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小米集團(ADR)

0306｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、美國商務部正醖釀將先進 AI 芯片出口審批制度全球化，而非僅針對特定國家，按採購算力分三個審查層級，採購超 20 萬枚需國家級交涉並開放核心機密，還強制獲批國家匹配投資美國數字基礎設施。此舉是美國科技霸權的體現，破壞全球半導體產業鏈穩定，增加美本土芯片企業合規成本。同時倒逼各國加速自主算力研發，推動中國半導體國產替代...

BYD HK SDR 10to1

Xiaomi HK SDR 2to1

博伊德賭場

比亞迪 “顛覆性技術” 閃亮登場；小米移動端 Agent 嶄露頭角｜今日重要消息回顧

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愛普股份

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愛彼迎

應用材料

0212 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、豆包宣佈旗下視頻生成模型 Seedance 2.0 正式接入豆包 App、電腦端與網頁版，用户可通過文本提示詞生成 5 秒 / 10 秒短視頻，還支持分身視頻創作，模型在畫質、生成效率、內容還原度上均實現迭代升級。依託字節生態流量快速提升用户粘性與使用頻次，推動 AIGC 技術走向大眾化實用化...

T-Mobile US

Coinbase

MINIMAX-W

Shopify 

大模型競相發力 AI 應用狂飆；蘋果 Siri 遇技術瓶頸調整｜今日重要消息回顧

紀要

希悦爾包裝

孩之寶

STEP

哈特福德金融服務

有道

K3MD

HIG-G

以下為海豚君整理的$網易(NTES.US) FY25 Q4 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《網易：豬廠還得熬》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：派發 $1.16/ADS 股息；已累計完成約 20 億美元股票回購（50 億計劃內）。2. 業績指引：維持對內容研發的持續投入（研發費用率穩定在 15% 以上），強調 AI 帶來的長期效率紅利將進一步釋放...

Stepstone

Proshares S&P Global Core Battery Metals ETF

NTES ADR US

THE HARTFORD INSURANCE GROUP INC 6%NON CUM DEP SHS REP 1/1000TH PFD SER G

網易（紀要）：《遺忘之海》延至 Q3 上線，《無限大》仍在打磨

財報

$網易-S(09999.HK) $網易(NTES.US) 於北京時間 2 月 11 日港股盤後發佈了 2025 年四季度財報。整體看 Q4 業績低於一致預期，還是手遊疲軟的 “鍋”。儘管市場近期已經交易了一部分流水放緩的影響，中長期視角沒必要再進一步悲觀。但對於短期走勢而言，此次電話會中關於新產品週期的清晰指引顯得尤為關鍵。具體來看：1. 新遊空窗期持續拖累收入：Q4 遊戲收入 213 億，同比增速 3.5%...

網易：“豬廠” 還得熬

拼多多

網易 4Q25 火線速讀：Q4 業績整體看低於一致預期，應該主要是手遊較弱，這也是近期股價持續回調的原因之一。不過遞延收入還可以，對應的是年底《燕雲》手遊週年慶表現亮眼、《蛋仔》熱度反彈，預計對 Q1 收入會有一些超預期的支撐。 Q4 核心盈利能力有所提升，主要體現運營支出的嚴格控制。本季度總成本、研發、管理費用均同比下降，銷售費用雖然同比增長，但主要是前一年反腐特殊期，基數較低，以及當期也有一些新遊戲上線所必備的宣發需求。 經調整利潤同比下滑 27%，也大幅低於預期，但實際只是看上去驚悚。除了總收入 miss 外，其他主要來自於拼多多持倉帶來的損益變動，當期整體投資虧損 17 億，比前一年多虧 12 億。 遊戲增值税傳聞和 Genie 的短期衝擊後，這兩天網易的股價基本沒有太多反彈，但實際估值已經處於歷史低位區間。反過來説，這體現的是市場對近期流水放緩的持續性擔憂。 從中長期視角，我們建議不必進一步悲觀。但對短期股價反應，新產品週期的清晰指引顯得尤為關鍵，尤其是關於《遺忘之海》、《無限大》等重磅新品的上線規劃，建議關注此次電話會。$網易-S(09999.HK) $網易(NTES.US)

