消费品零售商

开市客

Costco

纪要

优步

DASH

COST

OPEN

阿默普莱斯金融

西格内特珠宝

OPENL

OPENW

OPENZ

以下是海豚君整体的$开市客(COST.US) FY26 Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《美国政府停摆 “受害者”？Costco 是否最后一蹲》一、财报核心数据回顾业绩概况：净利润与每股收益： 净利润 20.01 亿美元，摊薄后每股收益 4.50 美元。剔除与股权激励相关的税收优惠后，净利润与每股收益同比增长 13.6%。销售额： 净销售额 659.8 亿美元，同比增长 8.2%。可比销售额增长 6.4%...

Doordash

Costain Group PLC

Opendoor Tech

Opendoor Tech Series A - CW26

Opendoor Tech Series K - CW26

Opendoor Tech Series Z - CW26

Costco（纪要）：有信心应对通胀，未来每年开店 30 家

财报

CART

超额股息替代 ETF - GlobalX

全球折扣零售王者—$开市客(COST.US) 于 12 月 11 日美股盘后，发布了截至 11 月 23 日的 2026 财年 1 季度财报。大体上业绩依然平稳，财务上的收入和经营利润增长有一定改善势头且稍好于预期。但更重要的经营指标上，同店销售/客流增速，和会员增长/续费率等仍表现不算好。具体来看：1、同店增长看似回暖，实际客流仍在走弱：Costco 本季度整体同店销售增速为 6.4%，看起来比上季明显提速了 0.7pct...

Instacart（Maplebear）

BTD Capital Fund ETF

美国政府停摆 “受害者”？Costco 是否最后一蹲

科凯国际

REAL

NOTE

SPOT

BEAT

LINE

安森美半导体

KEY-I

KEY-J

KEY-K

KEY-L

NOTE.WS

BEATW

Costco 1QF26 火线速读：整体上 Costco 的业绩依然稳健，财务上的总营收和经营利润同比增速较上季小幅提速且小超市场预期，算是亮点。不过经营指标上，本季同店客流增速仍在放缓且不及预期，看起来改善的销售增速和财务指标完全由于客单价的走高。 此外新增用户增长放缓，续费率也仍在持续下降。这些则仍是不太好的信号。具体来看：1）本季收入增速 8.3% 较上季略有提速，好于预期。背后原因正是在 3.2% 的同店客单价增长下（vs. 上季的 1.9%），带动同店销售增速从 5.7%，提速到 6.4%。2）不过同店客流量增速仍是由上季的 3.7% 下降到本季的 3.5%，不及市场预期。因此剔除汇率和油价影响后的同店增速为 6.4%，和上季一致并没有真正意义上的改善。3）用户指标上，本季环比净新增付费会员 40 万人，是自 19 年以来单季净新增最少的一季。同时全球和北美会员的续费率也继续较上季走低了 0.1pct，近 3 个季度内已累计走低了 0.8pct。4）稍感欣慰的是，本季的经营费用率没有在显著扩张，只同比增加了 1bps，同时毛利率也继续同比提升了 4bps，带动经营利润同比增速重回双位数的 12.2%。$开市客(COST.US)

The RealReal

FiscalNote

Spotify

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HeartBeam

Lineage

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Color Star Tech

KEYCORP DEP SHS REP 1/40TH NON CUM PFD SER E

KEYCORP DEP SHS REP 1/40TH PERP PFD SER F USD25

KEYCORP DEP SHS REP 1/40TH NON CUM PER PFD SER G

KEYCORP DEP SHS REPSTG 1/40TH INT PERP NON CUM H

FiscalNote - CW25

HEARTBEAM INC C/WTS 31/10/2026 (TO PUR COM)

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阿里巴巴

1 倍做空谷歌 ETF - Direxion

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

HPPD

HBBD

1211 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美联储宣布降息 25 个基点至 3.50%-3.75%，为年内第三次降息，符合市场预期。同时宣布未来 30 天内购买 400 亿美元短债，鲍威尔表态排除加息可能，称利率处于中性区间上端，暗示政策立场已从抗通胀转向稳增长，甚至预防衰退。🐬 个股 1、$微软(MSFT.US) 微软 CEO 萨提亚・纳德拉在印度班加罗尔公开表示...

