并且过去一周上涨了 2.2%。

就连纳斯达克指数过去一周也上涨了 1%。

感觉我们今天经历了一些动量消退，这就是为什么最高贝塔值的股票，在这个例子中是半导体股，下跌了 10-15%。

为什么会出现消退？

    7 月通常是股市的好月份，但在过去 5 年，动量股平均下跌了 5%。我的逻辑是，在强劲的第一季度之后，人们会在夏季前获利了结，但无论如何，从历史上看，7 月对动量股不利。Meta 的新闻基本上吓坏了市场，让人们认为不再有算力约束，资本支出建设已经结束。英伟达今天推出新产品以支撑新云计算公司，再次引发了关于循环融资的质疑。

对我来说，这种回调在 7 月开始感觉正常，但这也是我们过去几周看到的第五种糟糕日子，动量股就是硬砸。看空的角度是，市场想要进行一次完整的调整，这些抛售是警告。看多的角度是，这些抛售非常、非常正常，是牛市的一部分。美光科技发布了惊人的财报，然后稍作喘息进行整合，这并非内存交易的终结，但却是围绕其巨大狂热情绪的短期停顿。新云计算公司、光子学股票等也是如此。

我认为今天的劳动力市场新闻是噪音。市场可能确实在意，但其实并不在意。他们真正关心的是资本支出，因为这是当前股票定价的基础。而不是基于一份可能疲弱的劳动力报告，去猜测美联储加息还是降息。

真正重要的是，围绕算力的需求侧图景是否发生了变化。如果变了，整个 AI 交易就结束了。如果没变，那么在堆栈的各个层面都还有很长的路要走，但再次强调，过去几个月唯一的超额收益机会就是利用这些下跌，因为市场每隔一周就会有一次 “迷你深寻”，如果他们开始质疑 AI 叙事的话。

第二季度财报对于继续证明市盈率扩张和资本支出指引的合理性将至关重要，但如果夏季动量股稍作喘息，感觉那可能是继续增加对更广泛 AI 叙事敞口的机会。

如果没有这些机会，就会出现泡沫，因为垂直上涨总是会受到惩罚，有人可能会说我们已经涨得太垂直了，过去几天的这种回调是牛市中健康的一部分，这为它继续上涨创造了机会。

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哇。

英伟达 $英伟达(NVDA.US) 刚刚为自己开辟了一条全新的业务线。

所以，那些像 $Coreweave(CRWV.US) $Nebius(NBIS.US) $IREN(IREN.US) $Applied Digital(APLD.US) $SpaceX(SPCX.US) 一样、已经与超大规模云服务商签下价值数十亿美元订单的新云公司？

这是因为，根据黄仁勋的说法，对计算能力的需求正以超乎想象的速度增长。因此，公司需要确保获得更多的计算能力。

但是，许多这样的新云公司，即使在获得了长期计算需求合同后，仍然难以筹集资金来部署大规模 GPU。

所以……英伟达打算帮他们一把，并分享增长收益。

“这种新模式使 AI 云能够通过与收入分成和信用支持模式的经济对齐，为 AI 原生、企业和 ISV 客户采购英伟达基础设施。通过这种合作，AI 云将销售基于英伟达技术的云服务，而英伟达既能获得标准产品收入，也能从所支持容量的云收入中分得一杯羹。这种结构加速了英伟达平台在高增长、高确定性的 AI 原生领域的采用，并为英伟达提供了与使用量挂钩的经常性收益流。”

看起来英伟达要确保最好的新云公司不会失败，这也将业务模式从一次性的 GPU 销售转变为基于使用量的经常性收入流……这创造了更多长期的盈利机会。

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$Palantir Tech(PLTR.US) DA Davidson 将 Palantir 评级从中性上调至买入，目标价 175 美元

卡普在全国电视节目上走红，并直言关于代币、软件和算力的真相，这肯定能让一些分析师更加兴奋

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OPENAI 考虑给予美国政府公司 5% 的股份。

好吧，如果你现在假设政府将非常有动力确保 AI 不会失败，那么这是看涨的…

如果你假设 OpenAI 正面临一些严重问题，并且当事情不顺利时美国政府将不得不收拾烂摊子，那么这就是看跌的。

我认为对于特朗普政府来说，这里的一个逻辑点是，如果 50% 的 GDP 增长是资本支出，而 OpenAI 有 1.4 万亿美元的支出承诺，那么 OpenAI 是所有这些导致更多 GDP 增长的资本支出的重要组成部分，所以也许特朗普政府想要股份以确保数万亿美元继续花在数据中心上，并且 OpenAI 不会失败。如果他们失败了，就没有资本支出，也就没有 GDP 增长。