BROS

派拉蒙環球

微軟

HOOD

SPOT

可口可樂

阿里巴巴-W

阿里巴巴-WR

HBBD

阿里巴巴

0211 ｜海豚君重點關注：🐬 個股 1、$小米集團-W(01810.HK) 2 月 10 日晚，雷軍在北京亦莊小米汽車工廠直播，宣佈最後一輛初代 SU7 下線啓運，該車型正式停產，累計交付近 37 萬輛；產線正改造，為 4 月上市的新一代 SU7 做準備。初代收官驗證小米汽車量產與市場認可度，產能切換為新品放量鋪路，短期利好訂單轉化與品牌口碑，小米今日漲超 4%...

Dutch Bros

Robinhood

Spotify

Alibaba HK SDR 5to1

Unity Software

Warner Bros. Discovery

微軟探索高温超導欲破局算力供電；阿里 RynnBrain 賦予機器大腦｜今日重要消息回顧

蔚來-SW

蔚來

K3SD

百度-SW

百度集團-SWR

HBUD

百度

台積電

0102 ｜海豚君重點關注：🐬 宏觀/行業 1、新年伊始，各大新能源車企陸續披露 2025 年 12 月交付數據，為全年收官。比亞迪 12 月銷量 42.04 萬輛，全年累計超 460 萬輛，穩坐行業龍頭。零跑 12 月交付 6.04 萬輛，同比增 42%，全年累銷近 60 萬輛、同比翻倍。小米交付首破 5 萬輛，YU7 車型表現亮眼。蔚來交付 4.81 萬輛創月度新高，理想 12 月交付 4.42 萬輛...

BIDU ADR US

Baidu HK SDR 10to1

零跑汽車

港股開門超紅火；百度崑崙芯衝刺港股 IPO｜今日重要消息回顧

HIGH

阿根廷南部燃氣

線上線下

小盤高紅利 ETF - WisdomTree

以下為海豚君整理的關於$網易-S(9999.HK)網易 (NTES.US) 2025 Q3 財報電話會紀要，財報解讀請移步《網易：“豬週期” 前最後一跪？》一、財報核心數據回顧 1、收入概況：總淨收入：人民幣 284 億元（約合 40 億美元），同比增長 8% 。遊戲及相關增值服務淨收入：人民幣 233 億元，同比增長 12% 。網絡遊戲淨收入：人民幣 228 億元，環比增長 3%，同比增長 13% ...

Simplify Enhanced Income ETF

網易（紀要）：資源聚焦高信心產品上

KONG

GAME

Sensata科技控股

PETXQ

騰訊控股

騰訊控股(ADR)

騰訊控股(ADS)

騰訊控股-R

HTCD

SBCWW

$網易-S(09999.HK) $網易(NTES.US) 於北京時間 11 月 20 日港股盤後發佈了 2025 年三季度財報。和 Q2 一樣，又是一次預期飽滿下的 miss。考慮到月初有機構提及了預期過高的風險，部分資金可能打過預防針。在當下的情緒環境中，市場對這個業績肯定是不滿意的。不過考慮到股價已經回調許久，或許會因為遊戲韌性以及明年 pipeline 開始好轉的預期...

Formidable Fortress ETF

GameSquare

Advantage Solutions

Enigmatig

Wag!

WAG GROUP CO

SBC Medical

Tencent HK SDR 10to1

SBC MEDICAL GROUP HOLDINGS INCRPRTD C/WTS 17/09/2029 (TO PUR COM)

