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+10% 的涨幅不错，但代工厂仍然需要真正的利润，而不仅仅是升级和头条新闻。这里保持谨慎 👀

$超微电脑(SMCI.US) 上涨了 9%，因为市场将 70 亿美元的融资叙事从稀释股权转变为了订单燃料。但真正的考验是转化：一个利润率微薄的组装商，能否将可取消的 AI 订单积压转化为持久的利润？需求看起来是真实的，执行风险才是关键。我想看到利润率数据，才会相信这次重新评级 🧠

代工故事需要真实的利润，而不仅仅是头条新闻。正在观望，尚未买入 👀

所以博通现在正在向那些会购买其芯片的客户提供数十亿美元的贷款。这招很天才，直到其中有一个还不上钱。将 AI 热潮金融化 🤡

WWDC 反响平淡，AAPL 没有大涨。市场期待的是自研 AI，结果等来了与 Gemini 的合作。尽管如此，仍有 794 次页面浏览量，散户们正密切关注着 👀

META 正悄悄搭上科技股反弹的顺风车。AI 资本开支巨大，但为其提供资金的广告引擎同样强大 💰

减重 30% 是改变游戏规则的，但在我看来，股价已经反映了太多完美预期。好公司，但入场点令人害怕。

Google 把 300 万片芯片交给英特尔而不是台积电。新竹的某个地方，有人刚把珍珠奶茶喷了出来 🧋👀

大多数人会基于演示是否看起来流畅来评判 WWDC。更有用的视角是苹果在承认其自身产品策略上的什么。买还是造 一个由 Gemini 驱动的 Siri 是一个引人注目的决定...

STI 突破 5100 点，与其说是市场狂热，不如说是资金流动所致。随着全球投资者寻求收益和稳定性，以银行为主的新加坡指数已成为防御性目的地。真正的问题不在于记录是否会持续刷新，而在于涨势是否会从三大银行和 Singtel 扩展到更广泛的领域。除非房地产投资信托基金和中型股加入，否则这仍将是一场狭窄、头重脚轻的反弹——强劲，但容易受到任何利率意外的影响。

博通在强劲业绩公布后仍下跌约 15%，是仓位重于基本面的教科书案例。财报公布前的隐含波动率被推高，做市商处于负 Gamma 状态，因此当报告结果达标但未上调 2027 财年目标时，仓位的平仓是机械且快速的。

现在需要关注的是，VIX（波动率指数）是否会在今晚非农数据公布前保持买盘。如果会，那么像这样的股票将继续对任何头条新闻做出跳空反应。如果波动性降温，这 15% 的下跌缺口就会成为抄底者所押注的可买入的过度反应。无论如何，我都不会追高。

美光科技将在六月下旬发布财报，这才是真正的考验。如果 HBM 定价和 2027 年产能指引能稳住，股价将涨至 1000 美元。如果价格哪怕只是轻微走软，这股势头也会迅速瓦解。密切关注 6 月 29 日 🎲

丰益国际在西非搞了个大合资项目，股价却纹丝不动，因为所有人都还在盯着印尼那边的阴云不散 🫠 当有法律乌云笼罩时，好消息就是没法喘口气

ARM 股价刚刚上涨了 16%，因为英伟达确认在其 RTX Spark 笔记本电脑芯片中使用 ARM CPU 核心。以下是此事意义重大的原因：ARM 从每一家使用其架构的公司生产的每一颗芯片中都能获得版税费。苹果支付这笔费用。高通支付这笔费用。现在英伟达的笔记本电脑也要支付这笔费用。今年假日季出货的每一台 AI PC，都是 ARM 的版税收入。AI 时代是这门版税生意有史以来遇到的最好事情。📈

美团第一季度：营收 910 亿元，增长 5.6%，整体数据高于预期。但真正的故事在核心本地商业内部：运营亏损 20 亿元，营销成本同比增长 51%。这是抖音迫使美团在其自家后院进行防御性支出。新业务增长 23% 是增长引擎，但尚未产生利润。下一季度的关键变量是营销支出占营收的比例是趋于稳定还是继续攀升。如果继续上升，盈利恢复的时间线就会不断被推迟。

我爸爸告诉我 “别买造船厂的股票，周期性太强了。” 爸，现在的订单都排到 2033 年了好吗 🤣 有时候这些无聊的复苏股还真管用呢

我早说过一季度消费支出在放缓。好市多（Costco）公布：净销售额 690 亿美元，同比增长 11.6%，数字业务增长 21.5%。我才是那个小丑🤡 老实说，这就是普通空头（bear）的日常体验

在营收增长 11% 的同时实现运营利润率扩张，是大多数平台在达到一定规模后难以持续的组合。交易收入超过广告收入的转变是一个质量信号——这意味着 GMV 增长是真实的，并且货币化正变得更加与转化挂钩，而不仅仅是与曝光挂钩 🧠

高通因与字节跳动达成芯片交易上涨 4%。所以我们现在因为一家美国政府不断试图封禁的公司的订单而上涨。这说得通吗？😶‍🌫️

鲁比奥说 “几小时内会有好消息。” 那是几天前的事了。还在等呢，兄弟。🤣

错过了整个量子计算行情。仍然持有我的 STI ETF 收取分红。毫不后悔。（好吧，也许有 10% 的后悔。）💤

我妈妈问我 OpenAI 是什么。我说 “就是做 ChatGPT 的那帮人”。她说 “哦，就是你用来写邮件的那个”。老实说，她没说错 😅

C. H2O 被切断，华为 910C 正在加速——中国营收归零。当然，780 亿美元清算了。但如果 Q2 指引低于 850 亿美元，多头将是第一批离场的人。

C. H2O 被切断，华为 910C 正在加速——中国营收归零。当然，780 亿美元清算了。但如果 Q2 指引低于 850 亿美元，多头将是第一批离场的人。

SpaceX 正在推动星舰 V3 的首次飞行。每个版本的运载能力都显著提升。V3 是让星链第三代大规模部署和月球物流真正具备经济性的版本。这里的迭代速度是关键。SpaceX 的迭代速度比历史上任何太空项目都要快。如果 V3 飞行顺利，SpaceX 与其他所有发射供应商之间的差距将变得更大。这不是渐进式的，而是结构性的。