另外，这对 Anthropic 意味着什么？他们会希望他们最大的竞争对手与美国政府如此接近吗？他们会考虑给予 5% 的股份以确保他们也能获得最终的财务支持吗？

如果这成为现实，问题会比答案多得多…

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今天股市发生了大量事情。

以下是完整回顾：

1. 据彭博社报道，Meta $Meta(META.US) 据称正在开发一项名为 Meta Compute 的云业务，以出售其过剩的 AI 算力。该公司正考虑提供托管在 Meta 基础设施上的 AI 模型访问权限（类似于 AWS Bedrock）、更接近 CoreWeave 的原始 AI 计算能力，以及开发者对 Meta 数据中心、芯片和模型的访问。市场今天对此情况的看法不一：如果 Meta 有足够的过剩算力可出售，这表明部分市场可能不像人们认为的那样受到算力限制，这可能会给像 $Coreweave(CRWV.US) $Nebius(NBIS.US) $IREN(IREN.US) 这样的新云公司带来压力，并引发对半导体未来资本支出强度的质疑。今天所有新云公司股价都下跌了 7-10%。然而，如果 Meta 意识到 AI 计算和云服务可以成为一项主要业务线，它最终可能会投入更多资金与 $亚马逊(AMZN.US)、$微软(MSFT.US) 和 $谷歌-A(GOOGL.US) 竞争，将 "闲置算力" 转变为更大规模 Meta 云建设的开端。$Meta(META.US) 今天上涨了 8%。

2. Palantir 首席执行官 Alex Karp 今天在 CNBC 上批评前沿 AI 实验室过度推销模型、引发知识产权/信任担忧，并在没有足够真实企业成果的情况下推动昂贵的代币使用。他的主要论点归结为一点：关键基础设施和企业不能仅仅接入大语言模型并期望它们能工作。他认为模型需要一个应用层，即 Palantir 的本体论，以使 AI 安全、可审计且可操作。他更广泛的信息是，前沿实验室在销售代币，而 Palantir 则在前线与企业合作，以一种能改变企业的方式实施 AI，而不是试图增加代币支出。

3. 在美国迎来建国 250 周年之际，美光 $美光科技(MU.US) 承诺向特朗普账户投入 2.5 亿美元，旨在让 100 万美国儿童获得财务上的先发优势。对于美国员工，美光将为每个孩子匹配高达 1,000 美元，而其在七个州社区中的儿童将获得 250 美元的种子捐款。该倡议与美光超过 2000 亿美元的美国制造业投资同时进行，预计将创造 9 万多个就业岗位。美光还扩大了与通用汽车 $通用汽车(GM.US) 的战略合作伙伴关系，为通用汽车长期供应 LPDRAM、NOR 和 UFS NAND，用于支持 AI 的座舱体验和高级驾驶辅助系统。该协议由美光对其弗吉尼亚州马纳萨斯工厂的 20 亿美元现代化改造支持，该工厂已于今年开始生产。

4. Robinhood $Robinhood(HOOD.US) 在其 "世界是平的" 活动中宣布了一系列大规模产品更新：美国以外拥有超过 100 万资金客户，Robinhood Crypto 在英国和加拿大推出，获得在新加坡扩展经纪服务的许可证，为美国加密货币客户提供做市商订单，加密货币的智能代理交易，以及推出 Robinhood Chain，该链具有 AI 原生代币交换、流动性池发现和对代币化现实世界资产的支持。Robinhood 还推出了针对大宗商品、ETF 和外汇的欧盟永续期货，杠杆高达 10 倍，为 Gold 订阅者推出 Robinhood Cortex，以及 Robinhood Earn，允许符合条件的美国客户通过自我托管在链上借出 USDG，目标年化收益率约为 7%。

5. 今天按合约交易量计算的前十大最活跃期权是：$特斯拉(TSLA.US) 310 万份合约，$英伟达(NVDA.US) 290 万份合约，$Meta(META.US) 150 万份合约，$苹果(AAPL.US) 120 万份合约，$微软(MSFT.US) 110 万份合约，$美光科技(MU.US) 89.9 万份合约，$亚马逊(AMZN.US) 89.7 万份合约，$Palantir Tech(PLTR.US) 86 万份合约，$SpaceX(SPCX.US) 82.8 万份合约，以及 $英特尔(INTC.US) 67.9 万份合约。

6. 纳斯达克 $纳斯达克 OMX 交易所(NDAQ.US) 表示，2026 年上半年在其交易所上市的公司筹集了 1,293 亿美元，创下美国交易所历史上最强劲的上半年上市表现。

