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標普 500 指數剛剛錄得自 2025 年 4 月以來的最大單週跌幅，儘管今日出現反彈

標普 500 指數本週下跌 2.7%，報 7,377 點。納斯達克指數下跌 3.4%，連續第四周下滑。芯片指數下跌 12.2%

週五市場部分收復失地。納斯達克指數上漲 1.1% 至 24,579 點，標普 500 指數上漲 0.3%，道瓊斯指數下跌 0.5% 至 51,286 點

芯片股引領反彈。AMD 漲 11%，英特爾漲 7.7%，台積電漲 6.3%，美光科技漲 5.1%，ARM 漲 4.7%，英偉達漲 2.8%，費城半導體指數漲 4.2%。IREN 因財報大漲 20%

VIX 恐慌指數週四飆升至 28.18 後，週五回落 9% 至 25.64。10 年期美債收益率維持在 4.86% 附近，10 月非農就業增加 16.5 萬人，使 12 月加息概率重回 80% 左右

WTI 原油結算價為 90.83 美元，日內微漲 0.3%，但周跌幅仍約為 13%。比特幣在 75,800 美元附近持平

經歷疫情以來最嚴重的 AI 板塊拋售之後，僅一個綠色交易日無法扭轉本週重新定價數據中心成本上限以及擁擠的 2026 年贏家們剩餘價值的局面

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台灣在 Taiex 創下史上第四大點數跌幅後，啓動了 5000 億新台幣的市場穩定基金

該指數收盤下跌 1,873 點，或 4.5%，至 39,702 點，目前較 10 月高點下跌 20.6%，處於熊市區間

這是自 2000 年以來第 10 次動用該基金，官員獲准根據需要買入股票

監管機構還打壓了做空。日內借券限額從平均成交量的 30% 降至 3%，做空保證金率從 90% 升至 130%，兩項措施均從週一開始實施

外國投資者在 10 月拋售了創紀錄的 994 億新台幣台灣股票，隨後在 11 月至今又拋售了 524 億新台幣

此舉緊隨韓國昨日觸發熔斷機制。亞洲 AI 供應鏈正面臨全方位政策工具應對，$台積電 (TSM.US) 及芯片集羣正在重新定價美國數據中心風險

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芯片股正在收復週四歷史性暴跌的部分失地

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10 月美國僱主新增就業 16.5 萬人，遠超華爾街預期的兩倍

失業率從 4.2% 降至 4.1%，優於市場預測的 4.2%

平均時薪環比上漲 0.4%，同比上漲 3.1%，均高於預期

8 月和 9 月的數據合計上調了 8.4 萬個就業崗位

專業和商業服務行業以新增 7 萬人領跑，其次是醫療保健（+4.2 萬）、交通運輸和倉儲（+2.5 萬）以及製造業（+1.9 萬）

數據公佈後，12 月美聯儲加息的概率躍升至約 80%，此前該概率在報告發布前處於 70% 多水平

勞動力市場的數據為美聯儲提供了更多空間，使其能在本週 AI 崩盤抹去 QQQ 數萬億美元市值後，繼續專注於控制通脹

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韓國 KOSPI 指數剛剛暴跌 8.5%，交易已暫停

首爾時間上午 9 點後不久，該指數下跌 459 點至 4,925 點，觸發一級熔斷機制，市場凍結 20 分鐘

新訂單停止。僅允許撤單

隔夜華爾街 AI 板塊的拋售點燃了導火索。納斯達克指數下跌 5.5%，標普 500 指數下跌 4.4%，數據中心建設面臨的 “藍色浪潮” 擔憂加劇

三星電子下跌 10%，SK 海力士下跌 11.7%，領跌大盤。內存和芯片是 KOSPI 指數的核心成分

美國交易者通過$EWY 觀察這一情況。當亞洲開盤需要熔斷機制來承接華爾街的交易時段時，AI 拋售已不再是一個市場的孤立故事

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納斯達克 100 指數剛剛暴跌 6.4%，為 2020 年 3 月以來最糟糕的一天

納斯達克下跌 5.5% 至 24,315 點，目前進入修正區域

標普 500 下跌 4.4% 至 7,354 點，為 2025 年 4 月關税崩盤以來最糟糕的一天

道瓊斯指數下跌 1,833 點（-3.4%）至 51,523 點

芯片指數暴跌 12.2%，其中$閃迪(SNDK.US) -22%，$美光科技(MU.US) -17.5%，$AMD(AMD.US) -17%，$Arm(ARM.US) -13%，$台積電(TSM.US) -11%，$博通(AVGO.US) -10% 和 $英偉達(NVDA.US) -9%