One Stop

Warner Bros. Discovery

Destiny Tech100

POP MART HK SDR 20to1

Alibaba HK SDR 5to1

微软智能体 AI 模型周五亮相；泡泡玛特迎 LV 总裁助阵｜今日重要消息回顾

Main Street资本

理想汽车-W

GAIN

理想汽车

WSUPW

理想 3Q25 火线速读：海豚君第一眼看到理想的财报，只能用 “惨不忍睹” 来形容，毛利率大幅下跌，以及净利润反而从盈利转为亏损。但仔细审查之后，发现导致理想这季度财报 “惨不忍睹” 的罪魁祸首是 Mega 召回事件带来的对成本端计提了接近 11.1 亿元的负面影响。 而加上这个一次性事件带来的影响后，理想三季度的 “真实” 毛利为 55.8 亿元，整体毛利率则为 20.4%，整体收入和毛利率端都是略超市场预期的状态，所以三季度财报如果去除 Mega 影响后，整体业绩表现还算小超市场预期的状态。具体来看：三季度卖车收入 258.7 亿元，超出预期的 250 亿元，主要由于三季度从高价的 i8+Mega 两款纯电车型把单价拉到了 27.7 万元，超出市场预期的 26.6 万元。去除 Mega 召回对成本端的负面影响后，本季度卖车毛利率 19.8%，环比上季度 19.4% 上升了约 0.4 个百分点，表现也还可以，主要仍然是卖车单价上行所带来的，对冲销量环比下滑的单车摊折成本上行的负面影响。最后在 “真实” 毛利率环比上行的带动下，虽然研发费用的投入仍然在加大，但去除 Mega 召回影响后的 “真实” 净利润为 4.9 亿元，略超市场预期的 3.2 亿元。但海豚君需要提醒的是，相比三季度业绩本身，市场会更关心的是四季度的指引，而四季度指引方面理想并不及预期。而从指引来看，四季度的销量指引仅 10 万-11 万辆，由于 10 月 3.2 万辆销量已知，隐含的 11 月/12 月平均月销仅 3.4-3.9 万辆，大幅低于市场预期的 13.8 万辆，而这一方面说明 i6 这款爆款车型的爬坡速度不及预期，但更重要隐含的是 L 系列增程车型的销量相比三季度还要再大幅环比下滑，尤其在理想还在对 L 系列加大折扣力度的情况下，L 系列 “内忧外患” 比想象中的更为严重。在 i6 低价上市，L 系列加大折扣但仍然销量还在环比大幅下滑，理想四季度的卖车毛利率预计仍然要承受很大的压力，具体需要看管理层如何指引。$理想汽车(LI.US) $理想汽车-W(02015.HK)

Wheels Up Experience

Gladstone Investment

WHEELS UP EXPERIENCE INC

蔚来

蔚来-SW

英伟达

蔚来汽车

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

南方两倍做多英伟达

南方两倍做空英伟达

英伟达期权收益策略 ETF - YieldMax

1 倍做空英伟达 ETF - Direxion

2 倍做多 NVDA ETF - T-Rex

2 倍做空 NVDA ETF - T-Rex

社区银行系统

蔚来： 降本增效见效，但真 “困境反转” 了吗？

AXON

Applovin 3Q25 火线速读：总体而言是一次小超预期的强劲增长，盘后市场反应贴合超预期的幅度。财报前，除了 SEC 的审查风险外，市场其实对自助平台的实际效果也存在一些争议，部分资金认为商家反馈情况不达乐观预期（商家品牌数没有大幅增加，Axon 网页的点击量也没有明显冲高），因此带来了一波估值回调。海豚君认为，目前自助平台并非全量上线，属于特定范围的邀请测试，因此 Q4 指引不能完全反应自助平台的真正效果，可以关注电话会中管理层相关讨论和客户具体采纳情况披露。1、收入增长自然放缓：三季度收入 14.05 亿，同比增长 17%。若只看广告，实际增速 68%，相比上季度有所放缓。四季度收入指引 15.7-16 亿，按区间上沿算，同比增长 60%，继续小幅放缓。2、利润率继续优化：三季度因为费用端的控制，经调整 EBITDA 利润率提高了 1.5pct，达到 82%。这显然已经是比较极致的状态，三费的费率合计只有 10%。这是 Applovin 目前作为一个纯广告中介平台才有的盈利水平，后续随着新平台的成本确认和新市场开拓投入，进一步提高的空间相对较小。$AppLovin(APP.US)

