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港
港股衍生工具一周市況觀察 2026.7.27
一周市场概况：恒生指数上周累计上涨 1.63%，收于 24,963.23 点，全周走势先高后回。消息面方面，中东局势急剧升温，打压市场风险偏好；布伦特原油升穿 100 美元一桶，通胀预期回升推高美债收益率，压抑港股估值。另外，美联储 7 月议息会议临近，市场预测加息概率在一周内由不足 12% 飙升至近 35%，不确定性大增。成分股之中...
网易
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美国新版关税今日正式生效；腾讯云发布研发智能体 CodeBuddy NPC｜今日重要消息回顾
0724 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美东时间周五 00:01（北京时间 7 月 24 日中午 12 点），美国正式落地新版进口关税方案，税率区间 10%-12.5%，覆盖约 60 个经济体，用以替代到期的全球临时关税。政策依据 301 调查，按经济体执行差异化税率，食品、燃料、部分工业品享有豁免。单边贸易壁垒升级，或将加剧全球贸易摩擦，压制外向型制造产业链盈利预期，短期扰动市场风险偏好...
今日重点消息 - A
小鹏 MONA L03 定档 7/2 首发；昆仑芯传 IPO 喊价 500 亿美元反超百度｜今日重要消息回顾
0629 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、据美官员披露，美伊同意暂停互相袭击，双方将于 6/30 在卡塔尔多哈重启谈判，焦点从伊朗核问题转为霍尔木兹海峡通航。原定瑞士场次因局势升级改址。近期海峡商船遇袭曾推升油价与通胀预期，本次暂缓互袭短期缓和地缘溢价，利好全球成长股。但核问题、中东驻军等深层矛盾未解，停火脆弱性强。若多哈会谈达成通航共识，能源板块继续承压，消费与科技估值修复延续；若破裂...
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小鹏 MONA L03 定档 7/2 首发；昆仑芯传 IPO 喊价 500 亿美元反超百度｜今日重要消息回顾
0629 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、据美官员披露，美伊同意暂停互相袭击，双方将于 6/30 在卡塔尔多哈重启谈判，焦点从伊朗核问题转为霍尔木兹海峡通航。原定瑞士场次因局势升级改址。近期海峡商船遇袭曾推升油价与通胀预期，本次暂缓互袭短期缓和地缘溢价，利好全球成长股。但核问题、中东驻军等深层矛盾未解，停火脆弱性强。若多哈会谈达成通航共识，能源板块继续承压，消费与科技估值修复延续；若破裂...
今日重点消息 - D
AI 赛道扎堆 IPO 闯关潮；Marvell 暴涨再添算力旺火｜今日重要消息回顾
0603 ｜海豚君重点关注：🐬 个股 1、$微软(MSFT.US) 6 月 2 日微软 Build 开发者大会一次性发布 7 款全栈自研 MAI 系列模型，覆盖推理、编码、多模态图像，核心 MAI-Thinking-1 旗舰推理模型对标 Claude，编码性能持平 Anthropic 高端版本，同步搭建 “思考 + 编程” 智能体产品矩阵，在绑定 OpenAI 之外降低外部模型依赖...
今日重点消息 - M
由 AI 增长驱动的 AI 内存需求很可能是一个真正的多年超级周期，但市场已经消化了大部分乐观情绪，导致上行空间好坏参半。
- P
全球三大半导体存储巨头：SK 海力士、三星电子和美光。SK 股价一年内回报率达 800%，所以美光必须迎头赶上。
- K
高科技公司及其供应链持续主导市场，这是唯一的驱动力，流向它们的资金过于集中。如果它们的盈利跟不上投资承诺，情况就会逆转。
- D
情绪真是个有趣的东西。它让人们买一些不需要的东西，或者价值上根本不合理的东西。当一件商品卖得很便宜时，没人想要它，因为它不流行。当价格上涨时，突然他们又想要了？即使价格比几天前高得多？哈哈…
- T
现货黄金上涨 0.5% 至每盎司 4,536.84 美元，在地缘政治不确定性持续的情况下保持在历史高点附近。
黄金依然是避险产品，在持仓中需要占有一定比例。
- H
哇。在一个价格过高、估值过高的市场中，到处都是看涨和狂热的情绪。人们真有趣。历史教训本应让他们从中学习。然而，他们却一头扎进前人做过的事情中。
我就袖手旁观，保持安全。市场是一个将财富从不耐烦的人转移到有耐心的人的工具。总会有没人想买的时候。现在每个人都在买！
耐心是一种美德。
保持安全！
- Y
只是持有我的小仓位，看着财报陆续出炉。如果业绩超预期我就加仓，如果不及预期我就持有。中国科技股虽然波动大，但估值太便宜了不容忽视 💤
- D
网易（纪要）：对《无限大》高要求，宁愿以时间换品质
以下为海豚君整理的$网易(NTES.US) $网易(09999.HK) 1Q26 的财报电话会纪要，财报解读请移步《网易：空窗期照样赚，长青树的含金量还在上升》一、财报核心信息回顾 1. 股东回报：董事会批准 1Q26 每普通股分红 0.144 美元。截至 2026 年 3 月 31 日，在 50 亿美元股票回购计划下，已累计回购约 2320 万股，总耗资约 21 亿美元...
