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腾讯控股

智谱

纪要

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腾讯控股(ADS)

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腾讯控股(ADR)

HTCD

以下为海豚君整理的智谱 FY2025 的财报电话会纪要一、财报核心信息回顾 1. 收入高速增长：2025 年全年总收入达 7.24 亿人民币，同比增长 132%；云端开放平台及 API 业务占总收入比例提升至 26.3%。2. API 业务 ARR 爆发：截至 2026 年 3 月，API 业务 ARR 达到 2.5 亿美金，过去 12 个月提升 60 倍；API 调用定价较 2025 年 12 月提升 83%，涨价后需求不降反升...

Tencent HK SDR 10to1

智谱（纪要）：以模型能力上界和技术驱动为核心

今日重点消息

阿里巴巴-W

阿里巴巴

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东鹏饮料

京东方精电

京东方A

京东方B

阳光电源

爱奇艺

HBBD

优步

0331 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、国家统计局发布，3 月制造业 PMI 50.4%，环比上升 1.4pct，重返扩张区间；非制造业商务活动指数 50.1%，环比上升 0.6pct，连续两月回升。生产、新订单指数均处扩张，中小企业景气明显改善，显示春节后制造业景气度快速反弹。2、特朗普告知幕僚，即便霍尔木兹海峡未完全打通，也愿结束对伊朗军事行动，优先达成 “削弱伊朗海军与导弹能力” 目标...

Alibaba HK SDR 5to1

腾讯加码推进 AI 智能体；阿里发布 Qwen3.5-Omni｜今日重要消息回顾

HXXD

小米集团-W

小米集团-WR

小米集团(ADR)

美光科技

华住集团-S

华住酒店

三星电子

小鹏集团-W

小鹏汽车

0319 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美东时间 3 月 18 日，美联储宣布维持基准利率在 3.50%-3.75% 不变。最新的点阵图显示，官员们预计 2026 年仅降息 1 次（25bp），较此前的 2-3 次预期大幅收缩。鲍威尔在发布会上表现偏鹰，直言中东局势引发的油价飙升正向核心通胀传导。此外，他确认若继任者未及时获国会确认，他将以 “临时主席” 身份留任...

Xiaomi HK SDR 2to1

农夫山泉

Coinbase

小米 MiMo 大模型 “三连击” ；Coinbase 抢滩 AI 支付稳定币｜今日重要消息回顾

ACCO

以下为海豚君整理的腾讯 FY25 Q4 及全年的财报电话会纪要，财报解读请移步《腾讯：到了去登味，AI 上火候的时候了》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：建议全年股息 HKD 5.3/股（+18% YoY）；FY25 回购约 1.534 亿股，总金额 HKD 800 亿；因 AI 投资机会明确，2026 年回购金额可能低于 2025 年，但会提高分红...

Acco Brands

Yuanbao

AIM ImmunoTech

AIM IMMUNOTECH INC

Acco

小马智行

万豪国际

腾讯（纪要）：看到明确机会增加 AI 投入，预计影响利润率和回购

财报

腾讯音乐-SW

腾讯音乐

“老登” 腾讯：到了去登味、AI 上火候的时候了！

新闻集团-A

新闻集团-B

腾讯 4Q25 火线速读：Q4 业绩无惊无喜，只能说总体符合预期，预计市场反映会比较平淡。后续关注焦点就在于电话会上，管理层如何指引今年业务增长（尤其是在游戏大年和 AI 潜在的拉动下）、以及 Capex 和股东回报的规划了。1、创收表现：细分业务上，游戏、广告均增长强劲，企服金科表现一般。游戏在本土和海外市场的表现都不错，广告略微不及 BBG 一致预期，不过年初以来部分机构考虑到消费寡淡，已经小幅下调了广告预期。根据海豚君的调研，四季度广告中视频号、小游戏、搜索以及腾讯音乐的广告都还可以，但微信中的公众号下滑较多，此外媒体广告部分的 QQ、搜狗、腾讯新闻继续拖累。与此同时，消费问题也对金科业务有较大影响。企服 + 金科合计收入增长 8%，其中企服增速 22%，粗略计算得金科收入增速只有中个位数，回暖缓慢。2、盈利能力：最终利润率提升趋势不变，经营利润率同比提高 2pct。但当季在元宝等 AI 产品上的宣发开支体现得比较明显，单看推广费用同比增长 44%，环比多花了 15 亿。除了少量新游戏宣发外，应该主要用于元宝买量了，显然 Q1 销售费用只会更高。其他支出增长较多的，主要还是和 AI 相关的服务器费用以及研发人员成本。整体经营费用率同比继续提升 0.5pct，但被毛利率改善对冲了。三大业务毛利率均有不同程度的提高，背后原因包括自研游戏占比增加（减少分成）、视频号广告占比提高等因素推动。3、资金配置：Capex 四季度 196 亿，环比有所增加，但实际现金流出 224 亿，同样存在预付的问题。不过就算是看现金流出规模，2025 全年 Capex 也不足 900 亿，因此今年预算增长就会比较明显了。四季度规模 196 亿港元，全年 772 亿，另外宣布派发分红 5.3 港元/股，预计 480 亿港元股息，相比去年增长了 18%。如果假设今年多余的钱都用于投入 AI（国内外算力的部署、更多产品模型的开发投入等），今年回购可能会继续受控制，那么潜在的股东收益率预计会低于 2.5%。这可能会令一些前两年因为看中高股东回报而来的价值型资金失望。但于海豚君而言，目前 AI 竞争更加紧迫和直击业务核心，腾讯当下占位相对落后。而腾讯本身投入就偏审慎，也存在投入加大空间（Capex 占收入比重 10%，低于全球头部科技公司）。$腾讯控股(00700.HK) $腾讯控股(ADR)(TCEHY.US) $腾讯控股(ADS)(TCTZF.US)

