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以下为海豚君整理的关于$AppLovin(APP.US) 3Q25 业绩电话会纪要，财报解读可参考《没了高增长暴力美学，Applovin 还香吗？》一、财报核心信息回顾 1. 本季度核心游戏业务模型升级推动营收同比增长 68% 至约 14.05 亿美元；调整后 EBITDA 达 11.58 亿美元，同比增长 79%，利润率达 82%，较上季度提升 1 个百分点，主要得益于经营杠杆效应及外汇波动影响的适度缓解...

MediaAlpha

Axon Enterprise

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Tencent HK SDR 10to1

Applovin（纪要）：目前自助投放平台新用户支出周环比增速达 50%

财报

谷歌-C

谷歌-A

APLD

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

美国大型股基金 - WisdomTree

APPS

$AppLovin(APP.US) 于美东时间 11 月 6 日美股盘后，发布了 2025 年三季度财报。本次业绩小超一致预期，包括当期的收入增长和利润率优化，以及对 Q4 的指引。其中 Q4 指引隐含 Applovin 广告增速有所放缓，似乎部分印证了广告自助平台初步反响一般的猜测。海豚君认为，考虑到目前自助广告还属于特定地区的测试阶段，因此光看 Q4 指引还并不能完全展示自助广告的推动效果...

Applied Digital

Digital Turbine

没了高增长的暴力美学，Applovin 还香吗？

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Applovin 3Q25 火线速读：总体而言是一次小超预期的强劲增长，盘后市场反应贴合超预期的幅度。财报前，除了 SEC 的审查风险外，市场其实对自助平台的实际效果也存在一些争议，部分资金认为商家反馈情况不达乐观预期（商家品牌数没有大幅增加，Axon 网页的点击量也没有明显冲高），因此带来了一波估值回调。海豚君认为，目前自助平台并非全量上线，属于特定范围的邀请测试，因此 Q4 指引不能完全反应自助平台的真正效果，可以关注电话会中管理层相关讨论和客户具体采纳情况披露。1、收入增长自然放缓：三季度收入 14.05 亿，同比增长 17%。若只看广告，实际增速 68%，相比上季度有所放缓。四季度收入指引 15.7-16 亿，按区间上沿算，同比增长 60%，继续小幅放缓。2、利润率继续优化：三季度因为费用端的控制，经调整 EBITDA 利润率提高了 1.5pct，达到 82%。这显然已经是比较极致的状态，三费的费率合计只有 10%。这是 Applovin 目前作为一个纯广告中介平台才有的盈利水平，后续随着新平台的成本确认和新市场开拓投入，进一步提高的空间相对较小。$AppLovin(APP.US)

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2 倍做空特斯拉 ETF - GraniteShares

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XI二南特斯-U

南方两倍做多特斯拉

南方两倍做空特斯拉

1105 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、中国对美关税政策作出调整，宣布暂停实施此前针对部分原产于美国的进口商品加征的 24% 税率，同时保留 10% 的加征关税税率，政策调整聚焦于平衡贸易成本与国内需求，具体涉及商品范围涵盖机械、电子元件等多个品类。政策短期将缓和市场对 “关税战升级” 的担忧，长期需结合中美经贸磋商进展判断关税的进一步调整方向...

Unity Software

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马斯克透露特斯拉 AI5 新信息；中国中免拟首次中期分红｜今日重要消息回顾

苹果

AAR公司

天狼星XM广播

爱普股份

马塞里奇房产

PROS控股

2 倍做多 AAPL ETF - GraniteShares

苹果每日 1 倍做空 ETF - Direxion

苹果每日 2 倍做多 ETF - Direxion

AAPX

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APLY

巴里克矿业

墨西哥电视

以下为海豚君整理的 Apple 2025 财年第四季度的财报电话会纪要，财报解读请移步《苹果：iPhone 稳住 C 位，AI 何时露真容？》一、$苹果(AAPL.US) 财报核心信息回顾 1. 现金情况：季末净现金为 340 亿美元。2. 股东回报：本季度向股东返还了 240 亿美元（包括 200 亿美元的股票回购和 39 亿美元的股息）。3. 季度指引：a. 总营收预计将同比增长 10% 至 12%...

Paymentus

T-Rex 2X Long Apple Daily Target ETF

Kurv Yield Premium Strategy Apple Aapl ETF

YieldMax AAPL Option Income Strategy ETF

C3.ai

NextDecade

苹果（纪要）：加大 AI 投入，明年推出新版 Siri

以下为海豚投研整理的$AppLovin(APP.US) FY25Q2 的财报电话会纪要，财报解读请移步《Applovin: 绝招出尽，广告小霸王拿什么艳惊全场？》一、财报核心信息回顾 1. 业务调整：本季度末，已将 Apps 业务出售给 Tripledot Studios。相关财务数据列入终止经营，仅就广告业务进行说明和展望。2. 权益相关：本季度回购注销 90 万股，花费 3.41 亿美元，自由现金流覆盖...

Applovin（纪要）：自助广告平台将于今年 10 月推出

$AppLovin(APP.US) 于美东时间 8 月 6 日美股盘后，发布了 2025 年二季度财报。尽管还是出色的高增长，但是和预期相比，只能说基本差不多。这对于一贯超预期的 Applovin 来说，inline 的成绩就是不合格，更难以去提振 Q1 财报后已经上涨近 30% 的股价。具体来看：1. 增长指引 “平平无奇”：对于 Applovin，海豚君还是最关心指引，尤其是在电商广告早期...

