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港
港股衍生工具一周市況觀察 2026.7.27
一週市場概況：恒生指數上週累計上漲 1.63%，收於 24,963.23 點，全周走勢先高後回。消息面方面，中東局勢急劇升温，打壓市場風險偏好；布倫特原油升穿 100 美元一桶，通脹預期回升推高美債收益率，壓抑港股估值。另外，美聯儲 7 月議息會議臨近，市場預測加息概率在一週內由不足 12% 飆升至近 35%，不確定性大增。成分股之中...
網易
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美國新版關税今日正式生效；騰訊雲發佈研發智能體 CodeBuddy NPC｜今日重要消息回顧
0724 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美東時間週五 00:01（北京時間 7 月 24 日中午 12 點），美國正式落地新版進口關税方案，税率區間 10%-12.5%，覆蓋約 60 個經濟體，用以替代到期的全球臨時關税。政策依據 301 調查，按經濟體執行差異化税率，食品、燃料、部分工業品享有豁免。單邊貿易壁壘升級，或將加劇全球貿易摩擦，壓制外向型製造產業鏈盈利預期，短期擾動市場風險偏好...
今日重點消息 - A
小鵬 MONA L03 定檔 7/2 首發；崑崙芯傳 IPO 喊價 500 億美元反超百度｜今日重要消息回顧
0629 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、據美官員披露，美伊同意暫停互相襲擊，雙方將於 6/30 在卡塔爾多哈重啓談判，焦點從伊朗核問題轉為霍爾木茲海峽通航。原定瑞士場次因局勢升級改址。近期海峽商船遇襲曾推升油價與通脹預期，本次暫緩互襲短期緩和地緣溢價，利好全球成長股。但核問題、中東駐軍等深層矛盾未解，停火脆弱性強。若多哈會談達成通航共識，能源板塊繼續承壓，消費與科技估值修復延續；若破裂...
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小鵬 MONA L03 定檔 7/2 首發；崑崙芯傳 IPO 喊價 500 億美元反超百度｜今日重要消息回顧
0629 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、據美官員披露，美伊同意暫停互相襲擊，雙方將於 6/30 在卡塔爾多哈重啓談判，焦點從伊朗核問題轉為霍爾木茲海峽通航。原定瑞士場次因局勢升級改址。近期海峽商船遇襲曾推升油價與通脹預期，本次暫緩互襲短期緩和地緣溢價，利好全球成長股。但核問題、中東駐軍等深層矛盾未解，停火脆弱性強。若多哈會談達成通航共識，能源板塊繼續承壓，消費與科技估值修復延續；若破裂...
今日重點消息 - D
AI 賽道扎堆 IPO 闖關潮；Marvell 暴漲再添算力旺火｜今日重要消息回顧
0603 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$微軟(MSFT.US) 6 月 2 日微軟 Build 開發者大會一次性發布 7 款全棧自研 MAI 系列模型，覆蓋推理、編碼、多模態圖像，核心 MAI-Thinking-1 旗艦推理模型對標 Claude，編碼性能持平 Anthropic 高端版本，同步搭建 “思考 + 編程” 智能體產品矩陣，在綁定 OpenAI 之外降低外部模型依賴...
今日重點消息 - M
由 AI 增長驅動的 AI 內存需求很可能是一個真正的多年超級週期，但市場已經消化了大部分樂觀情緒，導致上行空間好壞參半。
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全球三大半導體存儲巨頭：SK 海力士、三星電子和美光。SK 股價一年內回報率達 800%，所以美光必須迎頭趕上。
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高科技公司及其供應鏈持續主導市場，這是唯一的驅動力，流向它們的資金過於集中。如果它們的盈利跟不上投資承諾，情況就會逆轉。
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情緒真是個有趣的東西。它讓人們買一些不需要的東西，或者價值上根本不合理的東西。當一件商品賣得很便宜時，沒人想要它，因為它不流行。當價格上漲時，突然他們又想要了？即使價格比幾天前高得多？哈哈…
- T
現貨黃金上漲 0.5% 至每盎司 4,536.84 美元，在地緣政治不確定性持續的情況下保持在歷史高點附近。
黃金依然是避險產品，在持倉中需要佔有一定比例。
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哇。在一個價格過高、估值過高的市場中，到處都是看漲和狂熱的情緒。人們真有趣。歷史教訓本應讓他們從中學習。然而，他們卻一頭扎進前人做過的事情中。
我就袖手旁觀，保持安全。市場是一個將財富從不耐煩的人轉移到有耐心的人的工具。總會有沒人想買的時候。現在每個人都在買！
耐心是一種美德。
保持安全！
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只是持有我的小倉位，看着財報陸續出爐。如果業績超預期我就加倉，如果不及預期我就持有。中國科技股雖然波動大，但估值太便宜了不容忽視 💤
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網易（紀要）：對《無限大》高要求，寧願以時間換品質
以下為海豚君整理的$網易(NTES.US) $網易(09999.HK) 1Q26 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《網易：空窗期照樣賺，長青樹的含金量還在上升》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：董事會批准 1Q26 每普通股分紅 0.144 美元。截至 2026 年 3 月 31 日，在 50 億美元股票回購計劃下，已累計回購約 2320 萬股，總耗資約 21 億美元...
