劳工统计局表示，由于联邦政府停摆，该机构未能收集到大部分 10 月的价格数据。这一数据缺口限制了劳工统计局计算更广泛通胀指标以及许多关键类别 11 月环比变化的能力。劳工统计局表示，核心 CPI 在截至 11 月的两个月内上涨 0.159%。

通胀超预期放缓！美国 11 月核心 CPI 2.6%，创 2021 年以来最低涨幅

美国核心 CPI 意外降至 2021 年以来最低增速。由于政府关门，劳工统计局无法收集 10 月份的大部分价格数据，这限制了该机构对 11 月整体通胀和许多关键类别环比变化的判断能力。

美国 11 月 CPI 速评

纳指期货日内涨超 1%，标普 500 指数期货涨 0.62%，道指期货涨 0.34%；美元指数短线走低，日内跌 0.12%。美国国债跃升至日内高点。

美国 CPI 数据低于预期，美元指数短线走低

美国 11 月 CPI 同比 2.7%，预期 3.1%。

提醒：北京时间 21:30，将公布美国 11 月 CPI，12 月 13 日当周首次申请失业救济人数。

特斯拉正在大力押注于 2026 年的完全自动驾驶（FSD）和机器人出租车，计划增加生产和资本支出。该公司预计，由于税收抵免到期，2026 年初电动车交付量将下降，但预计从第二季度开始将实现增长。首席执行官埃隆·马斯克旨在实现无监督的 FSD 和机器人出租车扩展，并有可能获得欧洲的批准。这一年被视为对 FSD 的重要押注，伴随着风险和回报

一年后的特斯拉将会处于什么位置？

苹果在日本调整 App Store 政策，允许第三方应用商店并降低佣金至 5%。日本成为亚洲首个打破苹果双重垄断的国家。苹果税在全球引发争议，已在美国、欧盟等地开放降税。中国市场仍受苹果税影响，无法引入第三方应用商店。

“苹果税” 高墙再破防

特朗普媒体科技集团将以全股票方式并购聚变能源公司 TAE Technologies，交易估值超 60 亿美元，双方股东各持新公司约 50%。合并后公司瞄准公用事业级聚变发电，计划将于 2026 年开始选址并建造聚变电站，直指 AI 算力带来的能源需求。

特朗普媒体集团盘前大涨逾 30%，公司拟并购核聚变初创 TAE，计划明年开始建设核聚变发电厂

美国国债价格上涨，10 年期收益率下跌 2 个基点至 4.13%，因市场关注即将公布的 11 月 CPI 报告。报告受政府停摆影响，数据收集延迟，增加不确定性。经济学家预测 CPI 同比增速为 3.1%。美联储官员对利率走向分歧，货币政策前景不明朗。特朗普将宣布新美联储主席人选，市场对降息预期不一。

美国 11 月 CPI 公布前，市场 “抢跑”：美债收益率下跌

分析师认为，白银当前上涨呈现” 冲动” 特征，脱离经济基本面，美国赤字未变、其他对冲资产已失方向，白银表现孤立。历史数据显示，资产单年翻倍后次年回报通常惨淡。技术面上，相对强弱指数达 68 接近超买区域，移动均线显示超买状态。建议投资者获利了结，等待回调后再入场，对冲需求者可转向黄金。

经历白银创纪录上涨后，分析师建议：是时候获利了结了

美联储已终止花旗银行的三项风险管控整改令，部分解除监管压力。这是解决花旗长期监管与控制缺陷的重要一步，推动 CEO 简·弗雷泽的目标。花旗需改进数据管理以预留资本金，解决治理缺陷。美联储和花旗官员拒绝置评。

传美联储终止花旗三项风险管控整改令 监管压力部分解除

以谷歌闻名的 Alphabet 拥有 SpaceX 的 7% 股份，该公司可能在明年进行首次公开募股（IPO）。Alphabet 在 2015 年的 9 亿美元投资，如果 SpaceX 的估值达到 1.5 万亿美元，可能会超过 1000 亿美元。SpaceX 蓬勃发展的业务包括 Starlink 和发射服务。Alphabet 还通过 Suncatcher 项目探索轨道数据中心，在太空测试技术。这些投资突显了 Alphabet 在其知名业务之外的多元化投资组合