$特斯拉(TSLA.US) -10.8% 和 $Palantir Tech(PLTR.US) -9.7%

$高通(QCOM.US) 和 $Arm(ARM.US) 的財報在隔夜點燃了導火索，隨後對數據中心限制引發的 “藍潮” 恐懼完成了致命一擊

VIX 恐慌指數飆升 70% 至 28.18，比特幣下跌 5.7% 至 75,800 美元

WTI 原油上漲 2.98 美元至 91.10 美元，黃金微漲至 4,100 美元

週三大選後的整個反彈行情在一次交易中化為烏有。當市場開始詢問 AI 實際能賺多少錢，而不是建造它需要花費多少時，2026 年最擁擠的贏家將成為每個人首先拋售的對象

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隨着 AI 拋售潮加劇，標普 500 指數市值已蒸發超過 2 萬億美元

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突發。納斯達克 100 指數（QQQ）下跌 4.8%，有望創下 2025 年 4 月以來的最差單日表現。

芯片指數下跌 9%，早盤跌幅曾超 11%。

$閃迪(SNDK.US) -15.9%

$AMD(AMD.US) -13.7%

$美光科技(MU.US) -11.8%

$特斯拉(TSLA.US) -10.0%

$英偉達(NVDA.US) -6.8%

標普 500 指數（SPY）下跌 3.1%，道指下跌 2.4%，VIX 恐慌指數上漲 40%。

這是對週三大選後反彈行情的全面逆轉，交易員因擔憂民主黨控制國會將放緩建設進度而拋售 AI 和數據中心相關標的。

AI 需求並未在一夜之間發生變化，變化的是政策風險。當市場上最擁擠的交易出現新的賣出理由時，退出通道會迅速變得極其狹窄。

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Anthropic 現已承諾近 9000 億美元的 AI 算力和基礎設施投入

確切金額為 8954 億美元的採購承諾和租賃，超過其第三季度 170 億美元營收的 50 倍

約 4475 億美元預計將在 2030 年底前到位，其餘絕大部分將在 2031 年至 2045 年間落地

其中 698 億美元將在未來 12 個月內到期

這些數據來自 Anthropic 向美國證券交易委員會（SEC）提交的更新版 S-1 文件，隨着 $Anthropic(ANT.US) IPO 即將在納斯達克上市，該文件被重新關注

這恰好在一篇自 2025 年 4 月以來科技股表現最差的日子中引發熱議，$英偉達(NVDA.US)、$AMD(AMD.US) 及芯片股因擔憂 AI 建設放緩而遭受重創

當一家 AI 實驗室已承諾近 1 萬億美元的算力時，從 $英偉達(NVDA.US) 到 $亞馬遜(AMZN.US) 再到 $谷歌-A(GOOGL.US) 的整個 AI 交易邏輯都依賴於這些收入能按時兑現

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突發 🇬🇧 英格蘭銀行自 2023 年 8 月以來首次加息

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丹·艾維斯表示，40 至 100 個計劃中的美國 AI 數據中心可能永遠無法建成

他估計，在規劃的 800 至 1,000 個用於 AI 建設的設施中，有 5% 至 10% 現在面臨延遲或取消的風險

大型科技公司的資本支出增長峯值將移至 2027 年，早於華爾街此前的預測模型

僅德克薩斯州就佔 2030 年前預期美國數據中心電力容量的 25% 至 30%，而新任州長吉娜·希諾霍薩競選時反對這一熱潮

Altimeter 的布拉德·格斯特納另外指出，有 10 至 15 吉瓦的計劃產能面臨風險

CBS 新聞的一項民意調查顯示，反對在其城鎮建設新數據中心的美國人數量是支持者的兩倍以上

與實體建設相關的公司如$Coreweave(CRWV.US)、$Vertiv(VRT.US) 和$SpaceX(SPCX.US) 在中場交易時段遭到拋售，而$微軟(MSFT.US) 和$亞馬遜(AMZN.US) 則因支出放緩可緩解融資壓力的觀點而上漲

華爾街買入 “藍色浪潮” 以押注收益率下降，但艾維斯表示，同一場選舉只是給 AI 電力建設加上了速度限制。增速放緩，邏輯不變，瓶頸從芯片轉向了地方政治

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$AppLovin(APP.US) 在盤後飆升超過 20%，原因是其第三季度業績強勁 📈

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民主黨橫掃國會後，道瓊斯指數飆升 1,569 點，創下 2025 年 4 月以來最佳表現

