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1204 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、北京市消費者協會聯合京東、美團、拼多多、唯品會、抖音、快手、小紅書、微信直播等 8 家主流電商平台，簽訂全國首份《促進 AI 技術規範應用承諾書》。針對 AI 數字人直播、虛擬場景帶貨等亂象，以 “標識透明、審核嚴格、責任可溯” 為核心，明確 AI 生成內容需顯著標註、嚴打標識造假等六大舉措，北京消協將通過志願者體驗等方式跟蹤落實...

理想發佈 AI 眼鏡 Livis；美光退出零售存儲業務專注 AI｜今日重要消息回顧

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以下是海豚研究整理的$美團-W(03690.HK) FY25 Q3 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《美團：暴虧近 200 億！阿里這次真成功偷家了？》一、財報核心數據回顧業績概況：總收入：955 億元（同比 +2%）。盈利能力：營業成本率 73.6%（同比 +12.9pts），主因騎手激勵與海外成本上升；調整後淨虧損 160 億元，受行業非理性競爭及戰略投資影響...

Haoxi Health Tech

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美團（紀要）：3Q 虧損見頂、但 4Q 會延續虧損趨勢

財報

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京東

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$美團-W(03690.HK) 於 11 月 28 日港股盤後，在外賣大戰 “三傻” 中最後一個發佈了 3 季度業績。在補貼烈度最大的暑期季度，美團此次整體經營利潤鉅虧 198 億，相比 “微虧” 約 10 億的京東，和尚留約 50 億利潤的阿里，作為被衝擊的守擂方，美團相比阿里和京東情況要更嚴重的多。核心要點如下：1、美團實際虧損是阿里的 80%？：先看最受關注的虧損問題，本季本地商業板塊的經營虧損高達 141 億...

JD HK SDR 10to1

美團：暴虧近 200 億！阿里這次真成功偷家了？

美團 3Q25 火線速讀：外賣大戰中最受傷的美團，3Q 業務預料中的相當難看。本季度集團經營鉅虧 198 億（vs.去年賺 137 億），比彭博一致預期的虧損 162 億更多（更新並不及時），相比最新賣方報告中的預期則大體相同。具體來看： 1）核心本地商業板塊本季收入負增長近 3%，主要因大量運費補貼（記為收入減項）導致配送收入同比負增長了 17%。若假設單筆配送收入持平，則隱含光運費減免就花費了超 90 億。 2）此外核心本地板塊的廣告收入增速同樣大幅放緩到僅 5.7%。邏輯上外賣大戰對廣告收入的影響應當有限，這或許暗示着美團到店業務這個季度也遇到了一定競爭壓力，公司主動減免了相關收費。 3) 核心本地板塊，本季經營虧損 141 億，相比去年淨減少了近 290 億，按我們的測算即時零售虧損約 200 億（目前看起來到店業務的利潤可能也沒有多少增長），對比阿里聲稱本季閃購虧損的 360 億。 4）至於新業務板塊，本季收入同比增長 16%，相比上季反降速了近 7pct，同時虧損額反而環比上季有不小下滑到-12.8 億。在美團海外業務投入增加的情況下，應當主要是國內優選業務的大幅收縮，幫助新業務虧損不增反降。 5）但比較異常的是本季未分配虧損比上季異常擴大了約 28 億。其中約 11 億能由投資收益或減值的變化等分經營性因素解釋。對剩下部分，公司解釋是因 AI 和其他項目投入的影響。不得不有些懷疑新業務好於預期的虧損，有沒有被騰挪的嫌疑。$美團-W(03690.HK) $美團(ADR)(MPNGY.US) $美團-WR(83690.HK)

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白銀信託 ETF - iShares

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1127 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美國貿易代表辦公室宣佈，將針對中國技術轉讓和知識產權問題、依據 301 條款設立的部分對華商品關税豁免，延長至 2026 年 11 月 10 日，原豁免將於 11 月 29 日到期。短期可為中國出口企業提供訂單與利潤 “安全期”，也能降低美國進口商和消費者成本。但關税總體框架未鬆動，中美在高技術領域的博弈仍將持續...

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

阿里 AI 眼鏡闖市場，美團財報明日揭榜｜今日重要消息回顧

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蔚來汽車

1126 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$美團-W(03690.HK) 美團今日迎來顯著反彈，阿里中國電商事業羣 CEO 蔣凡指出，淘寶閃購的第一階段規模擴張已結束，當前已進入第二階段，即 “效率優化” 階段。意味着美團面臨的無序燒錢競爭有望減輕，市場格局趨於穩定，短期緩解美團盈利壓力，美團今日漲超 5%。2、$百度(BIDU.US) 百度發佈公告，新設立基礎模型研發部與應用模型研發部...