微软

00100

露露乐蒙

亚朵

0318 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美联储于当地时间 3 月 17 日开始为期两天的议息会议。目前市场普遍预期基准利率将维持在 3.50%-3.75% 不变。然而，由于近期通胀数据（PPI 达 2.9%）表现顽固，加上中东冲突引发油价飙升（美油突破 100 美元），市场对 2026 年降息次数的预期正在收缩。如果 18 日公布的点阵图显示 2026 年降息次数减少至 1 次甚至不降息...

MINIMAX-W

MiniMax 亮出 M2.7 上演 “模型自我进化”；Meta 再砍 “元宇宙”｜今日重要消息回顾

MUSI

微博-SW

微博

华纳音乐

以下为海豚君整理的 $腾讯音乐(TME.US) $腾讯音乐-SW(01698.HK) FY2025 的财报电话会纪要，财报解读请移步《腾讯音乐：汽水猛攻，好日子走远了？》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：宣布 2025 年度现金股息每 ADS 0.24 美元，总派息约 3.68 亿美元，较去年大幅提升；回购计划仍有较大额度剩余，将根据市场情况继续执行...

American Century Multisector Income ETF

花旗

CureVac BV

腾讯音乐（纪要）：灵活应对激烈竞争，重视股东回报

字节跳动

喜马拉雅控股

北京时间 3 月 17 日港股盘后、美股盘前，$腾讯音乐(TME.US) 发布了 2025 年第四季度财报。Q4 业绩好坏参半，第二曲线继续发力，但用户生态不稳，致使订阅收入增长降速，因此海豚君总体观感不佳。具体来看：1. 用户持续流失：四季度 MAU 环比下滑 2300 万，要相比往年的季节性流失幅度要稍微大一些。拉长时间线，总体也还是向下的趋势。我们认为，后续不排除加大投入增加获客。包括喜马拉雅收购审批后...

腾讯音乐：汽水猛攻，好日子走远了？

英伟达

VERA

阅文集团

贝壳-W

贝壳

MAAS

苹果

零跑汽车

BOSS直聘-W

BOSS 直聘

0317 ｜海豚君重点关注：🐬 个股 1、$英伟达(NVDA.US) 英伟达 GTC 2026 大会正式开幕，英伟达创始人兼 CEO 黄仁勋发表了主题演讲。宣布，其下一代 Vera Rubin 架构将推出专为空间轨道数据中心设计的 Vera Rubin Space Module，性能比 H100 提升 25 倍。同时宣布与 Groq 合作开发新型 LPU 芯片...

MediaAlpha

Vera Therapeutics

Maase 

爱普股份

英伟达 GTC 备受关注；阿里 “Token 战略” 再加码｜今日重要消息回顾

腾讯 QQ 宣布原生接入 OpenClaw 平台

腾讯云发布 ADP Agent Portal 统一智能体管理

腾讯控股耗资 3 亿港元回购 60.3 万股

腾讯投资的北京炒菜机器人公司完成 3 亿元融资

销售易发布基于腾讯云的 AI CRM 产品 NeoAgent 2.0

OpenClaw 框架更新，原生集成腾讯 QQ 机器人

腾讯为微信视频号的财经内容创作者推出新规

远景携手腾讯落地全球首个 100% 绿电直供数据中心

远景发布绿电数据中心解决方案并携手腾讯落地全球首个 100% 绿电直供数据中心

腾讯副总裁：混元大模型 3.0 版本将于四月发布

腾讯获得马来西亚数字（MD）地位，以加强技术中心

腾讯副总裁表示，AI、出海和国产化是 2026 年云业务增长的三大引擎

腾讯副总裁谈论 “龙虾” 项目，称其能大幅提振 B 端 AI 采纳意愿

腾讯加大 AI Agent 产品招聘和推广

腾讯《王者荣耀》将在新赛季更新后于水晶爆炸时自动 “闭麦”

微信支持压缩包直接预览

腾讯推出 WorkBuddy 微信小程序

腾讯推出 WorkBuddy 小程序，支持 “云端 + 本地” 双模式运行

新游戏《洛克王国：世界》凭借 “大 DAU+ 浅氪金” 模式登顶畅销榜

腾讯健康用户平台总经理吴志刚：定位医疗 AI 的 “连接者”，商业化非首要目标

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腾讯控股 股票行情走势图

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