道指 +3.0% 至 53,356

標普 500 +1.6% 至 7,688，三個月來最佳單日表現

納斯達克 +1.4% 至 25,737

AI 交易分化。微軟 (MSFT) 漲 6.7%，亞馬遜 (AMZN) 漲 6.1%，而數據中心建設商遭重創，HUT 跌 23%，IREN 跌 11%，CORZ 跌 10%

芯片指數下跌 3.1% 至六個月低點，因民主黨贏得得克薩斯州和佐治亞州等關鍵數據中心州的選舉

醫院和美元超市領漲，HCA 漲 10.3%，DLTR 漲 9.6%

受伊朗戰爭可能更快結束的預期影響，WTI 原油暴跌 7.97 美元至 88.12 美元，能源板塊下跌 4.8%

馬斯克花費近 5 億美元支持共和黨後，特斯拉 (TSLA) 跌 3.3%，SPCX 跌 3.9%

黃金暴漲 132.60 美元至 4,073 美元，10 年期美債收益率跌至 4.88%

分裂的政府曾意味着僵局和市場的不以為意。今天則意味着更便宜的石油和對 AI 建設熱潮的否決，華爾街獎勵了擁有現金的公司，而非舉債建設的公司

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DUOL 今日上漲約 35%，有望創下其作為上市公司以來單日最大漲幅紀錄

日活躍用户（DAU）激增 29% 至 6490 萬，增速較上季度的 23% 有所加快

第三季度營收為 3.09 億美元，高於預期的 3.03 億美元，同比增長 14%

付費訂閲用户增長 14% 至 1310 萬，預訂額增長 12% 至 3.16 億美元

管理層將 2026 年營收預期上調至 12.21 億美元，並將第四季度營收指引設為 3.22 億美元，高於預期的約 3.15 億美元

每股收益 0.54 美元略低於預期，但市場對此毫不在意

在發佈這份財報前，該股股價已從 52 周高點 269 美元下跌超過一半

對於許多曾將其視為 AI 失敗者的公司而言，用户連續兩個季度實現更快增長才是最重要的指標，即便在今天大漲之後，其股價仍比該高點低約 36%

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突發 🚨 美國原油價格剛剛跌破每桶 90 美元

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美國柴油庫存自 2003 年以來首次降至 1 億桶以下

美國能源信息署（EIA）表示，上週餾分油庫存下降了 360 萬桶至 9930 萬桶，為 23 年來的最低水平

這一降幅遠大於前一週的 150 萬桶，且正值供暖季開始之際

戰略石油儲備也進一步下滑 40 萬桶至 2.822 億桶，創下 1982 年以來的最低紀錄

原油庫存下降 90 萬桶至 4.098 億桶，汽油庫存則小幅下降 20 萬桶

這對$埃克森美孚(XOM.US)、$雪佛龍(CVX.US)、$瓦萊羅能源(VLO.US) 和$馬拉松石油(MPC.US) 至關重要，因為柴油用於卡車、火車、農場和工廠，供應緊張將直接推高運輸和食品成本

過去 4 天油價已跌至 93 美元下方，但實體經濟實際消耗的燃料正變得日益稀缺，一旦冬季需求顯現，這一缺口將不再被忽視

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華爾街已經在梳理 “藍色浪潮” 中的贏家與輸家

太陽能板塊大漲，$第一太陽能(FSLR.US) 漲 14%，$Sunrun(RUN.US) 漲 13%，$Enphase 能源(ENPH.US) 漲 12%。在民主黨同時拿下眾議院和參議院後，這些股票在早盤交易中表現強勁。

大型科技股也在跟漲，$亞馬遜(AMZN.US) 漲 7%，$微軟(MSFT.US) 漲 5%，$蘋果(AAPL.US) 漲 5%。投資者押注華盛頓的分裂局面意味着更少的劇烈政策衝擊。

另一方面，特朗普媒體 $特朗普媒體科技集團(DJT.US) 跌 11%，從比特幣礦商轉型為數據中心運營商的 $Hut 8 Mining(HUT.US) 跌 11%，$Core Scientific, Inc.(CORZ.US) 跌 6%，市場擔憂數據中心建設將面臨更嚴格的監管規則。

國防類股也在下滑，$洛克希德馬丁(LMT.US)、$諾斯羅普·格魯曼(NOC.US) 和 $雷神技術公司(RTX.US) 下跌 3% 至 5%。隨着特朗普提出的 1.5 萬億美元預算請求面臨一個更強硬的國會，這些股票承壓。