網易紀要 - D
網易：空窗期照賺，遊戲老炮 “硬實力” 拉滿
$網易(NTES.US) 於北京時間 5 月 21 日港股盤後發佈了 2026 年一季度財報。Q1 業績整體超預期，預期差主要來自遊戲收入、毛利率以及嚴格控制和緊縮的經營費用。具體來看：1. 遊戲收入超市場 “保守” 預期：Q1 遊戲收入（不含 CC 直播部分）251 億，同比增速 7%，高於市場預期。主要原因是，市場基於本季度無新遊以及去年高基數的原因，對遊戲收入的預期相對保守（大多為 5% 以下）...
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網易財報 - W
$網易 (NTES.US) 雙殺？市場先生不買賬
每股收益：2.56 美元 vs 預期 2.02 美元營收：44.35 億美元 vs 預期 42.00 億美元🟥 -5.17%
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網易 1Q26 火線速讀：Q1 業績整體超預期，預期差主要來自遊戲收入、毛利率以及嚴格控制和緊縮的經營費用。
（1）遊戲收入超預期：市場基於本季度無新遊以及去年高基數的原因，對遊戲收入的預期相對保守（大多為 5% 以下）。實際上網易靠着《夢幻西遊 PC 版暢遊服》、《燕雲十六聲》海外發行以及《第五人格》和《蛋仔派對》的運營修復，實現了 7% 的增長。
Q1 末遞延收入同比增長 22%，同樣優於機構預期的 17%。海豚君計算得流水環比增長 18%，雖然不如去年 Q1 的特殊增幅，但基本優於往年的季節間波動。
Q2 預計還會面臨一些高基數壓力，但進入下半年，手遊端開始有重磅新游上線，Q3 的《遺忘之海》（機構預期全端年流水 30-50 億水平），以及 Q4 末或明年初的《無限大》（機構預期全端年流水 100 億水平），有望支撐遊戲收入逐季加速。
（2）毛利率顯著提升：這是海豚君認為的財報最大亮點。Q1 毛利率達到 69.4%，同比、環比均提高 5 個多點，主要靠遊戲及直播部分。Q1 遊戲相關毛利率提高至 75%，同比提高 6pct。
推動因素包括高毛利的自研 PC 遊戲在本季度收入貢獻較多，以及渠道成本的下滑（公司引導官網充值、蘋果等應用商店下降分成比例），這也是市場一直期待的毛利率驅動邏輯。
（3）人員支出優化：一季度經營費用上也做了嚴格控制，研發費用低速增長，銷售費用因為同比特殊性，主要看環比，Q1 環比下降，符合過往季節性變動，但管理費用直接同比下滑 33%。
要知道過去兩年管理費用一直在收縮，本身規模就不高的情況下，繼續大幅下降，説明一季度發生了比較大的人員優化或薪酬調整。從 SBC 費用也能看出，Q1 網易股價同比去年上漲 10%，但 SBC 費用同比近乎腰斬。
一季度末網易爆出對外包團隊做大幅裁撤的新聞，這筆費用優化很可能還未在 Q1 完全反映。具體情況可以關注下電話會。
（4）回購增加，整體股東回報一般：本季度計劃發放股利 0.144 美元/股（0.72 美元/ADS），合計 4.6 億美元，分紅率 30%，基本穩定。回購上，一季度回購 1.27 億美金，高於去年一整年的回購額，網易管理層一般隨市值波動來把握回購節奏，目前回購額度還剩 29 億美金（三年時效）。
若按照 Q1 的分紅和回購情況進行年化，那麼全年股東回報規模 23.5 億美金，佔昨日收盤市值 740 億美金的 3%~4%，回報率不算高。$網易(09999.HK) $網易(NTES.US)
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SpaceX 正式遞交招股書；特斯拉監督版 FSD 官宣入華｜今日重要消息回顧
0521 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$SpaceX(SPCX.US) SpaceX 正式向美國證券交易委員會提交 S-1 招股書，計劃納斯達克上市（代碼 SPCX），估值區間 1.75 萬億 —2 萬億美元，募資或達 750 億美元，有望成史上最大 IPO。2026 年 Q1 營收 46.9 億美元、淨虧 42.8 億美元，AI 業務仍處投入期。採用雙層股權結構，馬斯克持有 B 類股...
今日重點消息 - S
$網易 (NTES.US) 日線圖顯示反轉跡象。此處無人觀察
來源：Sunrise Trader
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比亞迪 “顛覆性技術” 閃亮登場；小米移動端 Agent 嶄露頭角｜今日重要消息回顧
0306｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美國商務部正醖釀將先進 AI 芯片出口審批制度全球化，而非僅針對特定國家，按採購算力分三個審查層級，採購超 20 萬枚需國家級交涉並開放核心機密，還強制獲批國家匹配投資美國數字基礎設施。此舉是美國科技霸權的體現，破壞全球半導體產業鏈穩定，增加美本土芯片企業合規成本。同時倒逼各國加速自主算力研發，推動中國半導體國產替代...
今日重點消息 - D
大模型競相發力 AI 應用狂飆；蘋果 Siri 遇技術瓶頸調整｜今日重要消息回顧
0212 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、豆包宣佈旗下視頻生成模型 Seedance 2.0 正式接入豆包 App、電腦端與網頁版，用户可通過文本提示詞生成 5 秒 / 10 秒短視頻，還支持分身視頻創作，模型在畫質、生成效率、內容還原度上均實現迭代升級。依託字節生態流量快速提升用户粘性與使用頻次，推動 AIGC 技術走向大眾化實用化...
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