Applovin: 绝招出尽，广告小霸王拿什么艳惊全场？

Applovin 2Q25 火线速读：二季度业绩依旧是强势高增长，但和预期相比基本符合，尤其是对 Q3 的指引上，部分机构财报前略有上调预期。这对于一贯超预期的 Applovin 来说，inline 的成绩反而不合格，更难以去提振 Q1 财报后已经上涨近 30% 的股价。这预示着 Applovin 辉煌远去、走过巅峰了吗？海豚君认为，还不能下定论。二季度仍然是电商封闭测试期，碍于人员配置不足，目标客群渗透并不快，电商广告自动化系统也还没完全上线。在已过去的上半年，Applovin 的电商广告渗透主要集中在中大型商家，公司正计划降低 GMV 门槛，扩大中小电商客户的参与。因此在中小商家和自动化投放系统上线初期，很可能还会有一个增长小高潮。目前绝大多数预期该系统将于下半年，尤其是三季度末、四季度初上线。1、本季度自有 App 业务完成剥离出售，至此公司收入基本就由广告组成，总营收 12.6 亿，同比增长 77%。2、由于自有 App 业务中含有大约 0.25～0.3 亿的内部买量费，因此剥离后这部分费用就成为了增量的广告收入。剔除这部分，代表 Applovin 广告的内生增速为 73%，环比 6%，基本贴合公司指引的环比 4-5% 增速预期。3、只剩广告收入后，很快提升到了 76% 的经营利润率，以及超 80% 的 EBITDA 利润率水平。4、三季度指引显示，广告增速将从本季度的 77% 放缓到 59%，环比 5.7%；81% 的 EBITDA 利润率则环比保持稳定，但考虑到电商广告相关的研发、销售费用要随业务扩张，预计未来利润率提升有限。$AppLovin(APP.US)

昨晚 Unity 大涨 14%，最近一个月涨了 40%，市值达到 140 亿，已经涨超出海豚君一季度点评给的 120 亿中性目标值。那么$Unity Software(U.US) 到底发生了啥？ 毫无疑问，目前能够驱动 Unity 有力上涨的唯一因素，就是 Vector 的增量信息。昨晚以及近一个月的上涨，皆因如此。但增量信息并非官方披露，主要来源于不同渠道/机构做的客户调研。因此在官方盖章，有明确的量化数字出来之前，股价波动仍然剧烈。不过我们在此前点评中也说了，Unity 当下除了有 Vector 的逻辑外，还有 Unity 6 和 “涨价” 逻辑，因此资金信心会比去年要明显更高，也意味着波动的区间底部也会持续上抬。 昨天的大涨，则源于 Jefferies 定期发布（每季度一次）移动游戏广告平台的调研报告。海豚君来简单过一下报告的核心观点：1、客户对 2025 年移动游戏广告规模的增长预期，相比 Q1 上调了 1 个点，从增长 2.8% 到增长 3.8%。2、除了 Applovin 份额保持领先且继续提升之外，重点提及了 Unity Vector 的变化——在特定调研的客户群体中，反馈积极的客户数比上季度增多（7 个提升到 9 个），客户评价 ROAS 从上季度的提升 5-7%，到这个季度的提升 10-20%。3、虽然 Jefferies 强调目前 Unity Vector 仍然是早期，但还是秉着逐季改善的趋势，上调了 25、26 年收入和利润预期——收入上调 2%、3%，经调整 EBITDA 上调 11%、9%，Jefferies 调之前的预期比 BBG 一致预期稍高一些。这样按照 J 家对 2025、2026 年的最新业绩预测，Unity 目前涨完的 140 亿市值，估值分别为 33x 和 27x EV/EBITDA，这两年利润增长的 CAGR 为 16%。作为参照，对应当下的 1200 亿市值，$AppLovin(APP.US) 的估值分别为 28x 和 22x，两年 cagr 为 40%。App 和 U 两家横向对比看，明显 App 估值更低一些，但可能是出于趋势的变化，毕竟当下的 Vector 还是早期，今年无法完全展现它对业绩的提振，更高的估值代表着给 U 的未来留了更多想象空间。

Watts Gwilliam & Co. LLC 大幅减持 AppLovin 股份

Pitcairn Co. 减持 AppLovin Corporation

Capital Impact Advisors LLC 增加对 AppLovin Corporation 的持股比例

ICONIQ Capital LLC 在 AppLovin Corporation 持股增加 77.7%

Jefferies 分析师维持买入评级并上调 AppLovin 目标价

Diker Management LLC 收购 AppLovin Corporation 股票

AppLovin 董事 Alyssa Harvey Dawson 出售普通股

花旗维持 Applovin 买入评级并给出 820 美元目标股价

AppLovin 股票进入买入区间，共同基金连续增持

XTX Topco Ltd 大幅减持 AppLovin 股票，AppLovin 季度财报超预期

Beacon Pointe Advisors LLC 增持 AppLovin 股票

1832 资产管理公司减持 AppLovin 股份

OMERS ADMINISTRATION Corp 增持 AppLovin Corporation 股票

Panagora 增加对 AppLovin 持股

AppLovin 将于 12 月 2 日参加瑞银全球科技大会

Quadrature Capital Ltd 大幅减持 AppLovin Corporation 股份

AppLovin 首席技术官减持公司股票

花旗重申买入评级，富国银行上调目标价，AppLovin Corporation 再受机构青睐