$特斯拉(TSLA.US) 跌 4%，此前埃隆·馬斯克花費近 5 億美元支持共和黨候選人。

標普 500 指數上漲約 1.7%，道瓊斯工業平均指數上漲超過 1000 點。

市場將政治僵局視為利好，這對資產負債表最強勁的公司是好消息，而對那些依賴華盛頓支持的行業則是壞消息。真正的考驗在於，當頭條新聞消退後，這種板塊輪動能否持續。

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10 月，美國私營僱主新增 8.6 萬個就業崗位，超出經濟學家預期的 6.9 萬個

這是連續第二個月新增 8.6 萬崗位，此前 9 月份的數據從 9 萬下調，數據來自$自動數據處理(ADP.US) 國家就業報告

貿易、交通和公用事業行業領漲，增加 3.9 萬個崗位；教育和醫療行業緊隨其後，增加 2.8 萬個崗位；休閒和酒店業增加 1.9 萬個崗位

專業和商業服務行業流失 2.7 萬個崗位，這是該行業連續第三個月出現崗位減少

換工作者的總薪酬同比激增 7.6%，ADP 表示其收入增長達到 2024 年 3 月以來的最快水平

所有工人的基本工資上漲 3.2%，留任員工的基本工資上漲 3.0%

官方勞工統計局（BLS）的就業報告將於週五發佈，經濟學家預計非農就業崗位將增加約 6.5 萬個，失業率維持在 4.2%

招聘步伐緩慢但穩健，而跳槽者的薪資正在加速回升，這種組合正是美聯儲保持謹慎的原因，儘管今日早盤藍色浪潮行情推動了$SPY 和$QQQ 的上漲

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民主黨剛剛翻轉了眾議院和參議院，股票期貨抹去了隔夜 2.4% 的跌幅

隨着結果陸續出爐，納斯達克 100 期貨下跌多達 2.4%，標普 500 期貨下跌多達 1.4%

到週三早盤，兩者均上漲約 1%，道指期貨上漲 724 點，漲幅為 1.4%

預計民主黨將至少贏得 250 個眾議院席位和至少 54 個參議院席位，阿拉斯加和密西西比州尚未定論

埃隆·馬斯克在中期選舉中花費了創紀錄的至少 4.74 億美元，其中 2.24 億美元用於得克薩斯州，民主黨人詹姆斯·塔拉里科在那裏贏得了參議院競選

$SpaceX(SPCX.US) 盤前下跌 3.8%，$特斯拉(TSLA.US) 下跌 3.5%

黃金跳漲約 3%，重新回到 4,000 美元上方，10 年期收益率下滑至 4.92%

華爾街數週來擔心藍色橫掃，然後在幾小時內買入。僵局意味着更少的財政意外和更低的收益率，這正是期貨正在定價的內容。真正的壓力點是人工智能，因為選民也在幾個城鎮拒絕了數據中心項目，因此開盤時關注$特斯拉(TSLA.US)、$SpaceX(SPCX.US) 和數據中心相關標的

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芯片股在選舉日強勁反彈，將標普 500 指數從連續 3 天的下跌中拉出

芯片指數上漲 2.6%，其中$英偉達(NVDA.US) 在連續 4 天下跌後上漲 2.3%，$美光科技(MU.US) 上漲 2.6%，$博通(AVGO.US) 上漲 3.1%

$AMD(AMD.US) 在盤前財報發佈前上漲 3.7%

$微軟(MSFT.US) 上漲 2.7%，$Meta(META.US) 上漲 2.4%，$亞馬遜(AMZN.US) 上漲 2.1%

$蘋果(AAPL.US) 下跌 1.9%，此前警告內存芯片成本將擠壓其假日季度利潤率

比特幣礦企大漲，$Riot Platforms(RIOT.US) 上漲 18.4%，$Hut 8 Mining(HUT.US) 上漲 15.9%

財報不及預期的個股遭重創，$Dynatrace(DT.US) 下跌 14.7%，$加特納(IT.US) 下跌 13.2%，$湯森路透(TRI.US) 下跌 9.9%，$Shopify (SHOP.US) 下跌 8.7%

10 年期美債收益率飆升至 4.95%，為 9 月 28 日以來最大漲幅

標普 500 指數上漲 0.4% 至 7,569

納斯達克指數上漲 0.8% 至 25,372

道瓊斯指數下跌 0.4% 至 51,787

此次反彈基礎並不牢固，標普 500 指數內下跌股數量是上漲股的 1.6 倍，納斯達克創下 251 只新低。抄底資金迅速回歸風險最高的 AI 概念股，因此今晚的中期結果和$AMD(AMD.US) 的業績數據將決定這波反彈能否持續

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標準普爾 500 指數僅比歷史高點低約 3%，但據高盛數據，其中 60% 的股票已進入熊市

