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英特爾因谷歌的 300 萬 TPU 代工訂單上漲 11%。18A 工藝獲得信任是真實的，但請細讀條款：收入將在 2028 年實現，先進製程晶圓廠的經濟性只有在規模效應下才成立，而且英特爾還需要兩三個主要客户才能使代工業務盈利。我將此視為重新評級的催化劑，而非基本面的修復。

存儲芯片超級週期，第二幕。當前的格局與過去的週期不同。HBM 通過多年期合同銷售給少數 AI 買家，2026 年的產能已被鎖定，短缺可能持續到 2028 年。SK 海力士年初至今上漲 186%，市值達到 1 萬億美元，是上游的風向標。風險一如既往，存儲芯片依然具有周期性，但這次的能見度異常之高。

SpaceX 將於週四定價，週五在 SPCX 下以 135 美元的價格首次亮相，這筆交易可能成為今年規模最大的 IPO。對於投資者來説，真正的問題不在於首日是否暴漲，而在於約 1.75 萬億美元的估值要求。高盛估計到 2028 年資本支出將接近 3600 億美元，這是一項押注發射基礎設施加上星鏈的長期投資，而非短線交易。下行風險是真實存在的：該估值遠高於一些獨立機構的估計，而在利率上升、市場風險偏好下降的背景下，對於定價高昂的新上市股票而言，這是一個嚴酷的環境。

SpaceX IPO 臨近：資本支出故事比上市本身更宏大？

隨着 SpaceX 定於 6 月 12 日以每股 135 美元的價格在納斯達克以代碼 SPCX 上市，市場的焦點正從上市本身轉向其背後的業務規模。根據高盛的估計，SpaceX 到 2028 年的資本支出可能高達 3600 億美元，這一數字將該公司重新定位為一個多年的基礎設施建設者，而非一次性的 IPO 事件。

真正的問題不在於上市首日是否大漲。而在於誰將承接這些支出。如此大規模的資本支出將流經航空航天、零部件和衞星連接領域的廣泛供應鏈，市場胃口已經顯現：NASA ETF 僅在 5 月份就吸引了 20 億美元的資金流入。

風險依然存在。據報道，其估值接近 1.75 萬億美元，遠高於一些獨立估計，而一個剛剛見證了加密貨幣和芯片板塊回調的市場，可能不會給予高定價的新股以豐厚回報。對於投資者而言，一個世代性特許經營權的上行潛力與一個過高入場價格的下行風險並存。📊

有兩件事很突出，BCRED 限制了贖回，以及由人工智能驅動的裁員潮正在影響就業數據。關注今晚的數據是否會打破軟着陸的敍事 🧠

光學是整個人工智能基礎設施建設中最被低估的瓶頸環節。2026 年 AI 光模塊市場預計將達到約 260 億美元，但 800G 光模塊的產量比需求低 40% 到 60%，而瓶頸在於 EML 激光器。英偉達已經採取行動確保供應，承諾投入 40 億美元鎖定 Lumentum 和 Coherent 的優先供貨權，將其他廠商的供應排期推至 2027 年以後。對投資者而言，解讀很簡單：在短缺時期，真正擁有激光器產能的公司掌握着定價權，而目前這份名單非常短。

連續九個綠色交易日，然後一個鷹派的洛根評論就讓道指跌了 600 點。市場結構比新聞標題更重要：隨着 10 年期國債收益率上升和褐皮書提示中東通脹風險，這是市場在為之前忽視的利率風險重新定價。觀察週五非農就業數據發佈前，逢低買入者是否會進場 🧠

HPE 第二季度業績爆表：盤後大漲源於 AI 服務器，而不僅僅是業績超預期

慧與公司（HPE）公佈的財報顯示，其第二財季業績超出預期，並上調了全年業績指引。該股在盤後交易中一度飆升 40%，成為今年大型硬件股中單日漲幅最劇烈的股票之一。

為何此時此事至關重要

真正的問題不在於 HPE 是否業績超預期。而在於其上調的業績指引揭示了企業 AI 基礎設施需求的狀況。如此大幅度的上調錶明，AI 服務器和網絡設備的訂單勢頭仍在增強，而非進入消化期而降温。

增長點何在

HPE 佔據的 AI 建設環節，其受關注度不及芯片股：即數據中心在購買 GPU 後所需的服務器、存儲和網絡設備。如果超大規模雲服務商和企業的資本支出持續流入，系統供應商將迎來第二波支出浪潮。

風險所在

40% 的市場反應已定價了大量利好。如果上調的業績指引依賴於少數幾筆大型 AI 訂單，而非廣泛的需求，那麼此次重新評級可能被證明是脆弱的。此外，AI 服務器的利潤率也低於傳統設備，因此營收增長可能無法轉化為相應比例的利潤增長。上行催化劑和這些下行風險目前都依然存在。