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阿里巴巴：800 億港元配售——AI 發力，稀釋温和

阿里巴巴正在啓動一筆規模高達 800 億港元（約 102 億美元）的離岸股份配售。所有所得款項將直接用於全棧 AI 基礎設施建設！🤖

⚠️ 權衡取捨：

1️⃣ 稀釋：現有股東面臨 3.3%–3.5% 的温和稀釋（預計約 3.4%），影響每股收益和股本數量。

2️⃣ 明智之舉：通過股權而非債務融資，意味着資產負債表上不會增加額外的槓桿或利息負擔。

這保護了經營現金流

➡️ 在 AI 支出同比激增約 75% 的關鍵時期尤為重要！💪

結論：這是一次深思熟慮的選擇

➡️ 為龐大的 AI 擴張提供資金，同時不損害信用健康。

短期稀釋，長期戰略押注。🎯

📊 詳細信息見信息圖！

$阿里巴巴-W(09988.HK)準備好迎接一個非常慘淡的週一吧！

2026 年 8 月 23 日，阿里巴巴集團宣佈擬在港發行新股進行約 800 億港元（102 億美元）的股權配售。這一大規模的首發後增發標志着香港上市公司有史以來最大規模的首發後增發，並位列 2026 年全球第三大首發後股份發售。

阿里巴巴正以每股 112.70 港元的價格出售約 7.1 億股普通股。

阿里巴巴營收超預期 9% 看似令人鼓舞，但沉重的 AI 資本支出令淨利潤下滑。這是對未來增長的押注，而非當前問題——但回報率仍需自我證明。若已持倉建議持有，但目前宜觀望而非追高。

財報發佈後，富途在盤前大部分時間上漲 10%，但在開盤時回吐了所有漲幅。這印證了美國投資者對中國 ADR 非常謹慎的假設。阿里巴巴的情況也差不多，我不指望它們會受到太多青睞。

正如敍事一直指向收益率，我同意收益率是一個棘手的問題，這也是美聯儲正在實施 ‘隱性收益率曲線控制（YCC）’ 的原因。（看看貝森特在前一天言論基礎上又增加了什麼。我的意思是他在暗示 YCC 但沒有明説。那些接收到信號的人會相應地規劃。那些等待明確公告和定義的人將會落後於形勢。甚至連加密貨幣也在暗示着什麼。提示：它們在流動性充裕時繁榮。再看看美元。它正在做出貶值反應。價格走勢先於敍事發生。）

再次聲明，我只是分享我的看法。對於 ‘教條主義者’，讓我們求同存異。和平！😊

傑克遜霍爾會議是個關鍵點，但不確定美聯儲會説什麼

加密貨幣曾是特朗普上任初期的熱門話題，但隨後便黯然失色，在一年中的大部分時間裏都沉寂於陰影之中。如今，總統再次出手提振市場，為資金提供了另一個輪動渠道，從而收割散户的 FOMO（錯失恐懼）大軍。

AI 基礎設施及半導體相關標的，如 SK 海力士、美光和 Lumentum，繼續跑贏大盤，表明儘管投資者對更高的資本支出和估值存在擔憂，但對 AI 敞口的需求依然強勁。

阿里巴巴的業績也凸顯了這一趨勢：雲服務和 AI 收入激增，但隨着投資支出的加速，盈利能力承壓。

隨着美國國債收益率再次上升以及傑克遜霍爾會議臨近，短期內波動性可能繼續保持高位。

📌 上一場會議預計本月會有許多 👀 熱門標的。我也在幾個月前搜索過投資方向。如果價格大幅下跌，我也會考慮買入更多，不擔心短期波動，因為其目的確實具有超越 AI 時代的更深遠意義，我們將看到它如何在醫學科學領域進一步變革。祝大家 TGIF，希望市場穩健收盤，為本週畫上圓滿句號！今天是週五啦！👏🏻🆙📈🆒🆕💊💫🌟🌟