7. 随着全球风险偏好升温，日本散户投资者正在加大杠杆股票押注。东京证券交易所的保证金买入已攀升至约 400 亿美元，近期水平达到 1994 年以来的最高点。日本的保证金比率已升至 6-8，远高于约 4 的 10 年平均水平，而像 Kioxia 和 Fujikura 这样的个股显示出极高的杠杆率。这一趋势反映了美国、台湾、韩国和日本不断上升的保证金债务，引发了人们的担忧，即如果市场逆转，过度扩张的头寸可能会放大波动性。

8. 根据 Challenger 的数据，美国雇主在 6 月份宣布裁员 45,849 人，较 5 月份下降 53%，为 2025 年 12 月以来的最低月度总数。AI 连续第四个月成为最主要的裁员原因，与 6 月份的 1.4 万裁员和年初至今的 101,743 裁员相关。上半年招聘计划增长了 10%，但 6 月份的招聘计划较 5 月份下降了 44%。

9. 在截至周五的五个交易日内，散户投资者仅占 "七巨头" $Meta(META.US) $谷歌-A(GOOGL.US) $苹果(AAPL.US) $亚马逊(AMZN.US) $微软(MSFT.US) $特斯拉(TSLA.US) $英伟达(NVDA.US) 总交易量的 6%，为四年来的最低水平。散户参与度低于自 2022 年以来约 85% 的交易日，这与 2023 年和 2024 年期间形成鲜明对比，当时散户占 "七巨头" 交易量的 20% 以上，并在 2025 年大部分时间保持在 15% 以上。散户 "七巨头" 交易量的五日平均值已降至约 2500 万股，为至少 18 个月以来的最低点，较 2025 年 4 月约 1.2 亿股的峰值下降了 79%。

10. 比亚迪有望在第二季度从特斯拉 $特斯拉(TSLA.US) 手中夺回全球纯电动汽车销量领先地位。比亚迪本季度交付了 557,090 辆纯电动汽车，而特斯拉预计下周报告约 396,500 辆的交付量。比亚迪 6 月份所有车型的销量增长了 5.5%，达到 403,472 辆，其中海外市场占销售额的 43%。在通过政府电动汽车补贴评估一天后，特斯拉韩国也将 Model 3 和 Model Y 的价格上调了高达 4,500 美元。

11. 富国银行表示，其对第三季度持乐观态度，并预计在 9 月份可能出现中期选举驱动的波动之前，夏季将出现强劲反弹。该行表示，头寸已经重置，7 月初的季节性因素转为积极，财报季应该会很强劲，关税退款可能支撑利润，AI 基础设施的下跌仍可买入，而 "特朗普账户"可能在第三季度增加高达 200 亿美元的价格不敏感资金流入。其 8 个战术性想法包括：$先进能源工业(AEIS.US)（用于 AI 基础设施和数据中心增长），$Argenx(ARGX.US)（用于其 Vyvgart 第三阶段肌炎数据读出），$康明斯(CMI.US)（用于主要电力需求和 EPA 2027 上行空间），$Keurig Dr Pepper(KDP.US)（用于改善的饮料趋势），$明晟(MSCI.US)（用于数据和量化投资需求），$派拓网络(PANW.US)（用于网络安全整合和 AI 敞口），$Planet Fitness - CL(PLNT.US)（用于更好的同店销售比较），以及 $联合租赁(URI.US)（用于租赁费率拐点和非住宅建筑复苏）。

12. 上周全球黄金支持的 ETF 流出 38.3 吨，为自 2022 年 9 月以来最大的单周跌幅。以美元计，撤资额达到创纪录的 47 亿美元，其中北美以 23.6 吨领先，其次是亚洲和欧洲。美国最大的黄金 ETF $GLD 单周流出 20 亿美元，使 6 月份总流出额达到 32 亿美元，并使其有望成为自 2021 年 2 月以来表现第二差的月份。

华尔街是地球上最伟大的表演。

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$Robinhood(HOOD.US)

