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Marvell 今日近 10% 的跌幅，是研究资金流、市场叙事和宏观因素如何共同作用于单一个股的一个有用案例。以下是完整情况。三种力量发生碰撞首先，是上涨阶段。Marvell 曾跳涨...

英特尔因谷歌的 300 万 TPU 代工订单上涨 11%。18A 工艺获得信任是真实的，但请细读条款：收入将在 2028 年实现，先进制程晶圆厂的经济性只有在规模效应下才成立，而且英特尔还需要两三个主要客户才能使代工业务盈利。我将此视为重新评级的催化剂，而非基本面的修复。

在一周内，我们见证了 OpenAI 确认了机密文件提交，Anthropic（的 IPO）正在筹备中，而 SpaceX 的簿记建档获得了大约两倍的超额认购，大约有 1500 亿美元的需求对应着 750 亿美元的发行规模...

存储芯片超级周期，第二幕。当前的格局与过去的周期不同。HBM 通过多年期合同销售给少数 AI 买家，2026 年的产能已被锁定，短缺可能持续到 2028 年。SK 海力士年初至今上涨 186%，市值达到 1 万亿美元，是上游的风向标。风险一如既往，存储芯片依然具有周期性，但这次的能见度异常之高。

SpaceX 将于周四定价，周五在 SPCX 下以 135 美元的价格首次亮相，这笔交易可能成为今年规模最大的 IPO。对于投资者来说，真正的问题不在于首日是否暴涨，而在于约 1.75 万亿美元的估值要求。高盛估计到 2028 年资本支出将接近 3600 亿美元，这是一项押注发射基础设施加上星链的长期投资，而非短线交易。下行风险是真实存在的：该估值远高于一些独立机构的估计，而在利率上升、市场风险偏好下降的背景下，对于定价高昂的新上市股票而言，这是一个严酷的环境。

SpaceX IPO 临近：资本支出故事比上市本身更宏大？

随着 SpaceX 定于 6 月 12 日以每股 135 美元的价格在纳斯达克以代码 SPCX 上市，市场的焦点正从上市本身转向其背后的业务规模。根据高盛的估计，SpaceX 到 2028 年的资本支出可能高达 3600 亿美元，这一数字将该公司重新定位为一个多年的基础设施建设者，而非一次性的 IPO 事件。

真正的问题不在于上市首日是否大涨。而在于谁将承接这些支出。如此大规模的资本支出将流经航空航天、零部件和卫星连接领域的广泛供应链，市场胃口已经显现：NASA ETF 仅在 5 月份就吸引了 20 亿美元的资金流入。

风险依然存在。据报道，其估值接近 1.75 万亿美元，远高于一些独立估计，而一个刚刚见证了加密货币和芯片板块回调的市场，可能不会给予高定价的新股以丰厚回报。对于投资者而言，一个世代性特许经营权的上行潜力与一个过高入场价格的下行风险并存。📊

有两件事很突出，BCRED 限制了赎回，以及由人工智能驱动的裁员潮正在影响就业数据。关注今晚的数据是否会打破软着陆的叙事 🧠

光学是整个人工智能基础设施建设中最被低估的瓶颈环节。2026 年 AI 光模块市场预计将达到约 260 亿美元，但 800G 光模块的产量比需求低 40% 到 60%，而瓶颈在于 EML 激光器。英伟达已经采取行动确保供应，承诺投入 40 亿美元锁定 Lumentum 和 Coherent 的优先供货权，将其他厂商的供应排期推至 2027 年以后。对投资者而言，解读很简单：在短缺时期，真正拥有激光器产能的公司掌握着定价权，而目前这份名单非常短。

连续九个绿色交易日，然后一个鹰派的洛根评论就让道指跌了 600 点。市场结构比新闻标题更重要：随着 10 年期国债收益率上升和褐皮书提示中东通胀风险，这是市场在为之前忽视的利率风险重新定价。观察周五非农就业数据发布前，逢低买入者是否会进场 🧠

迈威尔科技公司 (MRVL) 在英伟达首席执行官黄仁勋于 COMPUTEX 2026 上特别点名该公司后，飙升 32% 至历史新高。对于不熟悉迈威尔在 AI 领域角色的投资者...

HPE 第二季度业绩爆表：盘后大涨源于 AI 服务器，而不仅仅是业绩超预期

慧与公司（HPE）公布的财报显示，其第二财季业绩超出预期，并上调了全年业绩指引。该股在盘后交易中一度飙升 40%，成为今年大型硬件股中单日涨幅最剧烈的股票之一。

为何此时此事至关重要

真正的问题不在于 HPE 是否业绩超预期。而在于其上调的业绩指引揭示了企业 AI 基础设施需求的状况。如此大幅度的上调表明，AI 服务器和网络设备的订单势头仍在增强，而非进入消化期而降温。

增长点何在

HPE 占据的 AI 建设环节，其受关注度不及芯片股：即数据中心在购买 GPU 后所需的服务器、存储和网络设备。如果超大规模云服务商和企业的资本支出持续流入，系统供应商将迎来第二波支出浪潮。

风险所在

40% 的市场反应已定价了大量利好。如果上调的业绩指引依赖于少数几笔大型 AI 订单，而非广泛的需求，那么此次重新评级可能被证明是脆弱的。此外，AI 服务器的利润率也低于传统设备，因此营收增长可能无法转化为相应比例的利润增长。上行催化剂和这些下行风险目前都依然存在。

应用光电公司 (AAOI) 年初至今上涨了 488%。Lumentum (LITE) 上涨了 180%。Coherent (COHR) 涨幅超过一倍，达到 112%。这些数字看起来像是一轮动量交易。其背后的逻辑是...