網易：“豬週期” 前最後一跪？

網易 3Q25 火線速讀：三季度業績整體看低於 BBG 一致預期，主要預期差在遊戲收入和銷售費用上。不過，資金可能已經打過一些預防針，月初部分機構提及了目前市場預期過高、業績可能 miss 的風險。 在表現不佳的業績指標中，僅有的亮點是遞延收入，算是有所安撫：在基數走高下，同比增速還比上季度略有加速。 考慮到本季度端遊、海外遊戲是主要增量來源，因此海豚君認為，收入預期差很可能與遊戲的遞延確認週期變化有關。 市場對這次業績可能並不滿意，但由於近期股價一直處於調整中，且長期看遊戲的韌性仍然不弱，因此可能懲罰力度會有所減輕。目前最需要關注的是明年兩款重磅遊戲《遺忘之海》、《無限大》的上線計劃和公司流水目標，建議關注稍後的電話會內容。 1、遊戲增速放緩：三季度遊戲並未如市場預期一樣相比 Q2 加速，預期差可能主要在端游上，儘管從絕對增速上看，增長壓力在手游上。但三季度暑期期間，《蛋仔派對》、《燕雲十六聲》都做了內容更新，帶動國內手遊端流水迴歸正增長。而海外手游上，因為有《命運：羣星》新遊發佈的增量，流水也不差。 因此倒算來看，海豚君猜測市場對端遊流水預期過高。端遊並沒有可靠的第三方數據源跟蹤，因此機構產生較大的預期差也能理解。三季度雖然有暴雪系列遊戲的增量，但端遊競爭也上升了，尤其是騰訊系端遊《三角洲行動》等，不排除有分流影響。 2、遞延顯示也沒那麼差：但值得一提的是，Q3 遞延收入明顯超出市場預期，增速也優於往期的季節間變動，和去年暴雪剛回歸的三季度差不多，因此本季度收入表現可能也與遞延確認週期有關。一般而言，海外遊戲、端遊會比本土手遊的遞延週期稍長一些。三季度的增量主要來自於海外手遊，以及本土端遊收入。 3、其他業務或多或少均不及預期：遊戲之外的業務上，有道教育、雲音樂都略微不及 BBG 預期，但拖累較大的還是嚴選業務。 4、毛利率穩定，費用高增：利潤端，毛利率相對穩定。遊戲與增值毛利率環比略微下滑，同比提升 1pct，主要來自於自研遊戲佔比提升。三季度銷售費用因為配合新遊推廣、老遊戲暑期版營銷而同比大增 17%，與市場預期相差了近 5 個億。 另外管理費用本季度也迴歸了正增長，但考慮到三季度以來網易做的團隊優化整頓，我們預計這一塊費用不會有持續的顯著擴張。最終 Non-GAAP 淨利潤 95 億，由於僅做了 SBC 費用的調整，因此雖然符合預期，但主要是投資收益（同比多 8 億）等項帶來。核心主業的經營利潤 80 億，低於市場預期。$網易-S(09999.HK) $網易(NTES.US)

OpenClaw 創始人點贊網易 LobsterAI 產品

網易雲音樂全面接入 OpenClaw 開放核心音樂服務能力

網易雲音樂全面接入 OpenClaw 開放音樂服務

網易互娛澄清將逐步替換外包人員傳言

網易智企發佈安全 skill 為 AI 智能體應用提供前置防護

網易智企展示 AI 應用部署經驗並推出企業級平台

網易有道推出全開源 AI Agent 產品 “有道龍蝦”

網易迴歸遊戲業務實現業績明顯反彈

網易觸發港交所交易重心轉移條款，可能轉為雙重主要上市公司

網易將停止資助名越稔洋領導的工作室

網易接港交所通知將轉換為雙重主要上市

網易評估交易所通知影響並考慮在香港轉為雙重主要上市

GF 證券重申網易買入評級並設目標價

摩通下調網易名下目標股價但維持增持評級

CLSA 維持網易買入評級並設目標價

Zephirin 將網易目標價下調至 HK$140

港股及主要科技股股價波動

花旗上調網易美國存託憑證目標價至 165.00 美元

花旗上調網易美股目標價至 165 美元維持買入評級

中金：網易去年第四季業績低於預期調低 2026 年盈利預測

普星能量

星太鏈集團

怡俊集團控股

維亮控股

XL二南三星-U

寶聯控股

立基工程控股

中國長遠

南方兩倍做多三星

網易 (09999.HK，NTES.US) 2025 年第四季度業績電話會

網易 (09999.HK，NTES.US) 2025 年第三季度業績電話會

網易 (09999.HK，NTES.US) 2025 年第二季度業績電話會

網易（09999.HK，NTES.US）2025 年第一季度業績電話會

網易（09999.HK，NTES.US）2024 年第四季度業績電話會

網易（09999.HK，NTES.US）2024 年第三季度業績電話會

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