ROBINHOOD 世界是平的 活动公告：

- 美国以外拥有超过 100 万注资客户

- 在英国推出 Robinhood Crypto

- 为美国客户推出加密货币做市商订单

- Robinhood Crypto 正式在加拿大推出，90 天内交易零手续费

- 获准在新加坡扩展经纪业务

- 推出加密货币智能代理交易

- Robinhood Chain 正式上线，具备 AI 原生功能，可交换代币、寻找流动性池并适应代币化的现实世界资产

- 在欧盟推出商品、ETF 和外汇的新永续期货，杠杆高达 10 倍

- Robinhood Cortex 高级推理功能向 Gold 订阅者推出

- Robinhood Earn 正在向符合条件的美国客户推出，允许用户通过自我托管钱包在链上借出 USDG，并获得约 7% 的年化收益率

每年举办多场活动，每场活动推出多款产品/服务。

Robinhood。永不停歇。

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$Meta

突发新闻：据彭博社报道，Meta 正在构建云业务以出售过剩的 AI 算力。

如果这是真的……那么这正是市场一直在等待的。

    为巨额资本支出提供了合理性在广告之外实现了业务线的多元化如果 Meta 能够出售算力……他们或许可以开始向使用其算力的同一批客户销售更多 B2B 代理服务受算力限制叙事驱动的股票全年都在上涨……将这一叙事加入$Meta，可能会彻底改变市场对该股票的情绪。

作为股东，这是我个人等待了一整年的转折点。尽管买入这只股票的过程令人恼火（这次暴涨最终可能被抛售），但这是继续定投的核心原因之一。

希望这是真的，但如果扎克伯格进入新云游戏领域……可能会非常令人兴奋。

冲啊。

来源：amit

突发：美国商务部现已全面解除对 Anthropic 公司 Claude Fable 5 模型的出口管制。

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新加坡见面会！

这再次提醒我，无论你走到世界哪个角落，我们都只想聊股票。

我们都存在于这个超级、超级小众的世界里，在这个世界里，我们真正关心美光和凯文·沃什，所以需要多花一点功夫，确保我们能在现实中找到自己的同好 😂

非常感激能与来自不同文化背景、却对成为投资者的意义秉持相同原则的人们，在现实生活中建立联系。

感谢每一位到场的朋友！

来源：amit

突发新闻：Palantir $Palantir Tech(PLTR.US) 与英伟达 $英伟达(NVDA.US) 扩大合作，为美国政府及关键基础设施机构提供主权人工智能。

- 该合作使各机构能够在专有数据上部署、定制及后训练英伟达 Nemotron 模型。

- 将英伟达 AI 基础设施与 Palantir 平台相结合，打造用于主权、关键任务的人工智能。

- 让客户能够控制数据、知识产权、模型权重、可审计性、授权及后训练过程。

再次强调，无论模型是什么……Palantir 提供的基础设施都能让任何模型在企业内部投入运营，从而实现转型。

Alex Karp 表示：“将 Palantir 的基础设施与英伟达的 AI 及 Nemotron 模型相结合，将使美国政府能够释放大语言模型的全部潜力，同时消除专有见解迁移到封闭模型权重中所带来的潜在安全风险和合理担忧。此外，我们的许多美国客户已经在使用这些模型，包括多个支持美国关键基础设施的机构——无论是私营还是公共部门——这将极大地促进它们的扩展。”

黄仁勋表示：“开源人工智能是国家安全、公共安全及美国技术领导地位的基础。Palantir 由 Nemotron 驱动的智能引擎展示了开源模型如何能够加强美国在 AI 领域的领导地位——为美国政府机构提供一个安全、可定制且完全受控的基础，以构建支持国家安全的关键任务 AI 系统。”

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这次火箭实验室 $Rocket Lab(RKLB.US) 的收购是一笔大交易，让我非常兴奋，继续作为股东。

