拼多多

$阿里巴巴-W(09988.HK)

阿里巴巴是真的贵，还是市场在押注增长？🤔

我是一名阿里巴巴股东。这是我经常问自己的问题。

乍一看，阿里巴巴的估值似乎比同行更贵。其滚动市盈率（P/E）为 24.6 倍。这大约是腾讯 14.1 倍的 1.7 倍。也几乎是京东 12.7 至 16.2 倍的两倍。

此外，拼多多控股的市盈率约为 8.1 倍，阿里巴巴大约是其 3 倍。在市净率（PB Ratio）方面，阿里巴巴的交易倍数在 1.6 到 1.7 倍之间，而京东为 1.1 倍。

阿里巴巴支付的股息收益率仅为 0.95%，而京东则为 3.9%。

那么，为什么阿里巴巴的交易价格享有溢价？

答案在于盈利的计算方式。由于投资公允价值损失和对 AI 基础设施的大量支出， trailing earnings（滚动盈利）被拉低了。

事实上，在 2027 财年第一季度，净利润下降了 74.2%。这使得滚动市盈率看起来比实际情况高得多。

如果展望未来，市场预期盈利将反弹。一旦盈利恢复正常，远期市盈率将降至约 17.3 倍。

预计营收同比增长将达到 14.5%。投资者并没有因为今天的利润较低而支付额外费用。

他们押注的是，阿里巴巴在 AI 和云领域的扩张将在未来带来强劲增长。

你相信阿里巴巴的 AI 转型吗？我与阿里巴巴站在一起。我相信战略正在奏效，隧道尽头的光即将到来 ☺️

月底将至——大多数主要公司也已在此时公布了财报。正如预期，财报季中一些公司因业绩亮眼而股价上涨，另一些则因指引疲软或单纯获利了结而下跌。密切关注并深入阅读持仓公司的财报至关重要，但有时股价走势不及预期，原因可能是市场担忧（例如资本支出增加），或者利好消息早已提前反映在价格中。

弗伦肯的私募配售稀释了股价，但我认为无需恐慌。新资金将使公司拥有更稳固的财务状况，以追求扩张和并购。

这将是美联储主席沃什在杰克逊霍尔的首次演讲，市场将密切关注其立场。是鹰派还是鸽派？我认为他不会说太多，但会重申美联储将采取必要措施，等等。

三巨头财报周终于结束，积压的谨慎情绪将部分（若非全部）释放。所有人的目光都投向新任美联储主席，关注其立场偏向鹰派还是鸽派。这表明市场真正的力量仍在于债券市场。

好奇且兴奋于今晚新任美联储主席的讲话。关注利率是否会下降，市场会否做出反应，以及随着借贷成本降低，SREITS 的价格会上涨吗。

杰克逊霍尔会议吸引了我的注意。随着 30 年期收益率突破 5%，我正密切关注凯文·沃尔什的回应。这不仅仅是债市的故事——长期利率走高意味着房贷、贷款和企业再融资成本增加。如果收益率维持在此水平，美联储的任务将变得艰巨得多。