這意味着 5 名成員中有 3 人的股價較 52 周高點下跌了 20% 以上，高盛交易員 Bobby Molavi 將這種局面稱為 “隱形熊市”

自 10 月 15 日以來，“七巨頭” 市值蒸發了約 4 萬億美元，費城半導體指數上週五下跌 7%，跌破其 200 日均線，這是近一年來首次出現這種情況

問題不在於需求。谷歌雲收入翻倍，微軟 Azure 增長 48%，亞馬遜 AWS 增長 39%，增速為 5 年來最快

令人擔憂的是賬單。四大超大規模雲服務商合計自由現金流僅為 260 億美元，且亞馬遜長期債務在 9 個月內從 660 億美元飆升至 1730 億美元

Molavi 還指出，B 級與 CCC 級債券的利差為 8 個百分點，自 1996 年以來低於該水平的情況不到 5 次，而每次標準普爾 500 指數都至少比高點低 11.5%

指數表面看似平靜，但內部大多數股票已經處於下行週期，而 AI 資本支出（而非 AI 需求）正在定調

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比特幣礦工股今日大漲，9 只大型標的漲幅介於 10% 至 17% 之間

$Hut 8 Mining(HUT.US) +16.7%

$Cipher Digital(CIFR.US) +16.7%

$Riot Platforms(RIOT.US) +16.3%

$Terawulf(WULF.US) +14.2%

$CleanSpark(CLSK.US) +13.5%

$Galaxy Digital(GLXY.US) +13.1%

$Core Scientific, Inc.(CORZ.US) +10.8%

$IREN(IREN.US) +10.6%

$Marathon Digital(MARA.US) +10.3%

比特幣本身僅上漲約 1%，標普 500 指數上漲 0.6%

此次反彈發生在經歷了一個殘酷的月份之後。在截至週一收盤的 21 個交易日裏，$Cipher Digital(CIFR.US) 下跌了 56%，$IREN(IREN.US) 下跌了 47%，該板塊大多數股票跌幅在 30% 至 45% 之間

Keefe, Bruyette & Woods 週一警告稱，AI 數據中心託管交易面臨 “租賃催化劑枯竭”，而摩根大通今早將$Cipher Digital(CIFR.US) 列為 “嚴重被低估”，目標價設為 18 美元，其他分析師則下調了他們的目標價

這些股票目前更多被視為 AI 數據中心概念，而非比特幣投機標的，因此在回撤 40% 後出現單日 15% 的反彈，更多地反映了倉位調整而非基本面變化，接下來的託管租賃合同將是決定走勢能否持續的關鍵

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自 1950 年以來，在每次中期選舉結束後的 12 個月內，標普 500 指數均錄得上漲

這一紀錄為 19 戰 19，平均漲幅約為 15%，據摩根資產管理（JPMorgan Asset Management）統計

今天是選舉日，摩根資產繪製了$SPY 可能針對各種結果做出的反應

民主黨全面執政（概率 66%）意味着跌幅在-0.25% 至漲幅 0.5% 之間

民主黨控制眾議院、共和黨控制參議院（概率 26%）意味着漲幅在 0.5% 至 1% 之間

共和黨全面執政（概率 7%）意味着漲幅在 1% 至 1.25% 之間

該行表示，若出現 “藍色浪潮”（民主黨大勝），數據中心監管擔憂可能會打擊 AI 板塊；而 “紅色浪潮”（共和黨大勝）則可能延續對伊軍事行動及赤字支出

此次的特殊情況在於估值。席勒 CAPE（週期調整市盈率）高達 40.7，創下中期選舉前歷史新高，遠高於 1998 年 33.8 的舊紀錄

歷史數據利好多頭，但從未有如此昂貴的市場開局能保持連勝勢頭，因此今晚的選舉結果可能不如 AI 財報能否支撐當前高估值來得重要

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9 月美國職位空缺數激增 33.3 萬，至 752 萬，為 5 月以來最高

該數據遠超市場預期的 715 萬，據今日早上發佈的 BLS JOLTS 報告

辭職人數激增 32.1 萬，至 337 萬，創 2025 年 3 月以來新高

裁員人數降至 164 萬，為 2025 年 3 月以來最低

招聘人數維持在 540 萬，辭職率微升至 2.1%

辭職是衡量工人信心的最清晰指標，因為人們只有在認為有更好的工作機會時才會離開

該數據公佈恰逢中期選舉日，在週五非農就業報告發布前三天

強勁的勞動力市場對員工和消費支出是利好，但也增加了美聯儲降息的難度，並持續對收益率、$TLT 及利率敏感型標的構成壓力

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大型科技公司剛剛在約一週內安排了超過 600 億美元的新債券發行

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