为什么？

本质上，感觉这是火箭实验室从主要是一家太空基建公司，转型为一家拥有经常性现金流的垂直整合太空与通信公司的又一步……

- 增加了一个全球卫星网络

- 创造了经常性、高利润的收入。铱星公司产生基于订阅的收入

- 加速了直接到设备和太空连接

火箭实验室现在可以设计、制造、发射和运营卫星，同时还拥有能产生长期服务收入的通信网络……

如果 $SpaceX(SPCX.US) 太空探索技术公司是整个太空技术栈，那么 $Rocket Lab(RKLB.US) 刚刚在竞争整个技术栈方面迈近了一大步。

这家公司以溢价交易是有原因的，并且今年已经采取了许多行动来继续证明其获得该溢价的合理性。

如果商业太空总潜在市场规模，包括火箭发射和连接，达到数万亿美元……那么火箭实验室正通过这次收购瞄准该总潜在市场规模的每一层。

来源：amit

$美光科技 (MU.US) 现在是标普 500 指数的前十大持仓股，权重为 1.9%。

英伟达 $英伟达 (NVDA.US) 曾经接近 8.5%，现在已降至 6.99%。

苹果 $苹果 (AAPL.US) 曾经是 7.5%，现在是 6.18%。

老牌巨头不得不为这个新来的家伙腾出空间。

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长文预警，但想分享一些对今天市场走势的看法……

今天的价格走势尤其诡异，因为开盘前的逻辑是这样的：

    $美光科技 (MU.US) 业绩超预期，拯救了 AI 交易由于美光证明了其并非周期性，AI 股票应该上涨，这应该会提振整个市场

然而，我们在开盘前看到的是……

    $苹果 (AAPL.US) 宣布大幅涨价，并巧妙地利用美光的业绩说：“看吧！不是我们的问题，但如果内存能有 86% 的利润率，那我们也必须涨价！”这发生在三年来最热的核心 PCE 数据公布之后，尽管过去几个月通胀的最大推手——油价仍在下跌微软随后也加入战局，提高了所有 XBOX 产品的价格，再次将原因归咎于内存成本

市场随后在所有板块都出现了大幅下跌……除了内存板块。

我认为这里发生的事情将被研究很久。那些超大规模云服务商，那些让$美光科技 (MU.US) 和$闪迪 (SNDK.US) 成为多倍股的 “功臣” 们，正在被摧毁……因为他们无法回购股票，无法实现正自由现金流，也没有内存那样的定价权。

事实上，这就是今天 Melius Research 发布的观点：

“为什么要持有那些短期内根本无法回购股票的超大规模云服务商？美光可以在 2027 财年每季度开始回购超过 250 亿美元的股票。内存将成为这个 AI 时代所有瓶颈中的瓶颈。美光表示，当前状况将持续到 2027 年之后，这基本上保证了史诗级规模的回购，尤其是在下一个财年。”

我们现在已经到了卖方分析师说，当你能够拥有所有瓶颈中的瓶颈时，持有世界上最好的公司是没有意义的。

问题是：我不知道 Melius 是否真的错了。

我的直觉告诉我，86% 的毛利率不会永远持续，但只要超大规模云服务商愿意支付，那么市场参与者的结构性逻辑就归结为一个简单的问题：为什么要持有支付资本支出的公司，而不是持有从中受益的公司？

问题显而易见：如果内存通胀持续加剧，它将影响市场的每个部分。从汽车到数据中心再到个人电脑。$英伟达 (NVDA.US) 可以征收 “税”，因为它生产的是知识产权密集型产品。市场会允许像内存这样非知识产权密集型的产品，迫使全球消费者为产品支付显著更高的价格吗？此外，内存制造商真的在乎吗？因为只要他们控制供应，他们就能控制价格。

我猜想大型科技公司要么降低资本支出以停止支付成本，要么继续支付成本，要么尝试创新。他们很可能不会降低资本支出，并且很可能继续支付成本，所以他们可能正试图专注于在这个领域进行创新……但如果资本支出不会有任何实质性的削减，内存的故事就会继续。

今天市场下跌是因为更高的通胀意味着加息的可能性更大。我的意思是，当美光创下历史新高时，英伟达却跌破了 200 美元。英伟达的供应商比英伟达最大的客户更有价值。结果，这造成了一种 “AI 通胀”，基本上导致市场抛售了其他所有东西。

不确定这将如何发展，散户继续逢低买入，今天的下跌可能也会被买入……尤其是随着盈利持续增长……但我们正处于一个新的范式，市场如何给予一只股票溢价，如果你拥有对构建 AI 至关重要的组件的定价权，而不是作为实际使用 AI 的公司，你就能获得溢价。

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$美光科技(MU.US)

美光科技 2026 财年第一季度财报：

    第三季度业绩远超预期，报告调整后毛利率为 84.9%，高于 81.9% 的共识预期。第三季度营收达 414.6 亿美元，超出 355.9 亿美元的预期。调整后每股收益为 25.11 美元，击败 20.60 美元的共识预期。对于第四季度，美光科技指引营收在 490 亿至 510 亿美元之间，高于 432.4 亿美元的市场预期。公司预计第四季度调整后毛利率约为 86%，而预期为 83.6%。管理层表示，由于所有终端市场对 AI 的强劲需求，预计内存供应紧张的状况将持续到 2027 年之后。

这些数字相当惊人，美光科技 $美光科技(MU.US) 在盘后帮助了整个市场。

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$温迪快餐(WEN.US)

温迪汉堡的股价一夜之间上涨了 20%，因为这只股票在 r/WallStreetBets 上爆火了。

最火的帖子是这样写的：

“我的韭菜兄弟们。我们需要在一切太迟之前拯救温迪汉堡。如果这家公司破产了，我们都会失业！”