Alphabet 有另一个隐藏资产，其价值将在 2026 年大幅提升

港股消费股近期回调，市场对泡泡玛特等新消费龙头的业绩增长存疑，尽管其三季度业绩亮眼。市场流动性紧张导致一些优质消费股被错杀。发改委强调扩大内需，或出台消费政策，港股消费 ETF 值得关注。消费股仍是明年主线，当前估值较低，机构认为泡泡玛特业绩大概率维持高增长。

港股消费的拐点

12 月 18 日，北水在港股市场净买入 12.57 亿港元，主要加仓小米集团-W 和长飞光纤光缆，分别净买入 9.03 亿港元和 3.69 亿港元。同时，北水净卖出盈富基金超 14 亿港元。高盛预计小米将加速其人工智能生态系统整合。长飞光纤光缆完成配售 7000 万股新 H 股，所得款项用于海外业务发展。农业银行获平安资管增持，持股比例上升至 24.01%。

北水动向 | 北水成交净买入 12.57 亿 北水继续加仓小米抛售盈富基金超 14 亿港元

高盛资深消费分析师 Bonnie Herzog 预计，2026 年美国消费环境将因实际收入增长、就业改善和减税政策显著好转，” 非必需消费” 将优于防御性板块。Herzog 特别看好啤酒股，认为 FIFA 世界杯等三大盛事将推动销量增长，2026 年将成为” 啤酒股之年” 和选股者的黄金市场。

“买进尼古丁、能量饮料、糖果股票”！高盛喊话：准备迎接美国消费股狂欢

美光科技盘前大涨近 10% 芯片需求旺盛公司业绩与指引双双 “爆表”；存储概念股集体跟涨 SanDisk 涨近 5% 希捷科技涨超 2%。海上海上石油开发公司 Sable Offshore 暴涨逾 50% 美国交通部确认 Sable 的管道处于 “活跃” 状态。大麻股延续涨势 Canopy Growth 涨近 10%Tilray Brands 涨近 3% 报道称特朗普拟签署行政令重新归类大麻。

纳斯达克 100 指数期货上涨 0.5%，标普 500 指数期货上涨 0.2%。黄金价格维持在纪录高位附近，现货钯金突破 1700 美元/盎司，为 2023 年 2 月以来首次，日内涨超 3%。油价则在特朗普发表未加剧地缘政治紧张局势的讲话后回吐涨幅。

美股盘前纳指期货小幅反弹，现货钯金日内涨超 3%，市场静待通胀数据与央行决议

美国总统特朗普在全国电视讲话中表示，下一任美联储主席提名人选即将揭晓，该候选人支持 “大幅” 降息。特朗普批评当前降息幅度过小，认为美国利率应为全球最低，并计划通过选择支持其降息立场的人选来加强对美联储的控制。凯文·沃什和克里斯托弗·沃勒成为热门候选人。

特朗普放风下任美联储主席：支持 “大幅” 降息

BABA's Qwen integrates with Amap; Doubao 1.8 boosts LLM performance | Daily News Recap

分析师警告特斯拉估值脱节，认为其汽车业务仅值 30 美元，而 AI 与机器人是核心支撑。特斯拉股价创新高，主要受益于机器人出租车领域进展。分析师指出，自动驾驶技术占特斯拉总价值的 70% 以上，市场对其转型为自动驾驶巨头的信念增强。

股价创新高之际，分析师警告特斯拉估值脱节：汽车业务仅值 30 美元，AI 与机器人成核心支撑

万联证券发布研报称，国外政策偏宽松，2025 年 9 月美国再次开启降息周期，利好全球资本流动。国内方面，2026 年货币与财政政策协同促进稳增长，流动性宽松基调延续。高股息风格仍有阶段性机会，银行板块仍具有配置价值。2025 年前三季度上市银行营收和净利润增速有所改善，资产质量稳健。预计 2026 年总量政策适度加力，广义财政赤字略有提升。

万联证券：高股息风格仍有阶段性机会 银行板块仍具有配置价值

港股收盘，恒生指数微涨 0.12%，但恒生科技指数下跌 0.73%。大型科技股普遍下跌，其中小米集团下跌 2.47%，阿里巴巴、比亚迪股份和舜宇光学科技均下跌超过 1%。

