Sea 營收超預期，EBITDA 卻沒達標

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🛍️ Shopee 仍然是 Sea Limited 的主要增長引擎嗎？

對於關注這家領先區域科技股的投資者來説，Sea Limited 2026 年第三季度的業績給出了非常明確的答案。

Shopee 實現了有史以來最盈利的一季度，並且仍然是推動集團增長的核心引擎。☺️

以下是信息圖中電子商務平台增長報告的關鍵提取數據：

✅ 創紀錄的收入

Shopee 的 GAAP 收入同比增長 41.3%，至 61 億美元。核心市場收入領漲，增長了 50.6%。

✅ 銷售活動強勁

GMV 同比增長 23.3%，至 397 億美元，總訂單量達 45 億筆，較去年增長 25.5%。

✅ 盈利能力歷史新高

調整後 EBITDA 創下 2.692 億美元的歷史新高，同比增長 44.7%，顯示出單位經濟性的改善。

✅ 貨幣化能力增強

廣告收入同比增長超過 55%，而支付廣告費用的賣家數量增長了 35% 以上。

✅ 為長期計劃提供資金

Shopee 強勁的現金流使 Sea 擁有必要的資源，繼續投資 AI 和支持性基礎設施。

在財報電話會議上，管理層表示有信心 Shopee 能保持其擴張步伐。他們預計 2026 財年全年的 GMV 將同比增長約 25%，調整後 EBITDA 將達到 10 億美元。

鑑於管理層的上述保證，我相信 Shopee 將繼續實現更高的頂層銷售和更寬的利潤率。它也將繼續在 Sea Limited 的業務中佔據重要地位。

很好奇大家的看法。在未來五年內，Shopee 會失寵嗎？

⚠️ 免責聲明：僅供討論，不構成財務和投資建議。請自行盡職調查。

來源：SEA limited 官網 - 2026 年第三季度業績

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Sea Limited 第三季度財報未達市場預期。更令人擔憂的是其 CEO Forrest Li 有意提供雲服務，他可能以亞馬遜和阿里巴巴為靈感——這兩家最初都是電商平台，隨後擴展至雲服務領域。作為一家新進入者，在如今競爭激烈的雲服務市場中，初期投入將大量消耗公司現金，而要實現盈利則需要極其出色的執行能力。$英偉達(NVDA.US)$英特爾(INTC.US)$奈飛(NFLX.US)

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背景：Sea Ltd. 週二報告稱其第三季度利潤上升，收入增加。此外，該公司表示其董事會於週一批准額外 10 億美元用於股份回購授權，且無到期日。在之前的 10 億美元計劃中，公司迄今為止已回購了 1110 萬股，總金額為 9.972 億美元。在第三季度，該公司的淨利潤總計為 5.0246 億美元，比去年同期的 3.7499 億美元高出 34%。每股收益增長 32.2%，至 0.78 美元，而去年同期為 0.59 美元。調整後 EBITDA 同比增長 28.9%，達到 9.313 億美元，所有細分市場均呈現強勁增長。Shopee 調整後 EBITDA 為 2.692 億美元，同比增長 44.7%。該公司該期間的收入從去年的 59.86 億美元增長 43.4%，至 85.82 億美元。Shopee 收入為 61 億美元，同比增長 41.3%。季度總訂單量為 45 億筆，同比增長 25.5%。

我的交易：原本目標是接近 70 美元，因為它在盤前短暫下跌，但現在股價上漲了。沒關係，我會保持耐心。

要點：Shopee 的收入增長實際上令人鼓舞，尤其是在過去一年 TikTok Shop 的激烈競爭下。@船长的宝藏

SEA 3Q26 火線速讀：Sea 本季業績屬於好壞參半：增長端表現不錯，電商、金融、遊戲三大板塊的收入全部超預期；但利潤一般，GAAP 經營利潤率低於預期且環比走低，adj.EBITDA 也不及預期。不過目前市場最關注的或許並非業績，而是要做雲業務而產生的投入，本季似乎已有顯現。

1、整體：收入超預期，利潤一般

本季總收入同比增長 43%，比一致預期高約 6%。但 GAAP 經營利潤率約 7.7%，低於預期約 0.5pt，環比也走低；adj.EBITDA 利潤額也比一致預期低約 6%。

具體來看，三大板塊的營收增長都超預期，其中電商和金融更強，遊戲稍弱。盈利端，電商板塊的表現不差，遊戲和金融則有所走弱。值得，其他板塊本季虧損環比近乎翻倍，是集團利潤不及預期的核心元兇。

2、電商：降速符合預期，客單價拖累，利潤率小幅提升

GMV 同比增長 23%，與一致預期持平，比上季的 28.5% 降速。拆開看，單量增長約 25.5%，好於預期，拖累主要來自客單價，同比下滑約 1.8%（上季為 +1%），應當主要是東南亞國家匯率走低的拖累。

變現率則繼續走高，3P 平台變現率環比提升約 0.6p，推動 Shopee 收入同比增長超預期。 而利潤端，adj.EBITDA 佔 GMV 約 0.68%，環比小幅提升、符合預期。這關鍵的板塊表現不差。

3、遊戲：流水增速放緩，用户指標偏弱，利潤率環比走低

流水約 8.9 億美元，同比增長約 6%，比上季的 15.5% 明顯放緩。且活躍用户和付費用户，兩項都略低於預期。adj.EBITDA 佔流水約 51.5%，利潤率也環比走低約 2pt。

公司稱本季靠 Free Fire 復刻《火影忍者疾風傳》聯動和《傳説對決》十週年活動支撐，但去年同期聯動帶來的基數很高。

4、金融：增長依舊迅猛，但信貸質量在變差

貸款餘額約 126 億美元，同比增長 60%，帶動金融收入同比增長 64%，兩項都明顯超預期。但 90 天以上不良率從上季的 1.0% 升至 1.3%，adj.EBITDA 利潤率降至約 18.4%，低於預期的約 20%，連續多個季度走低。增長確實依然迅猛，但市場擔心的信貸市場風險再逐步增大。

5、做雲：投入已開始體現在資本開支和 “其他 “業務上

三季度資本開支約 5.5 億美元，已超過 2025 年全年開支。同時 “其他 “業務虧損擴大環比近乎翻倍。雖然公司沒有明確解釋這兩項指標變化背後原因，但公告的風險提示裏新增了 “人工智能、雲和基礎設施舉措 “。推測這兩項主要與 Sea Cloud 相關的算力和團隊投入有關，待電話會確認。$Sea(SE.US)

Grab 第三季度為投資者帶來好消息

🌟🌟🌟數月來，股市將$Grab(GRAB.US)視為一張停車罰單。年初至今股價下跌超過 40%，被批評者棄之如敝履，在宏觀噪音、燃油恐慌和監管繁文縟節的打擊下搖搖欲墜。如果你只看股票代碼，你會以為這家公司正在自由落體。

但在現實世界中，東南亞的 5700 萬人每天都在使用 Grab 超級應用出行、用餐和支付。

昨晚，真相趕上了價格走勢。

Grab 不僅超越了盈利預期，更粉碎了負面敍事。有史以來第一次，所有業務板塊都在產生現金流。這包括金融服務部門。營收增長 27%，超過 10 億美元。指引上調。高達 4 億美元的鉅額股票回購計劃，證明管理層非常清楚該公司的價值被嚴重低估。

對於那些在年度低點持有 Grab 並忽略噪音的人，你們的耐心終於得到了驗證。巨頭已經覺醒。

親愛的各位投資者，你認為 Grab 正處於上升勢頭嗎？

@Captain Leo