来源：amit

今天股市发生了大量事件。

以下是完整回顾：

1. 今天市场承压，标普 500 指数 $SPY 下跌约 1.5%，主要原因是韩国股市大幅抛售。韩国综合股价指数下跌 9.9%，为三月以来最差单日表现，因对未实现股票收益潜在征税、散户高杠杆以及热门股票如 $SpaceX(SPCX.US) 波动的担忧加剧。此举也给美国存储芯片股带来压力，尤其是在 $美光科技(MU.US) 财报公布前，而美国银行重新燃起的加息担忧也增加了更多压力。

2. 谷歌 $谷歌-A(GOOGL.US) 将取代威瑞森 $威瑞森(VZ.US) 进入道琼斯工业平均指数，为这一历史性指数再添一家大型科技公司。谷歌现在与亚马逊 $亚马逊(AMZN.US)、苹果 $苹果(AAPL.US)、微软 $微软(MSFT.US) 和英伟达 $英伟达(NVDA.US) 一起，成为道指中包含的 “七巨头” 公司。

3. 根据 Redfin 的数据，美国 5 月房价环比上涨 0.3%，为 1 月以来最快月度涨幅；同比上涨 2.5%，为六个月来最快年度增长。Redfin 表示，这一增长反映了 4 月签署的交易，当时抵押贷款利率下降，需求改善。5 月已完成的房屋销售也达到了 2022 年以来的最高水平。

4. 据《纽约时报》报道，Meta $Meta(META.US) 正在内部开发一款独立的预测市场应用，内部代号为 “Arena”。在 Polymarket 和 Kalshi 兴起后，扎克伯格指示一个小团队开发此应用，用户可能在发布时使用类似游戏的积分而非真实货币来预测结果。Meta 并未排除未来进行真实货币投注的可能性，《纽约时报》称该公司可能利用 Facebook、Instagram、WhatsApp 和 Messenger 来推广该产品，不过该项目仍处于实验阶段，可能永远不会发布。

5. 美国银行将其 2030 年全球半导体 $SMH 总目标市场规模预测从 2.3 万亿美元上调至 2.7 万亿美元，称人工智能可能在未来五年推动芯片销售额再增 1 万亿美元。该行继续将 AI 视为半导体行业最大的增长引擎。

6. 根据美国财政部的数据，在该项目 7 月 4 日启动前，已有超过 600 万美国儿童注册了特朗普账户。其中约 140 万儿童有资格获得财政部 1000 美元的种子捐款。

7. Palantir $Palantir Tech(PLTR.US) 和 Zeta $Zeta Global(ZETA.US) 宣布建立战略合作伙伴关系，为企业营销构建 AI 基础设施。Zeta 的 Data Cloud 将在 Palantir Foundry 上重构，将受治理的企业数据与 Zeta 的 AI 决策平台相结合，以连接运营智能、客户智能和实时营销执行。Zeta 表示，该合作伙伴关系未来几年可能带来超过 1 亿美元的年收入，为代理营销和更快、可衡量的业务成果创建一个可信平台。

8. 软银的孙正义对埃隆·马斯克 $SpaceX(SPCX.US) 的轨道数据中心愿景提出质疑，认为 AI 竞赛的胜负将由在地球上构建的计算能力决定。孙正义表示，软银专注于建设 “强大” 的数据中心容量，并补充说 “先发制人者胜”。虽然他称马斯克是 “卓越的变革推动者”，但孙正义表示，天基数据中心在发射、维护和通信成本方面面临重大挑战。

9. 乐天集团正与 AST SpaceMobile $AST SpaceMobile(ASTS.US) 合作，在日本成立一家卫星直连手机合资企业。预计今年成立的这家新合资企业将购买并运营卫星，以提供直连移动网络覆盖，乐天将利用其在日本的电信业务，而 AST 则提供卫星基础设施。此举使乐天和 AST 与 SpaceX 的 Starlink 直接竞争，后者已通过运营商合作提供卫星直连手机服务。

10. 台湾的 AI 股狂热开始看起来像是一个 “买什么都涨” 的市场。台湾股市在过去一年上涨超过 100%，超越英国、加拿大和印度，成为全球第五大股票市场。但杠杆正在发出警告信号：与股票购买相关的保证金债务在 12 个月内飙升了 160%，接近 2000 年崩盘前的水平，而券商正在提高利率、要求更多抵押品，6 月股票交易违约金额已翻倍多，超过 20 亿新台币。