英伟达的 N1X ARM 笔记本电脑芯片，已在台北 GTC 大会上确认，并将在 2026 年假日季于合作伙伴设备中亮相，这标志着该公司首次认真进军 Windows 客户端芯片领域。该芯片...

TrendForce 本周大幅上调了其对全球内存市场的预测，预计该行业到 2027 年将超过 1.28 万亿美元。驱动因素很直接：人工智能基础设施的建设已经...

Marvell Technology (MRVL) 于 5 月 27 日公布了 2027 财年第一季度业绩，实现创纪录的净营收 24.18 亿美元，同比增长 28%；同时非公认会计准则每股收益为 0.80 美元，超出市场预期...

快手 2026 年第一季度财报发布了一个大多数投资者都忽略了的标题：整体收入仅同比增长 3%。在这不起眼的整体营收数字之下，隐藏着一项产品正以 300% 的速度增长。Kling AI，...

SpaceX 正接近公开上市，市场已开始对周边生态系统重新定价。富时罗素本周采纳了一项规则变更，允许新上市的大型公司——

5 月 23 日，川普宣布美伊协议已 “基本谈妥”，包括重新开放霍尔木兹海峡。市场立即做出反应。本周 WTI 原油下跌超过 8%。布伦特原油下跌...

历史上最有价值的三家私营公司将在六个月内相继登陆公开市场。它们如何进入市场的方式，其重要性可能不亚于这些公司本身。T...

周四的量子计算行情将 IBM (IBM)、D-Wave Quantum (QBTS) 和 Rigetti Computing (RGTI) 视为一个交易组合。IBM 上涨 12%，QBTS 飙升 33%，RGTI 跃升 30%。但买入其中任何一只的投资者...

Arm Holdings 周四飙升 16%，至约 298 美元，创下历史新高，推动其市值突破 3000 亿美元。该股今年以来已上涨 84%。立即 t...

已提交给$SpaceX(SPCX.US)。马斯克保留 85.1% 的投票控制权。2 亿份绩效股与运营里程碑挂钩。70% 以上的资本支出用于 AI 计算基础设施。火箭是护城河。这...

SpaceX 已选择高盛作为其 IPO 的主牵头承销商，摩根士丹利将作为联席牵头承销商。据路透社和彭博社引用的消息人士称，招股说明书可能在几天内发布。

利奥波德·阿申布伦纳的持仓终于公布了——情境感知基金的最新股权持仓：

8.787 亿美元 — Bloom Energy $Bloom Energy(BE.US)

7.244 亿美元 — SanDisk $闪迪(SNDK.US)

5.561 亿美元 — CoreWeave $Coreweave(CRWV.US)

4.01 亿美元 — Iren Limited $IREN(IREN.US)

3.891 亿美元 — Core Scientific $Core Scientific, Inc.(CORZ.US)

3.2 亿美元 — Applied Digital $Applied Digital(APLD.US)

1.422 亿美元 — Riot Platforms $Riot Platforms(RIOT.US)

1.045 亿美元 — CleanSpark $CleanSpark(CLSK.US)

6250 万美元 — Solaris $Solaris Energy Infrastructure(SEI.US)

4390 万美元 — T1 Energy $T1 Energy(TE.US)

3880 万美元 — Bitfarms

2980 万美元 — Bitdeer $Bitdeer Tech(BTDR.US)

2630 万美元 — Power Solutions $Power Solutions(PSIX.US)

2100 万美元 — Corning $康宁(GLW.US)

2090 万美元 — WhiteFiber $Whitefiber(WYFI.US)

2020 万美元 — $AMD(AMD.US)

1990 万美元 — Babcock and Wilcox $Babcock & Wilcox(BW.US)

1810 万美元 — SharonAI $SharonAI(SHAZ.US)

1310 万美元 — ProPetro $ProPetro控股(PUMP.US)

1030 万美元 — $半导体 ETF - VanEck Vectors(SMH.US)

890 万美元 — Intel $英特尔(INTC.US)

760 万美元 — Taiwan Semi $台积电(TSM.US)

640 万美元 — Hive Digital $HIVE Digital Tech(HIVE.US)

610 万美元 — $阿斯麦(ASML.US)

590 万美元 — Micron $美光科技(MU.US)

1. 最显著的变化是大幅新增/增持了比特币矿业股和电力基础设施股，包括 CLSK CleanSpark（1.045 亿美元）、TE T1 Energy（4390 万美元）、PSIX Power Solutions（2630 万美元）、BW Babcock & Wilcox（1990 万美元）、SHAZ SharonAI（1810 万美元）、PUMP ProPetro（1310 万美元），以及 Bitfarms（3880 万美元）和 BTDR Bitdeer（2980 万美元）。

2. 在一些较小的半导体相关持仓中建立了新的或显著增加的仓位：AMD（2020 万美元）、TSM Taiwan Semi（760 万美元）、ASML（610 万美元）、MU Micron（590 万美元）、半导体 ETF SMH（1030 万美元）和 INTC Intel（890 万美元）。

这表明该基金正在对 AI 供应链的特定环节采取更精细化的策略——例如先进制程制造、存储器和设备。虽然该基金之前可能对整个半导体板块持谨慎或对冲态度，但本季度已转为对部分个股持部分看涨观点。这看起来更像是一次风险再平衡操作，而非重大的方向性转变。

3. 投资组合正转向更聚焦于矿工 + 能源 + 数据中心的组合。

本周，中国两家最受关注的互联网公司将发布财报：百度（BIDU.US / 9888.HK）于 5 月 18 日，哔哩哔哩（BILI.US / 9626.HK）于 5 月 19 日。两份报告都将在信息丰富的背景下发布...