网易纪要 - D
网易：空窗期照赚，游戏老炮 “硬实力” 拉满
$网易(NTES.US) 于北京时间 5 月 21 日港股盘后发布了 2026 年一季度财报。Q1 业绩整体超预期，预期差主要来自游戏收入、毛利率以及严格控制和紧缩的经营费用。具体来看：1. 游戏收入超市场 “保守” 预期：Q1 游戏收入（不含 CC 直播部分）251 亿，同比增速 7%，高于市场预期。主要原因是，市场基于本季度无新游以及去年高基数的原因，对游戏收入的预期相对保守（大多为 5% 以下）...
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网易财报 - W
$网易 (NTES.US) 双杀？市场先生不买账
每股收益：2.56 美元 vs 预期 2.02 美元营收：44.35 亿美元 vs 预期 42.00 亿美元🟥 -5.17%
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网易 1Q26 火线速读：Q1 业绩整体超预期，预期差主要来自游戏收入、毛利率以及严格控制和紧缩的经营费用。
（1）游戏收入超预期：市场基于本季度无新游以及去年高基数的原因，对游戏收入的预期相对保守（大多为 5% 以下）。实际上网易靠着《梦幻西游 PC 版畅游服》、《燕云十六声》海外发行以及《第五人格》和《蛋仔派对》的运营修复，实现了 7% 的增长。
Q1 末递延收入同比增长 22%，同样优于机构预期的 17%。海豚君计算得流水环比增长 18%，虽然不如去年 Q1 的特殊增幅，但基本优于往年的季节间波动。
Q2 预计还会面临一些高基数压力，但进入下半年，手游端开始有重磅新游上线，Q3 的《遗忘之海》（机构预期全端年流水 30-50 亿水平），以及 Q4 末或明年初的《无限大》（机构预期全端年流水 100 亿水平），有望支撑游戏收入逐季加速。
（2）毛利率显著提升：这是海豚君认为的财报最大亮点。Q1 毛利率达到 69.4%，同比、环比均提高 5 个多点，主要靠游戏及直播部分。Q1 游戏相关毛利率提高至 75%，同比提高 6pct。
推动因素包括高毛利的自研 PC 游戏在本季度收入贡献较多，以及渠道成本的下滑（公司引导官网充值、苹果等应用商店下降分成比例），这也是市场一直期待的毛利率驱动逻辑。
（3）人员支出优化：一季度经营费用上也做了严格控制，研发费用低速增长，销售费用因为同比特殊性，主要看环比，Q1 环比下降，符合过往季节性变动，但管理费用直接同比下滑 33%。
要知道过去两年管理费用一直在收缩，本身规模就不高的情况下，继续大幅下降，说明一季度发生了比较大的人员优化或薪酬调整。从 SBC 费用也能看出，Q1 网易股价同比去年上涨 10%，但 SBC 费用同比近乎腰斩。
一季度末网易爆出对外包团队做大幅裁撤的新闻，这笔费用优化很可能还未在 Q1 完全反映。具体情况可以关注下电话会。
（4）回购增加，整体股东回报一般：本季度计划发放股利 0.144 美元/股（0.72 美元/ADS），合计 4.6 亿美元，分红率 30%，基本稳定。回购上，一季度回购 1.27 亿美金，高于去年一整年的回购额，网易管理层一般随市值波动来把握回购节奏，目前回购额度还剩 29 亿美金（三年时效）。
若按照 Q1 的分红和回购情况进行年化，那么全年股东回报规模 23.5 亿美金，占昨日收盘市值 740 亿美金的 3%~4%，回报率不算高。$网易(09999.HK) $网易(NTES.US)
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SpaceX 正式递交招股书；特斯拉监督版 FSD 官宣入华｜今日重要消息回顾
0521 ｜海豚君重点关注：🐬 个股 1、$SpaceX(SPCX.US) SpaceX 正式向美国证券交易委员会提交 S-1 招股书，计划纳斯达克上市（代码 SPCX），估值区间 1.75 万亿 —2 万亿美元，募资或达 750 亿美元，有望成史上最大 IPO。2026 年 Q1 营收 46.9 亿美元、净亏 42.8 亿美元，AI 业务仍处投入期。采用双层股权结构，马斯克持有 B 类股...
今日重点消息 - S
$网易 (NTES.US) 日线图显示反转迹象。此处无人观察
来源：Sunrise Trader
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比亚迪 “颠覆性技术” 闪亮登场；小米移动端 Agent 崭露头角｜今日重要消息回顾
0306｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、美国商务部正酝酿将先进 AI 芯片出口审批制度全球化，而非仅针对特定国家，按采购算力分三个审查层级，采购超 20 万枚需国家级交涉并开放核心机密，还强制获批国家匹配投资美国数字基础设施。此举是美国科技霸权的体现，破坏全球半导体产业链稳定，增加美本土芯片企业合规成本。同时倒逼各国加速自主算力研发，推动中国半导体国产替代...
今日重点消息 - D
大模型竞相发力 AI 应用狂飙；苹果 Siri 遇技术瓶颈调整｜今日重要消息回顾
0212 ｜海豚君重点关注：🐬 宏观/行业 1、豆包宣布旗下视频生成模型 Seedance 2.0 正式接入豆包 App、电脑端与网页版，用户可通过文本提示词生成 5 秒 / 10 秒短视频，还支持分身视频创作，模型在画质、生成效率、内容还原度上均实现迭代升级。依托字节生态流量快速提升用户粘性与使用频次，推动 AIGC 技术走向大众化实用化...
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