11. GameStop $游戏驿站(GME.US) 表示，瑞安·科恩已要求董事会从其委托书中删除他提议的 CEO 绩效奖励，因为公司正专注于其提议收购 eBay $eBay(EBAY.US) 的计划。GameStop 提交了一份不具约束力的要约，拟以每股 125 美元的现金加股票收购 eBay，目前拥有 434 万股 eBay 股票，并持有另外 3905 万股股票的期权敞口。HSR 反垄断等待期已于 6 月 3 日结束。

12. Cerebras $Cerebras(CBRS.US) 报告第一季度营收为 1.934 亿美元，同比增长 94%，高于 1.814 亿美元的预期。该公司还将其 2026 财年营收展望上调至 8.55 亿至 8.65 亿美元，高于 8.248 亿美元的预期，并宣布了重大的 AI 基础设施胜利，包括与 OpenAI 达成的价值超过 200 亿美元的 750 兆瓦推理计算协议，以及与 AWS 达成的多年推理合作伙伴关系。

华尔街是地球上最伟大的表演。

来源：amit

对于那些想知道为什么盘前市场如此糟糕的人来说...这与韩国有关：

- 韩国综合指数（KOSPI）下跌了 9.9%，创下自三月以来的最差单日表现

- 据报道，韩国立法者正在讨论对未实现股票收益征税，这也可能导致人们抛售

- $SpaceX(SPCX.US)（SpaceX）完全回到了其首次公开募股的开盘价，我们不知道有多少韩国人杠杆投资了 SpaceX，但鉴于$特斯拉(TSLA.US)（特斯拉）曾是韩国前五大股票之一...SpaceX 的任何波动也可能导致全国范围内的抛售

- KOSPI 下跌正在损害美国的存储芯片股，因为三星和 SK 海力士出现了相当大的跌幅，但明天还有$美光科技(MU.US)（美光科技）的财报，所以也可能是人们在财报发布前抛售

- 最后，人们仍然担心加息，美国银行表示我们今年可能会加息三次

老实说，上次发生这种情况时...人们只是在三月份抄底了 KOSPI。不确定这次是真的要崩盘，还是只是上涨 95% 后的典型回调。

$美光科技(MU.US)（美光科技）的财报很可能将决定我们接下来的走向。

来源：amit

$Palantir Tech(PLTR.US) $Zeta Global(ZETA.US)

突发新闻：Palantir 与 Zeta 宣布建立战略合作伙伴关系，为企业营销构建人工智能基础设施。

- Zeta 的数据云将基于 Palantir Foundry 平台重构，将受治理的企业数据与 Zeta 的人工智能决策平台相结合。

- 目标是连接运营智能、客户智能和实时营销执行。

- Zeta 表示，该合作在未来几年可能带来超过 1 亿美元的年收入。

两家公司表示，这将创建一个可信赖的智能体营销平台，人工智能可以将企业数据转化为更快、可衡量的成果。

很高兴看到两家专注于为企业创造价值的公司携手合作，继续赋能更多价值。

来源：amit

$SpaceX(SPCX.US) 真的在一周内走完了整个 IPO 炒作周期

涨了 1 万亿，又跌了 1 万亿

大部分流通股仍然无法交易

现在还有人买吗？

来源：amit

今日股市发生了大量事件。

以下是完整回顾：

1. 一场重大的第二季度末再平衡浪潮可能冲击全球市场，摩根大通估计机构投资者可能在季度末前出售高达 1650 亿美元的股票，并将等额资金轮动至债券——这至少是四年来最大规模的再平衡。预计最大的卖家包括日本政府养老金投资基金（GPIF），约 600 亿美元；挪威央行，约 400 亿美元；美国固定收益养老金，约 550 亿美元；瑞士国家银行，高达 250 亿美元。平衡型共同基金可能通过估计 150 亿美元的股票买入部分抵消压力，但总体而言，季度末的资金流可能在全球股市造成显著的抛售压力。

2. 据 CNBC 报道，SpaceX $SpaceX(SPCX.US) 据称与开源 AI 初创公司 Reflection AI 签署了一项重大计算协议，使其能够在 Colossus 2 数据中心使用英伟达 $英伟达(NVDA.US) 的 GB300 芯片。Reflection 预计将从 2026 年 7 月 1 日开始每月向 SpaceX 支付约 1.5 亿美元，如果协议持续到 2029 年，总额可能达到约 63 亿美元。该协议使 Reflection 加入了 SpaceX 不断增长的 AI 计算客户名单，其他客户包括 Anthropic、谷歌和 Cursor。

3. 散户投资者在过去一个月向最大的股票 ETF 注入了约 1500 亿美元，创下历史上第二大资金流入。此举表明散户对股票的需求变得多么激进，即使市场仍在消化重大的宏观和仓位风险。