12 月 16 日，中国太保披露前 11 个月共录得保费 4380.04 亿元，同比增幅为 5.32%；
其中，寿险…

太保前 11 月录入保费 4380 亿，寿险、产险增速现分化

美银认为，尽管 AI 投资回报和超大规模云服务商现金流面临更严格审视，可能导致股价波动，但更新更快的大语言模型构建者以及服务企业和政府客户的 AI 工厂将抵消这一影响。半导体设备成 AI 和回流趋势的” 无名英雄”，报告预测，2026 年晶圆制造设备 (WFE) 销售额将实现近两位数同比增长。

美银 2026 年半导体展望：AI 基建升级关键中点，芯片销售有望首破 “万亿” 美元大关

摩根大通预计，2026 年数据中心资本开支增速预计将超过 50%，较此前 30% 的预期大幅提升，这意味着明年将新增超过 1500 亿美元的增量支出，而华尔街预测尚未计入资本支出带来的 AI 收入上行空间。

明年数据中心资本开支增长将超 50%！摩根大通：AI 相关股票盈利预期被低估了

全球最强独立开发者 Pieter Levels 在 X 上发帖称，他购买了超过 100 万美元的谷歌股票，因谢尔盖·布林的回归使谷歌在 AI 领域占据主导地位。他认为 AI 竞赛最终的赢家将是谷歌、埃隆·马斯克和中国公司。他还透露已减少对英伟达的投资，因谷歌的 TPU 成为竞争对手。马斯克评论称硬件是最终的游戏。

全球最强独立开发者：AI 竞赛最终获胜者将是谷歌、马斯克和中国公司

美光财报与指引 “炸裂”，营收与毛利率大幅超预期。大摩称，除了英伟达，这可能是美国半导体行业历史上最大的营收与净利润指引上修。尽管 AI 需求令供需紧俏持续至 2026 年，但华尔街担忧明年竞争对手产能释放或引发 HBM 价格回撤。

华尔街点评美光财报：业绩指引过于 “炸裂”，但市场顾虑明年 HBM 价格回撤

普遍预期 11 月 CPI 同比涨幅将扩大至 3.1%（略高于 9 月份的 3.0%），核心 CPI 年化预计维持在 3.0% 的水平不变。“读数落在” 2% 区间还是 3% 区间将至关重要”，分析师预计，若通胀重回 2% 区间，将明显提振风险偏好，并可能为美股年末 “圣诞行情” 打开空间；反之，若站稳 3% 以上，则会强化 “高利率更久” 的叙事。

今晚，2025 年美国最后一份 CPI 出炉：围绕 3% 关口拉锯，“2 字头” 仍是市场最大期待

摩根士丹利分析师 Keith Weiss 在与微软高管会面后，重申对微软 “增持” 评级，目标价为 650 美元。Weiss 认为，Azure AI 的利润率和营收增长潜力巨大，预计到 2029 财年毛利率可达 30% 以上。与 OpenAI 的交易为微软带来显著增长空间，尽管当前股价较高，但其业绩和利润率提升潜力被低估，仍为首选大型软件股。

大摩：AI 云业务利润增长空间广阔 重申微软 “增持” 评级

韩国政府计划从明年 2 月开始，将从英伟达采购的 1 万多块 GPU 分配给中小企业、创业公司、学术机构和国家 AI 项目，以支持 AI 模型训练和推理的高速计算。这是韩国政府培育国内 AI 生态系统战略的一部分。

韩国政府将从明年 2 月开始分配 1 万多块英伟达 GPU

摩根士丹利分析认为，2026 年美股硬件板块将面临严峻考验，主要由于高估值、宏观经济波动及内存芯片成本上涨。然而，仍存在结构性机会，推荐超配西部数据、希捷科技、苹果、TD Synnex 和 Teradata 五大核心标的。分析师警示，内存芯片成本上升可能导致产品价格上涨，需求弹性风险加剧。

大摩：2026 年美股硬件板块面临严峻考验 但仍有结构性机会 看好苹果、西部数据等五大核心标的

美银表示，凭借低廉数据成本、庞大且年轻的互联网人口，印度已成为全球 LLM 普及率最高、最活跃的 AI 消费市场。电信巨头通过免费 AI 订阅加速渗透，使印度成为科技公司测试 “代理 AI” 的关键试验田，但本土初创企业面临更大竞争压力。

