港股轮证介绍及字段说明

本文介绍了港股轮证的基础知识，涵盖窝轮、牛熊证、界内证三大类产品的命名规则、生命周期、通用行情指标及特有参数，帮助投资者理解轮证交易的核心机制与风险特征。

1. 轮证各类型基础信息

港股轮证分为以下三种大类，其中，窝轮和牛熊证有方向的，界内证无方向。

2. 轮证生命周期

类似普通股票，轮证也会有等待上市、正常交易、终止交易的流程。

3. 轮证通用行情字段介绍

街货量 & 街货比

街货量：指市场上由其他投资者持有的轮证数量。

街货比：指市场上由其他投资者持有的轮证占轮证总发行量的比例。

换股价 & 换股比率

换股比率是指，多少单位的轮证可以换 1 股正股，兑换时对应正股的价格，称为换股价。

溢价

指投资者以现价买入某轮证并持有至到期时，正股需要上升或下跌多少才能使这笔投资保本。溢价越小，赢的机会就越大。

• 认购证 & 牛证的溢价 ＝（最新价×换股比率＋行使价－正股价）/正股价×100％
• 认沽证 & 熊证的溢价 ＝（最新价×换股比率－行使价＋正股价）/正股价×100％
• 界内：
  • 当下限价 <= 正股价格 <= 上限价时，溢价 = 0.00%
  • 当正股 < 下限价时，溢价 =（下限价 - 正股价）/正股价 x 100%
  • 当正股 > 上限价时，溢价 =（正股价 - 上限价）/正股价 x 100%

打和点

指当投资者买入并持有轮证到期之前，正股需要涨/跌到多少价格，投资者才可以盈亏平衡。

• 认购证 & 牛证打和点 = 行权价 +（最新价 x 换股比率），即 = 行权价 + 换股价
• 认沽证 & 熊证打和点 = 行权价 -（最新价 x 换股比率），即 = 行权价 - 换股价

杠杆比率

杠杆比率是用来衡量投资者买入轮证的价格与正股的市价之比，杠杆比率越高，盈利时的比例或亏损的风险也越大。

• 杠杆比率 = 正股价格 /（轮证价格 x 换股比率）
• 特别的，界内证的杠杆比率：杠杆比率 = 1 / 界内证价格

4. 窝轮的（认股证）特殊字段介绍

引申波幅

窝轮在结构上类似期权，引申波幅是指将窝轮价格带入期权定价模型（一般用 BS 定价模型）中，反推得到正股的隐含波动性。

对冲值

对冲值也称 Delta，公式：Delta =（轮证价格变化 * 换股比率）/ 正股。认购证对冲值由 0 至 1，认沽证对冲值由 -1 至 0，窝轮越价外，对冲值越接近 0。

有效杠杆

使用中，仅看轮证的杠杆比例可能并不能实际反映杠杆情况，有效杠杆是反映正股价格每变动 1%，窝轮价格的有效理论变幅，与对冲值有关。

公式：有效杠杆 = 对冲值 x 正股价格 / (轮证价格 x 换股比率)

5. 牛熊证的特殊字段介绍

收回价 & 距收回价

与其他两种轮证不同，牛熊证具有回收机制。当正股价格触及收回价，牛熊证将立刻停止交易作废。

距收回价衡量了与正股现价之间的百分比。公式：距收回价 =（正股最新价 - 收回价）/ 收回价×100%

关键要点：

• 产品类型：港股轮证分为窝轮（看涨/看跌）、牛熊证（带强制收回机制）和界内证（区间波动）三大类。
• 核心指标：通用字段包括街货量、溢价、打和点和杠杆比率。
• 特有参数：
  • 窝轮：引入引申波幅、对冲值和有效杠杆。
  • 牛熊证：设有收回价，正股触及即终止交易，需重点关注距收回价风险。

本文仅供参考，不构成任何投资建议。