4. Palantir $Palantir Tech(PLTR.US) 已在美国陆军的 NGC2 数据层中获得了基础性角色。陆军建立了 NGC2 通用数据层基线，这是现代化指挥控制系统的重要一步。Palantir Foundry 将作为云数据层，而 Anduril Lattice 将作为战术数据层，为陆军提供 AI 赋能工具、互操作性和更快战场决策的可扩展基础。

5. 今日按合约交易量计算最活跃的 10 大期权是：$特斯拉(TSLA.US) 330 万份合约，$英伟达(NVDA.US) 290 万份合约，$SpaceX(SPCX.US) 120 万份合约，$亚马逊(AMZN.US) 110 万份合约，$苹果(AAPL.US) 99 万份合约，$谷歌-A(GOOGL.US) 97 万份合约，$微软(MSFT.US) 91.7 万份合约，$奈飞(NFLX.US) 71.7 万份合约，$英特尔(INTC.US) 62.1 万份合约，$Palantir Tech(PLTR.US) 58.7 万份合约。特斯拉以超过 330 万份合约的交易量领跑期权活动，其次是英伟达的 290 万份，而 SpaceX 和亚马逊的成交量均超过 100 万份合约。

6. 美国银行现在预计美联储今年将加息三次，扭转了此前认为不会变化的观点。该行预计在 9 月、10 月和 12 月各加息 25 个基点，到年底将联邦基金利率区间上调至 4.25%–4.5%。美国银行现在预计美联储首次降息将在 2028 年。

7. 据彭博社报道，高通 $高通(QCOM.US) 据称正在就收购 AI 芯片初创公司 Modular 进行深入谈判，交易可能使该公司估值达到约 40 亿美元。尚未达成最终协议，但公告可能在未来几周内发布。Modular 最近一次融资是在 2025 年 9 月，以 16 亿美元的估值筹集了 2.5 亿美元，这意味着据报道的交易将标志着其价值的大幅提升。

8. 特朗普签署了两项以量子技术为重点的行政命令，旨在加速美国在该领域的领导地位。一项命令推动美国在五年内开发出能够进行重大科学计算的量子计算机 $Infleqtion(INFQ.US) $D-Wave Quantum(QBTS.US) $IBM(IBM.US) $Rigetti Computing(RGTI.US) $IonQ(IONQ.US) $Quantinuum(QNT.US)，以及量子传感器和网络。另一项命令指示联邦机构在 2031 年前过渡到后量子密码学，以加强网络安全，抵御未来的量子威胁。

9. 谷歌 $谷歌-A(GOOGL.US) 将向 A24 投资约 7500 万美元，作为谷歌 DeepMind 与这家电影制片厂之间多年 AI 研究合作伙伴关系的一部分。该交易标志着谷歌首次入股一家制片厂，A24 和 DeepMind 将合作开发用于电影制作和发行的 AI 工具。该协议并未赋予谷歌访问 A24 电影和电视库的权利，而 A24 实验室已经在开发一款 AI 生成的故事板工具。

10. 美光 $美光科技(MU.US) 与 Anthropic 签署了一项战略协议，涵盖 AI 内存和存储架构、多年供应、Claude 企业采用以及对 Anthropic H 轮融资的投资。美光将提供数据中心内存和存储产品，包括 HBM、DRAM 和 SSD，同时两家公司将合作优化 Anthropic 的 AI 基础设施，以提高性能、能源效率和代币经济学。

11. 英伟达 $英伟达(NVDA.US) 推出了 Halos for Robotics，这是一个用于机器人和物理 AI 的全栈安全系统。Agility 将率先将 Halos 的部分功能集成到其用于物流、制造和仓库的人形机器人 Digit 的安全架构中。该系统结合了英伟达 IGX Thor、Holoscan Sensor Bridge、Halos OS、外部摄像头安全监控以及一个 ANAB 认证的 AI 系统检测实验室，已有 40 多家公司参与该实验室计划。

12. 雪佛龙 $雪佛龙(CVX.US) 与微软 $微软(MSFT.US) 签署了一份为期 20 年的电力协议，为拟议中的西德克萨斯数据中心供应天然气发电。这个名为 Kilby 的项目预计将于 2028 年开始供电，并最终提升至 2.67 吉瓦。雪佛龙将使用二叠纪盆地的天然气为 GE Vernova 涡轮机提供动力，该项目设计为自行发电而非从电网取电。雪佛龙正在与 Engine No. 1 合作开发 Kilby 项目，并预计在今年晚些时候做出最终投资决定。

华尔街是世界上最精彩的表演。

来源：amit