美团-WR(83690.HK)

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阿里 Happy Oyster 启幕虚拟世界 ；美团 “虾 345” 织密 AI 生态网｜今日重要消息回顾

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Unity 强劲业绩引爆股价；Meta 再加码 AI 竞赛｜今日重要消息回顾

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美团（纪要）：Q1 外卖继续减亏，抖音确实在加大投入！

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美团：三山压顶，外卖 “老登” 要长跪不起？

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美团 4Q25 火线速读：由于美团此前发布了盈利预警，核心本地商业板块和集团整体 GAAP 下的亏损情况都是明牌，因此最终业绩表现和预期差异不大。但仔细的看，真实利润还是有些不及预期。 具体来看： 1）首先从分板块视角，新业务的亏损比预期多了约 12 亿。 2）从成本和费用项上，也可见明明毛利润是明显不及预期，最终经营利润却和预期大体相当。这是因为本季金融资产价值变动和其他损益等本质是非经营性、但财报中记入经营利润之内的项目合计高达 22 亿，扰动了真实利润。 若单看毛利润减三费的核心经营利润，本季亏损近 183 亿，相比上季的近 190 亿，减亏幅度实际非常有限。 即真实的盈利角度，本季核心本地商业的减亏绝大部分实际又被新业务亏了出去。至于关键指标，如核心本地商业收入同比跌幅从上季的近 3% 收窄到 1%，营销支出环比减少约 25 亿，这些都符合各外卖大战参与方普遍缩减投入和亏损的趋势，也都和预期值基本一致，没有特别值得关注之处。$美团-W(03690.HK) $美团(ADR)(MPNGY.US) $美团-WR(83690.HK)

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SpaceX 冲刺 IPO 曝最新进展；谷歌甩出 AI 内存压缩 “王炸”｜今日重要消息回顾

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拼多多 4Q25 火线速读：如同海豚君此前曾提过的，不打外卖大战、也不太卷 AI 的拼多多，反而已是当前电商领域内最专注、最存粹、最 “价值向” 的零售公司。本次业绩表现，再一次是电商中最平稳的，各指标都和市场预期差异不大。 主要传递出的信号是：国内业务大体平稳，国补退坡后拼多多受影响更小。Temu 业务增长则比预期更强，具体来看： 1、总营收同增长 12%，和预期完全一致。细分上，营销收入同增 5.3%，低于彭博一致预期的 8%，即便部分大行如 GS 预期更低、但也为 6%，实际还是跑输的。 参考此前京东和阿里业绩，应当主要也是 4Q 电商大盘增长疲软的拖累。但环比来看，增速只是从 8% 下滑到 5%，也可见国补退坡对拼多多反而是边际利好。 2、超预期点是交易性收入增长 19%，明显高于市场。由于国内业务本季增长并不好，可以推见大部分是 Temu 增长超预期的贡献。美团基本退出社区零售后，多多买菜可能对超预期也有一定贡献。 3、毛利率稍稍不及预期，应当就是因 Temu 增长较强、比重上升导致的结构性拖累。总体差异不大。最主要的支出——营销费用为 344 亿，同比增长了 9.6%，同样和预期一致。 值得注意，趋势上销售费用增速是较前两季有所加快的。海豚君认为，因国补影响减轻，国内主站的营销费用应当是没太增长的。因此，应该主要是 Temu 投入较多（本季增长也确实是超预期的）。 4、最后，管理费用和研发费用一多一少，影响基本抵消。前者体现高人效，后者体现 AI 相关投入。最终经营利润也是和大体预期一致的，按调整后口径看同增了约 5%。$拼多多(PDD.US) $2 倍做多拼多多 ETF - KraneShares(KPDD.US)

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外卖大战卷到巴西，滴滴也惨了！

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唯品会：再现负增长？别怕，有 10% 股东回报救场

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阿里千问春节免单遭微信封杀；蔚来首次单季盈利后嗨涨｜今日重要消息回顾

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