有趣的是，新聞並沒有充分報道加密貨幣市場的飆升以及與加密貨幣相關的股票。我們將拭目以待，看看這波反彈能否持續。

每日市場討論來了！

$阿里巴巴(BABA.US)給大家再補充阿里業績後小會中交流的信息，先看幾個關鍵的增量：

1、最重要雲營收的增速，明確指引了下季度會繼續提速到 50% 左右，且之後會繼續加速。解除了對投入產出比的疑慮；

2、後續 AI Lab 板塊的虧損會有所收窄，但大概率還會在單季百億體量上下

3、AI 相關收入等 ARR（年度經常性收入）本季為為 495 億人民幣（季度收入 × 4）。9 月季度 ARR 有望超過 100 億美元。

4、明確如果沒有併入平頭哥的影響，雲業務的利潤率實際會更高，達到遠期目標 20% 利潤率的節奏會更快

5、開源模型的分成，目前給模型開發者的分成很少，除如 K3 等有少量分成外，多數情況下收入 100% 歸屬阿里

6、粗略預期到 29 財年，自由現金流將轉正；

7、原國際電商本季已實現盈利

另一些和此前預期大體相符的信息則包括

1、MaaS 的年化收入目標仍是年底達到 300 億，有希望會提前實現，目前在 160 億左右

2、閃購業務的 ue 將繼續改善，維持 29 財年實現盈利的預期

3、確定下季度電商 cmr 和 eitda 增速會改善，但沒有給具體幅度。

整體來看，小會中給出的基調要比大會中更樂觀也更明確。核心是雲的增長和利潤率都預期會繼續向上；泛電商的增長盈利也確實會觸底改善（雖然幅度可能有限）。

也就是説，海豚君在業績點評期待的電商企穩 +AI 進攻的業績組合得到了公司的確認，看多的邏輯也就能演繹了

阿里巴巴 1QF27 火線速讀：由於不久前公司剛和市場溝通過對本次業績的指引，因此實際表現大體都在預料之中，沒有明顯預料外的驚喜或驚嚇。

拋開預期差，從趨勢上看，本季泛零售板塊增長觸底，利潤修復（因外賣減虧），而 AI & 雲業務高歌猛進，增速和利潤率雙走高，算是具有拐點意義的一季。

具體來看：

1）本季阿里又對披露結構進行了大改，此處先簡要介紹下新的結構和有哪些變化：

a. 首先國際電商、國內電商，以及盒馬，合併為新的阿里電商板塊。細節上，CMR 基本無變化，直營業務併入了對應的菜鳥國內供應鏈業務，即時零售業務包括原淘寶閃購、盒馬、以及貓超的小時達業務。國際電商即此前的國際零售、變化不大。全球批發則是合併了原國內和國外批發業務；

b. AI 雲和算力板塊，是阿里雲板塊和原屬其他板塊內的平頭哥芯片業務合併而成，由於目前平頭哥的絕大部分收入本就來自阿里雲，因此合併後對營收影響很小，目前對利潤也沒有多大影響;

c. 新的 AI 實驗室和應用板塊，則包括 AI 模型研發部門，千問 C 端事業部和千問辦公事業部，此前都屬於其他業務板塊，此次單獨拆分後能更直觀的看到公司在 AI 模型和應用上的營收和投入；

d. 至於其他業務板塊，本次一共被拿走了菜鳥國內供應鏈業務、盒馬、平頭哥、以及 AI 實驗室和應用板塊所屬的業務。

2）整體業績上，阿里總收入約 2690 億，同比增長 8.6%，主要歸功於剔除剝離銀泰和高鑫的影響已過以及雲業務的拉動，整體增速開始回暖，基本符合預期。整體調整後 EBITDA 為 273 億，同比跌幅從上季度的 84%，大幅收窄到不到 30%，略好於預期。高額投入近乎吃光集團所有利潤的階段已基本過去。

3）核心指標——CMR 本季同比下滑 7.5%，和頭部大行預期的-8% 大體一致。剔除把補貼確認為收入減項的影響後，真實可比增速約 +1%。雖然環比降速明顯，不過社零數據早有預示，仍能維持正增長已還算不錯。問題更多在於後續幾個季度增速能有多大程度的修復。

4）由於閃購業務繼續減虧，據市場的普遍預期、虧損在 100 億上下，環比下滑約 40%。而對遠場電商業務的利潤則預期大體平穩（或略有下滑）。雖然本季併入了國際電商板，好在國際電商本就在盈虧邊緣波動，對整體利潤的影響不會大。因而，新的電商板塊此次整體利潤為 397 億，同比跌幅已收窄到不足 1%，基本可以宣佈止跌。

5）核心亮點在本季雲業務表現出色，營收增速和利潤率雙雙走高。雖然此次也變化了口徑，但對財報數據影響不大，實際表現和預期基本一致。具體來看，雲算力板塊營收增長 45%，相比上季的 38% 顯著加速。利潤率也正式站上雙位數、接近 12%，比市場預期的約 10%~11% 稍高，算是一個小驚喜。

6）和騰訊的情況類似，阿里本季度的 Capex 同樣爆炸性地拉昇到 677 億，比上個歷史峯值再高出 75%，遠超市場預期的 360 億。不過阿里披露的 Capex 本就是現金流口徑、天然包含預付款，相比騰訊全口徑下超千億的支出還是少些。

預示了後續阿里雲的增長大概率會再度明顯提速。但作為代價，在經營現金流小幅增長約 11% 的情況下，自由現金流已深度水下到近-450 億，壓力着實不小。

7）另外本季新拆出的 AI 模型和應用部門，營收約 33 億，同增約 16%，從收入體量和增速兩個角度能看到離 “成功” 還有很大距離。而虧損則是高達 139 億，和市場預期基本一致。即除了一季度有千問 App 補貼了約 30~40 億的影響之外，本季在 AI 模型和應用上的虧損和上季是基本相當的。$阿里巴巴(BABA.US) $阿里巴巴-W(09988.HK)

今天是阿里巴巴股東的大日子。其 27 年第一季度的財報將在港股收盤後公佈。你對業績有信心嗎？讓我們祈禱最好的結果吧。

除此之外，我對中國人民銀行的政策充滿信心。他們擁有充足的工具來提振經濟，中共絕不會讓經濟停滯不前。

例如，他們的短期流動性工具已連續七天保持不變。我認為下個月放寬住房公積金提取規則不會帶來風險。我認為中共很快會有更大的經濟預算出台。這就是中國向美國展示肌肉的方式 😛