1.5 倍做空英偉達 ETF - Tradr

對沖基金和資產管理公司本週對半導體板塊的需求增加。

事實上，美國科技股是 9 月份唯一淨買入的板塊，做多量超過做空量的兩倍以上。

這種購買水平是由本週的一些重大催化劑推動的，特別是美光 (MU) 的財報和英偉達 (NVDA) 的股票回購。

然而，主要經紀商數據顯示，半導體需求尚未絕對飆升，機構倉位調整仍有很大空間。

在過去一週與許多投資者交談後，我認為對於在 AI 交易上投入更多資金存在一些焦慮情緒。

我認為這是由於以下幾個正在起作用的因素：

1. 宏觀局勢混亂——伊朗、石油、利率形勢。

2. 中期選舉。

3. AI 敍事的不斷轉變（科技的發展速度超過了投資者的理解能力）。

話雖如此，我們即將迎來科技/半導體領域的第四季度財報……而目前科技/半導體的遠期估值相對較低。

所以我認為現在的問題集中在，儘管面臨當前的宏觀和中期選舉障礙，我們能否看到隨着積極第四季度財報/指引的出現，半導體板塊重新評級。

如果我們能毫髮無傷地度過這些障礙，那麼我認為到 2027 年科技股反彈的預測看起來非常可能，因為機構正在為 2027 年及以後的行情佈局。

Coherent 專家訪談：核心要點

可插拔光模塊與 ASP 趨勢

2025 年業績：出貨約 310 萬隻 800G 單元（ASP 415 美元）和 220 萬隻 1.6T 單元（ASP 1,320 美元）。

2026 年預測：預計 800G 單元將增長至 740 萬隻（ASP 降至 370 美元），1.6T 單元達到 320 萬隻（ASP 降至 1,100 美元）。

DSP 成本壓力：自 2026 年 9 月起 DSP 芯片價格上漲 12%，將從 2026 年第四季度開始影響成本；Coherent 計劃通過季度合同調整將大部分成本上漲轉嫁給下游。

NPO 與 CPO 路線圖

大規模量產（2027 年）：NPO 業務將於 2027 年下半年實現大規模量產，目標產量為 22 萬–23 萬隻（1.6T）、38 萬–40 萬隻（3.2T）和 7 萬–8 萬隻（6.4T）。目前所有設計仍需依賴 DSP 芯片。

FAU 供應鏈：HD Optics 是主要供應商，在 CPO DFAU 領域佔據 45%–48% 的份額，在 NPO FAU 領域約佔 40%，TFC 是另一家主要供應商。

InP 產能擴張：2026 年上半年已完成 6 英寸 InP 產能的首次翻倍，計劃於 2027 年進行第二次翻倍，以支持激光器、EML 以及 NPO/CPO 的需求。

光學電路交換機 (OCS)

2026 年出貨量：出貨 1,400 台 300x300 雙向端口型號，其中 Google 驅動了約 1,300 台。512x512 大端口版本推遲至 2029 年。

未來預測：預計 2027 年出貨量為 4,400 台（Google 約 4,000 台，NVIDIA 約 300 台），2028 年增至 10,500 台（隨着 Meta 的採用）。

客户集中度：NVIDIA 和 Google 分別佔 Coherent 光模塊銷售額的約 48% 和 23%。

激光器與 EML 芯片

EML 出貨量（2026 年）：100G EML 達到 1,780 萬片（ASP 約 9 美元，批量訂單降至約 8 美元）；200G EML 達到 1,150 萬片（ASP 約 17 美元）。

CW 激光器（300mW）：從 2025 年的 110 萬台增長至 2026 年的 320 萬台，ASP 從 38 美元降至 34 美元。

財務與盈利目標

工業收入：預計 2025 年為 22.1 億美元，2026 年為 23.2 億美元，2027 年為 24.8 億美元，2028 年為 27 億美元。（2025 年基準：毛利率 34.2%，淨利率 13.1%）。

淨利率目標：公司整體淨利率目標為 17.8%（2026 年），約 19%（2027 年），長期目標為 2028 年至 2030 年的 22%–25%。

$Coherent Corp.(COHR.US)

Well Well Well....

10 月 1 日 - 價格要漲了！

$Nebius(NBIS.US)

$SMH $英偉達(NVDA.US) $AMD(AMD.US)

Nebius 定價更新 — 核心要點

Nebius 於 2026 年 10 月 1 日起上調其頂級 AI GPU 的按需定價。

最大的啓示是，較舊的 AI GPU 依然保值，並未如許多人預期那樣迅速商品化。

按需 GPU 價格變動

H100：$3.85 → $4.50 (+17%)

H200：$4.50 → $5.40 (+20%)

B200：$7.15 → $8.50 (+19%)

B300：$7.85 → $9.50 (+21%)

引人注目的點

H100 價格上漲是一個重大信號。

H100 屬於上一代 GPU，但 Nebius 選擇漲價而非打折。

這表明即使對於較舊的高端加速器，AI 算力需求依然強勁。

未變動的部分：

RTX Pro 6000：維持 $1.80 不變

L40S 搭配 Intel CPU：維持 $1.55 不變

L40S 搭配 AMD CPU：維持 $1.82 不變

Spot / 搶佔式定價

Spot 定價仍遠低於按需定價：

H100：低至 $0.79

H200：低至 $0.79

B200：低至 $0.99

B300：低至 $0.99

僅 CPU 定價

AMD EPYC Genoa：低至 $0.10 → $0.13

Intel Ice Lake：低至 $0.05 → $0.06

為何重要

Nebius 展現了高端 AI 算力的定價權。

高端加速器的需求強於低端產品。

如果 H100 和 H200 等舊款 GPU 能在第 4、5、6 年繼續維持可觀的租賃收益率，那麼：

AI 基礎設施的經濟性將得到改善

折舊風險可能低於擔憂

AI 數據中心的終身 ROIC 可能會顯著更好

結論

重大信號：

Nebius 將 H100 價格上漲 17%，證明舊款 AI GPU 仍具有真實的經濟價值。

這支持了以下觀點：

AI 需求依然強勁

高端 GPU 產能依然緊張

舊款 AI 硬件的盈利週期可能比許多看空者預期的更長。

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$英偉達(NVDA.US) $AMD(AMD.US) $SMH

🚨定製 HBM 為計算釋放了芯片面積🚨

在 Rubin 架構上，HBM 控制器和 PHY 約佔 GPU 芯片面積的 16%。而在採用 NVHBM 的 Feynman 上，我們預計這一比例將降至約 4%。

實現方式：內存控制器從 XPU 移至 HBM 基礎芯片，寬標準 PHY 被英偉達緊湊的 NV-HBI 芯片間互連取代。三星定製 HBM4 接口比其標準 PHY 縮小約 60%。

英偉達聲稱，與標準 HBM4E 相比，計算芯片面積最多增加 25%，帶寬最多提升 30%，HBM 功耗降低 15%。(1/2)🧵

誰在突破天花板？🔎

在我們的標普 500 $SPY 歷史最高掃描中出現了八隻股票：

$Hewlett Packard Enterprise(HPE.US) $網域存儲技術(NTAP.US) $Lumentum控股(LITE.US) $是德科技(KEYS.US) $AMD(AMD.US) $英偉達(NVDA.US) $派拓網絡(PANW.US) $飛塔信息(FTNT.US)