美银：印度已成全球最活跃 AI 大模型市场，庞大年轻人口沦为硅谷 “试验田”

招银国际发布研报称，预计美国 2026 年经济增长率和失业率可能走平，通胀先降再升，美联储可能在 6 月降息一次。该行表示，美国 10 月新增非农业就业大幅萎缩，因年初政府裁员的合约买断结束时间集中来临，私人就业维持扩张。11 月新增非农业就业反弹并优于市场预期，但主要集中在建筑、医疗和教育服务等少数行业，失业率意外升至 4.6% 创近 4 年新高。由于政府停摆导致 10 月部分资料缺失，此次非农就业资料噪音较大，货币市场反应温和。就业市场整体走弱，但尚未大幅恶化。首次领取失业金和持续领取失业金人数小幅改善，服务业 PMI 就业指数和 Indeed 网站职位招聘数回升，显示就业市场仍有韧性。

招银国际：料美国明年 6 月减息一次 经济增长和失业率或走平

“特朗普账户” 计划拟为新生儿提供 1000 美元，投资美股以积累财富。基于标普指数年均 10.5% 的增长率计算，此笔资金在孩子 18 岁时或可增至约 5800 美元，退休时可能达约 60 万美元；若家庭每年追加投资，18 岁时账户价值或超 30 万美元。该计划因税收优惠不足及可能遗漏低收入家庭而面临公平性质疑。

一文读懂 “特朗普账户”：给新生儿发 1000 美元买股票，18 年后能变成多少钱？

美国总统特朗普表示，下一任美联储主席必须是支持大幅降息的 “超级鸽派”，并将很快公布人选。他倾向于选择前美联储理事凯文·沃什或白宫经济顾问凯文·哈塞特。特朗普要求新主席在利率决策上与其磋商，打破了总统不干预利率决策的传统。三名候选人均支持降息，但未明确支持降至特朗普要求的 1%。

特朗普放话：下一任美联储主席必须是 “超级鸽派”，将很快公布人选

沙特阿拉伯正致力于成为全球第三大算力枢纽，吸引了英伟达、xAI、联想等科技巨头的投资。沙特的 “2030 愿景” 计划旨在通过高性能计算和前沿科技实现经济转型，从 “碳基” 向 “硅基” 转变。沙特公共投资基金（PIF）在此过程中扮演核心角色，推动 AI 技术与算力基础设施的发展。

押注全球算力第三极：英伟达、xAI、联想沙特投资进入收获期

2025 年 11 月税收收入增速回落，政府性基金收入低位运行，主要与房地产市场疲软有关。展望 2026 年，积极财政或将 “主动靠前发力”。2025 年 1-11 月，全国一般公共预算收入同比增长 0.8%，支出同比增长 1.4%。政府性基金预算收入同比下降 4.9%，支出同比增长 13.7%。宏观积极政策仍需加码以增强经济增长的内生动能。

广义财政仍需加力

数据中心房地产投资公司 Fermi 否认了有关亚马逊是其得州数据中心项目潜在租户的报道，并表示此前的协议终止不代表谈判破裂。Fermi 未透露终止协议的租户身份，但消息公布后公司股价下跌 34%。

Fermi 否认亚马逊是其得州数据中心项目潜在租户的报道

大和发布研报称，予 OSL 集团目标价 18.8 港元以及 “买入” 评级。OSL 是大和首选的香港加密货币公司。大和表示，12 月 17 日 HashKey 挂牌，HashKey 透过 IPO 集资 16 亿港元，其上市进度快过大行预期，HashKey 的 IPO 定价约为基于 2026 年预期营收的 13 倍市销率 (P/S)，与 OSL 目前的交易估值基本一致。鉴于近期加密货币市场的疲软、全球交易所交易量持续下滑，大和认为投资者对 HashKey 和 OSL 的信心在短期内可能仍然低迷。然而，大和对 2026 年第一季加密货币行业的前景持乐观态度，这主要受惠于香港有望批准首张稳定币牌照、美联储政策转向中美国市场流动性的改善等。