Axon Enterprise

AppLovin

美客多

拉美商业服务

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

BABO

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

MEHCQ

2 倍做空美国国债 ETF - ProShares

VCTR

拉美版 “阿里”—$拉美商业服务(MELI.US)（后文简称 Meli）于 10 月 30 日，发布了 2025 年 3 季度的财报。整体来看，收入端表现不错，环比加速增长且小超预期。相对的，因电商板块内物流补贴增加，金融业务也因结构性因素变现/利息率有所下降，导致利润率下滑，跑输卖方预期。1、又是增长跑赢但利润跑输：整体业绩上，Meli 本季总营收（按美元计价）同比增长约 39.5%，环比上季明显提速...

YieldMax BABA Option Income Strategy ETF

MoneyLion

23andMe

CHROME HLDG CO

Victory

Meli：利润 miss？可能只是胜利前的 “阵痛”

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本来 9 月中旬马德里谈判中，中美谈判解决了 Tiktok 这一悬置已久大矛盾。结果川普一个 100% 关税的情绪性小作文，似乎把双方关系一夜打回了解放前。但之后经过特朗普的记者问、万斯的发言、中国商务部等的记者会，TACO 交易几乎是一致预期。本篇，海豚君更多是展开来说一下，这次 TACO 交易与以往的不同，以及除了 TACO 之外，还有什么启示。一、本次 TACO...

Phunware

American Bitcoin

Trump Media & Tech - CW28

Berto Acquisition

Rumble

Outfront Media

Berto Acquisition - Unit

BERTO ACQUISITION CORP C/WTS 01/05/2030(TO PUR COM)

RUMBLE INC C/WTS 16/09/2027 (TO PUR COM)

ALLSTATE CORP 5.1% PREF 15/01/2053

ALLSTATE CORP DEP SHS REP 1/1000 NON CUM PER PRF SER H

ALLSTATE CORP 4.750% DEP SHS REP 1/1000TH PRP PFD SR I

ALLSTATE CORP DEP SHS REPSTG 1/1000TH NON PERP PFD SER

特朗普 “破防”：不只 TACO，还会有中国资产重估？

以下是海豚投研整理的 Costco FY25Q4 的财报电话会纪要，财报解读请移步《中产也 “萎” 了，Costco 也遇迎头风？》一、财报核心信息回顾 1. 同店销售额：报告增长 5.7%，剔除汽油价格通缩 (-0.9%) 和外汇 (+0.2%) 影响后，调整后增长为 6.4%。a. 客流量 (Traffic): 全球增长 3.7%，是销售增长的主要动力...

Costco（纪要）：26 财年新开 35 家门店，不到万不得已不提价

Roth MKM 分析师比尔·柯克将好市多股票评级下调

Coppell Advisory Solutions LLC 减持开市客股票

好市多宣布将台湾纳入 2026 年门市迁址计划

开市客感恩节饼类销售创纪录售出 450 万块

美国银行预测开市客延长营业时间将提升收入

博通发布 Q4 财报，谷歌合作量子中心

摩根大通上调好市多目标价至 1027 美元

好市多公布上季财报优于预期但股价未涨

开市客优化会员沟通策略提高续费率

开市客 2026 财年会员招募策略详解

开市客报告会员费收入增长并计划增加仓库

开市客在 12 月 11 日盘后 (美东时间) 发布了 2026 财年第 1 季度业绩，实际营收 673 亿美元 (预期 671 亿美元)，实际 EPS 4.5 美元 (预期 4.2779 美元)