什么是 Vertical spread 垂直策略？

Vertical spread 垂直策略包含多种具体策略，适用于不同市场预期，帮助投资者在控制风险的同时实现收益目标。通过本文，您将了解到牛市看涨期权价差（Bull Call Spread）、牛市看跌期权价差（Bull Put Spread）、熊市看涨期权价差（Bear Call Spread）和熊市看跌期权价差（Bear Put Spread）这四种策略的详细内容，包括策略概述、特点、构成、盈利来源及案例解析，从而更好地运用这些中高级期权策略进行投资。

1. Bull Call Spread 牛市看涨期权价差

• 策略概述

在预期正股股价将上涨但涨幅有限，或已买入看涨期权（Call）想降低成本及对冲股价下跌风险时，使用的一种中高级期权策略。通过同时买入一个低行权价的看涨期权（Call A）和卖出一个高行权价的看涨期权（Call B）来构建，两者行权价不同，但标的股票、到期日、方向类型相同。

• 策略特点

• 策略构成

• 盈利来源
  • 「买入 Call A」实现看涨预期，赚取正股上涨收益；
  • 「卖出 Call B」降低「买入 Call A」的成本
• 案例解析

以虚构的上市公司 TECH 为例，TECH 现价 $100，你认为 TECH 公司的股价在未来一段时间内将呈现温和上涨的态势，但涨幅不会过大。

决定构建牛市看涨期权价差（Bull Call Spread）策略。

买入一个低行权价的看涨期权（Call A），行权价为$100，权利金为$4；同时卖出一个高行权价的看涨期权（Call B），行权价为$110，权利金为$1.5。假设合约乘数为 100，你分别买入和卖出了 1 张期权合约。

2. Bull Put Spread 牛市看跌期权价差

• 策略概述

在预期正股股价将上涨但涨幅有限，或已买入看跌期权（Put）想降低成本及对冲股价上涨风险时，使用的一种中高级期权策略。通过同时买入一个低行权价的看跌期权（Put A）和卖出一个高行权价的看跌期权（Put B）来构建，两者行权价不同，但标的股票、到期日、方向类型相同。

• 策略特点

• 策略构成

• 盈利来源
  • 「卖出 Put B」收取权利金
  • 「买入 Put A」限制潜在损失，整体在股价上涨时获利
• 案例解析

以虚构的上市公司 TECH 为例，你认为 TECH 公司的股价在未来一段时间内将呈现温和上涨的态势，但涨幅不会过大。

基于这一判断，TECH 现价 $100，你决定构建牛市看跌期权价差（Bull Put Spread）策略。

买入一个低行权价的看跌期权（Put A），行权价为 $100，权利金为 $3；同时卖出一个高行权价的看跌期权（Put B），行权价为 $110，权利金为 $5。合约乘数为 100，你分别买入和卖出了 1 张期权合约。

3. Bear Call Spread 熊市看涨期权价差

• 策略概述

在预期正股股价将下跌但跌幅有限，或已卖出看涨期权（Call）想降低成本及对冲股价上涨风险时，使用的一种中高级期权策略。通过同时卖出一个低行权价的看涨期权（Call A）和买入一个高行权价的看涨期权（Call B）来构建，两者行权价不同，但标的股票、到期日、方向类型相同。

• 策略特点

• 策略构成

• 盈利来源
  • 「卖出 Call A」收取权利金
  • 「买入 Call B」限制潜在损失，整体在股价下跌时获利。
• 案例解析

以虚构的上市公司 TECH 为例，TECH 现价 $190，你认为 TECH 公司的股价在未来一段时间内将呈现温和下跌的态势，但不会跌幅过大。

基于这一判断，你决定构建熊市看涨期权价差（Bear Call Spread）策略。

卖出一个低行权价的看涨期权（Call A），行权价为 $190，权利金为 $4；同时买入一个高行权价的看涨期权（Call B），行权价为 $200，权利金为 $2。合约乘数为 100，你分别卖出了 1 张 Call A 合约，买入了 1 张 Call B 合约。

4. Bear Put Spread 熊市看跌期权价差

• 策略概述

在预期正股股价将下跌但跌幅有限，或已买入看跌期权（Put）想降低成本及对冲股价上涨风险时，使用的一种中高级期权策略。通过同时卖出一个低行权价的看跌期权（Put A）和买入一个高行权价的看跌期权（Put B）来构建，两者行权价不同，但标的股票、到期日、方向类型相同。

• 策略特点

• 策略构成

• 盈利来源
  • 「买入 Put B」在股价下跌时提供保护并赚取收益
  • 「卖出 Put A」收取权利金，降低「买入 Put B」的成本
• 案例解析

以虚构的上市公司 TECH 为例，TECH 现价 $80，你认为 TECH 公司的股价在未来一段时间内将呈现温和下跌的态势。基于这一判断，你决定构建熊市看跌期权价差（Bear Put Spread）策略。

卖出一个低行权价的看跌期权（Put A），行权价为$80，权利金为$3；同时买入一个高行权价的看跌期权（Put B），行权价为$90，权利金为$6。假设合约乘数为 100，你分别卖出了 1 张 Put A 合约，买入了 1 张 Put B 合约。

关键要点

• 策略适用场景：明确不同垂直策略在不同市场预期下的应用，如牛市看涨、牛市看跌、熊市看涨、熊市看跌等情况。
• 策略构建：掌握每种策略通过买卖不同行权价期权构建组合的方式。
• 盈利与风险：理解各策略的盈利来源以及风险特征，包括最大收益、最大损失和盈亏平衡点的计算。
• 案例应用：通过实际案例分析，学会在不同市场情况下运用相应策略，并计算潜在盈亏。

本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。