大和：OSL 集团对手上市 仍维持目标价 18.8 港元 为加密货币概念首选

苹果公司正在调整其在日本的 iOS 软件，以遵守新法律，开放支付与第三方应用商店。此举旨在促进竞争，但可能增加用户安全风险。苹果与日本监管机构合作完成更新，并警告用户可能面临恶意软件和欺诈威胁。

为适应新法苹果 (AAPL.US) 在日本 IOS 中开放支付与第三方应用商店  同时警告用户安全风险上升

MU (analyst huddle): Cash prioritized for capacity expansion; HBM4 yield ramping faster

印度 RRP 公司因更名 “RRP 半导体” 引发狂热炒作，在 20 个月内股价狂飙超 55000%，成为全球表现最惊人的股票，但印度 RRP 公司实际并未开展半导体业务且营收为负。这一由改名叙事和社交媒体驱动的狂热已引发监管调查，凸显了散户在缺乏投资标的的市场中对 AI 概念的盲目追逐风险。

最牛的 AI 股在印度

摩根大通自 2023 年以来从美联储账户撤出 3500 亿美元现金，转而投资美国国债，以应对利率长期下行。此举旨在对冲未来利率下降对净利息收入的影响，并确保在美联储降息时仍能获得较高收益率。

3500 亿美元大挪移！ 摩根大通撤出美联储账户 转向猛买美债 真金白银押注降息延续

高盛发布研报称，小米集团-W 发布其全新开源模型 MiMo-V2-Flash，专为推理、编程及智能体场景构建的基础语言模型，并以极致效率为设计核心。该行现予小米 “买入” 评级，目标价 53.5 港元。MiMo-V2-Flash 采用混合专家架构，总参数量达 3，090 亿，活跃参数为 150 亿。集团管理层预计 2026 年研发投入将达 400 亿元人民币，未来五年累计投入 2,000 亿元人民币，芯片组、作系统 (OS) 及人工智能为重点投资领域。该行认为小米正快速发展其人工智能基础设施与应用能力，并崛起为顶级的开源模型开发者，将加速其 “人、车、家全生态” 的智能化整合。 该行继续预期小米会带来更多人工智能相关成果，并将人工智能应用拓展至其不断扩大的生态系统。

高盛：小米集团-W 发布全新开源模型 料加速生态整合

谷歌正与 Meta 合作，试图削弱英伟达 CUDA 生态系统的垄断地位。谷歌计划让 PyTorch 在其 TPU 上无损运行，降低开发者迁移门槛。Meta 寻求替代方案以应对英伟达芯片的高价和供应问题，并可能在未来租用或采购谷歌芯片。此举旨在构建绕过 CUDA 的快速通道。

算力之战白热化：谷歌开源策略 +Meta 生态倒戈，欲打破英伟达 CUDA 生态垄断

科技股今早集体承压，恒科指数一度跌逾 1.6%。截至发稿，阿里巴巴-W 跌 1.3%，华虹半导体跌 1.32%，腾讯跌 0.41%。隔夜美股科技股集体下跌，甲骨文跌超 5%。甲骨文密歇根数据中心项目因债务与 AI 支出问题陷入僵局。中金称，甲骨文股价下跌表明投资者需看到真实回报。浦银国际认为港股市场情绪短期或将震荡修复。

理解市场 | 科技股集体承压 阿里巴巴-W、华虹半导体跌逾 1%

MU (Trans): GPM will continue to expand, but the pace will moderate.

MU: AI Ignites Memory; Supercycle Starting?

摩根士丹利和美国银行的最新研究报告显示，芯片股在 AI 基础设施热潮和去库存推动下，长期牛市逻辑仍完好无损。2026 年，英伟达、博通等芯片股被看好为美股市场的亮眼板块。两大机构强调 AI 芯片、半导体设备和光互连为投资主题，预计芯片股将继续吸引资金，成为市场焦点。

芯片股牛市叙事仍在 “主升浪”! 2026 年配置主题紧抓 AI 芯片、半导体设备与光互连

摩根大通正将 3500 亿美元储备从美联储账户转投美债，旨在降息前锁定收益。此举规模之大足以抵消全美其余银行变动，导致系统流动性显著收紧。部分市场分析将此举与 2019 年回购危机的诱因相提并论，认为其可能再次成为金融系统不稳定的催化剂，并迫使美联储采取更宽松的政策。