BIDU ADR US

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美團反彈勢頭強勁；理想官宣入局 AI 眼鏡｜今日重要消息回顧

高鑫零售

$阿里巴巴(BABA.US) 於 11 月 25 日美股盤前發佈了 2QF26 業績，本季度市場最關注的兩個問題——對外賣導致的投入上和雲業務的增長上：前者，外賣虧損本季可能在 360 億左右，處於公司先前指引區間較低位置；而云業務收入增速則超預期加速到 34.5%，同時利潤率也同比持平，比不低的預期更強勁。本季彭博一致未及時更新，參考價值不大...

AI 塑魂、消費塑根，阿里終於站起來了？

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半導體

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特斯拉

小鵬汽車

1027 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、當地時間 10 月 25 日至 26 日，中美雙方在吉隆坡舉行經貿磋商。雙方就妥善解決彼此關注的多項重要經貿議題形成初步共識，下一步將履行各自國內批准程序。中美經貿關係釋放緩和信號，有助於修復市場風險偏好，再加上宏觀經濟數據也傳來利好信號，今日港、A 集體大漲...

港、A 齊步上揚；美團視頻生成模型正式發佈並開源｜今日重要消息回顧

熱評

今天 9 月的宏觀數據包如期公佈，(需注意今年統計局直接披露的增速，會比按歷史數據計算得出的增速高 1~2pct 左右，我們以官方公佈的口徑為準)。整體來看，海豚歸納了 3 條要點：1）社零整體大盤持續走弱，9 月同比增速繼續下探到 3%，離去年 9 月大反轉前的歷史低谷已距離不遠。其中商品零售下滑有限，餐飲收入增速近乎歸零，是主要拖累。2）線上渠道依舊保持相對優勢，本月和 3Q 整體線上實物零售增速都在 7% 以上...

9 月社零點評：再探 24 年 9 月反轉前的大低谷？

博通

OpenAI

DXYZ

軟銀(ADR)

軟銀

1014 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$蔚來-SW(09866.HK) 蔚來與高德企業用車達成戰略合作，接入其 AI 驅動的企業出行解決方案，通過 AI 調度算法將員工公務出行成本降低 15%。此次合作是科技賦能企業精細化管理的典型實踐 ——AI 技術不僅直接削減了出行成本，更通過流程優化與風險管控提升了管理效率，為蔚來財務健康度注入正向預期...

Destiny Tech100

OpenAI 正為博通 AI 芯片研發而與 Arm 合作；“七鮮小廚” 入駐美團及閃購｜今日重要消息回顧

東方證券維持美團買入評級，巴克萊則維持賣出評級

美團 HK SDR 5to1 在 11 月 28 日盤前 (新加坡時間) 發佈了 2025 財年前三季度業績，實際營收 496 億新幣，實際 EPS -0.0086 新幣

美團 HK SDR 5to1 在 11 月 28 日盤後 (新加坡時間) 發佈了 2025 財年第 3 季度業績，實際營收 0 新幣 (預期 177 億新幣)，實際 EPS 0 新幣

中國品牌大規模進軍巴西市場

美團 HK SDR 5to1 將於 11 月 28 日盤前 (新加坡時間) 發佈財報，市場預測營收 179 億新幣

美團推出 AI 編程助手 CatPaw 並開啓公測

美團發行 20 億美元高級票據

美團授予員工 11828615 個限制性股票單位

迪拜出租車公司與 Keeta 合作提升最後一公里配送

美糰子公司 Keeta 獲科威特投資許可證擴展市場

阿聯酋投資部與 Keeta 簽署諒解備忘錄

Keeta 將在迪拜推出食品配送服務

美團重啓大眾點評品質外賣服務

美團點評第二季度財報公佈：營收增長但盈利能力下降

美團 HK SDR 5to1 於 8 月 27 日 (新加坡時間) 發佈了 2025 財年半年報業績，實際營收 323 億新幣，實際 EPS 0.5837 新幣

美團 HK SDR 5to1 在 8 月 27 日 (新加坡時間) 發佈了 2025 財年第 2 季度業績，實際營收 163 億新幣 (預期 167 億新幣)，實際 EPS -0.0086 新幣

美團 HK SDR 5to1 將於 8 月 27 日（新加坡時間）發佈 2025 財年半年報

美團 HK SDR 5to1 將於 8 月 27 日（新加坡時間）發佈財報，市場預測營收 168 億新幣