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Marvell 今日近 10% 的跌幅，是研究資金流、市場敍事和宏觀因素如何共同作用於單一個股的一個有用案例。以下是完整情況。三種力量發生碰撞首先，是上漲階段。Marvell 曾跳漲...

英特爾因谷歌的 300 萬 TPU 代工訂單上漲 11%。18A 工藝獲得信任是真實的，但請細讀條款：收入將在 2028 年實現，先進製程晶圓廠的經濟性只有在規模效應下才成立，而且英特爾還需要兩三個主要客户才能使代工業務盈利。我將此視為重新評級的催化劑，而非基本面的修復。

在一週內，我們見證了 OpenAI 確認了機密文件提交，Anthropic（的 IPO）正在籌備中，而 SpaceX 的簿記建檔獲得了大約兩倍的超額認購，大約有 1500 億美元的需求對應着 750 億美元的發行規模...

存儲芯片超級週期，第二幕。當前的格局與過去的週期不同。HBM 通過多年期合同銷售給少數 AI 買家，2026 年的產能已被鎖定，短缺可能持續到 2028 年。SK 海力士年初至今上漲 186%，市值達到 1 萬億美元，是上游的風向標。風險一如既往，存儲芯片依然具有周期性，但這次的能見度異常之高。

SpaceX 將於週四定價，週五在 SPCX 下以 135 美元的價格首次亮相，這筆交易可能成為今年規模最大的 IPO。對於投資者來説，真正的問題不在於首日是否暴漲，而在於約 1.75 萬億美元的估值要求。高盛估計到 2028 年資本支出將接近 3600 億美元，這是一項押注發射基礎設施加上星鏈的長期投資，而非短線交易。下行風險是真實存在的：該估值遠高於一些獨立機構的估計，而在利率上升、市場風險偏好下降的背景下，對於定價高昂的新上市股票而言，這是一個嚴酷的環境。

SpaceX IPO 臨近：資本支出故事比上市本身更宏大？

隨着 SpaceX 定於 6 月 12 日以每股 135 美元的價格在納斯達克以代碼 SPCX 上市，市場的焦點正從上市本身轉向其背後的業務規模。根據高盛的估計，SpaceX 到 2028 年的資本支出可能高達 3600 億美元，這一數字將該公司重新定位為一個多年的基礎設施建設者，而非一次性的 IPO 事件。

真正的問題不在於上市首日是否大漲。而在於誰將承接這些支出。如此大規模的資本支出將流經航空航天、零部件和衞星連接領域的廣泛供應鏈，市場胃口已經顯現：NASA ETF 僅在 5 月份就吸引了 20 億美元的資金流入。

風險依然存在。據報道，其估值接近 1.75 萬億美元，遠高於一些獨立估計，而一個剛剛見證了加密貨幣和芯片板塊回調的市場，可能不會給予高定價的新股以豐厚回報。對於投資者而言，一個世代性特許經營權的上行潛力與一個過高入場價格的下行風險並存。📊

有兩件事很突出，BCRED 限制了贖回，以及由人工智能驅動的裁員潮正在影響就業數據。關注今晚的數據是否會打破軟着陸的敍事 🧠

光學是整個人工智能基礎設施建設中最被低估的瓶頸環節。2026 年 AI 光模塊市場預計將達到約 260 億美元，但 800G 光模塊的產量比需求低 40% 到 60%，而瓶頸在於 EML 激光器。英偉達已經採取行動確保供應，承諾投入 40 億美元鎖定 Lumentum 和 Coherent 的優先供貨權，將其他廠商的供應排期推至 2027 年以後。對投資者而言，解讀很簡單：在短缺時期，真正擁有激光器產能的公司掌握着定價權，而目前這份名單非常短。

連續九個綠色交易日，然後一個鷹派的洛根評論就讓道指跌了 600 點。市場結構比新聞標題更重要：隨着 10 年期國債收益率上升和褐皮書提示中東通脹風險，這是市場在為之前忽視的利率風險重新定價。觀察週五非農就業數據發佈前，逢低買入者是否會進場 🧠

邁威爾科技公司 (MRVL) 在英偉達首席執行官黃仁勳於 COMPUTEX 2026 上特別點名該公司後，飆升 32% 至歷史新高。對於不熟悉邁威爾在 AI 領域角色的投資者...

HPE 第二季度業績爆表：盤後大漲源於 AI 服務器，而不僅僅是業績超預期

慧與公司（HPE）公佈的財報顯示，其第二財季業績超出預期，並上調了全年業績指引。該股在盤後交易中一度飆升 40%，成為今年大型硬件股中單日漲幅最劇烈的股票之一。

為何此時此事至關重要

真正的問題不在於 HPE 是否業績超預期。而在於其上調的業績指引揭示了企業 AI 基礎設施需求的狀況。如此大幅度的上調錶明，AI 服務器和網絡設備的訂單勢頭仍在增強，而非進入消化期而降温。

增長點何在

HPE 佔據的 AI 建設環節，其受關注度不及芯片股：即數據中心在購買 GPU 後所需的服務器、存儲和網絡設備。如果超大規模雲服務商和企業的資本支出持續流入，系統供應商將迎來第二波支出浪潮。

風險所在

40% 的市場反應已定價了大量利好。如果上調的業績指引依賴於少數幾筆大型 AI 訂單，而非廣泛的需求，那麼此次重新評級可能被證明是脆弱的。此外，AI 服務器的利潤率也低於傳統設備，因此營收增長可能無法轉化為相應比例的利潤增長。上行催化劑和這些下行風險目前都依然存在。

應用光電公司 (AAOI) 年初至今上漲了 488%。Lumentum (LITE) 上漲了 180%。Coherent (COHR) 漲幅超過一倍，達到 112%。這些數字看起來像是一輪動量交易。其背後的邏輯是...

英偉達的 N1X ARM 筆記本電腦芯片，已在台北 GTC 大會上確認，並將在 2026 年假日季於合作伙伴設備中亮相，這標誌着該公司首次認真進軍 Windows 客户端芯片領域。該芯片...

TrendForce 本週大幅上調了其對全球內存市場的預測，預計該行業到 2027 年將超過 1.28 萬億美元。驅動因素很直接：人工智能基礎設施的建設已經...

Marvell Technology (MRVL) 於 5 月 27 日公佈了 2027 財年第一季度業績，實現創紀錄的淨營收 24.18 億美元，同比增長 28%；同時非公認會計准則每股收益為 0.80 美元，超出市場預期...

快手 2026 年第一季度財報發佈了一個大多數投資者都忽略了的標題：整體收入僅同比增長 3%。在這不起眼的整體營收數字之下，隱藏着一項產品正以 300% 的速度增長。Kling AI，...

SpaceX 正接近公開上市，市場已開始對周邊生態系統重新定價。富時羅素本週採納了一項規則變更，允許新上市的大型公司——

5 月 23 日，川普宣佈美伊協議已 “基本談妥”，包括重新開放霍爾木茲海峽。市場立即做出反應。本週 WTI 原油下跌超過 8%。布倫特原油下跌...

歷史上最有價值的三傢俬營公司將在六個月內相繼登陸公開市場。它們如何進入市場的方式，其重要性可能不亞於這些公司本身。T...

週四的量子計算行情將 IBM (IBM)、D-Wave Quantum (QBTS) 和 Rigetti Computing (RGTI) 視為一個交易組合。IBM 上漲 12%，QBTS 飆升 33%，RGTI 躍升 30%。但買入其中任何一隻的投資者...

Arm Holdings 週四飆升 16%，至約 298 美元，創下歷史新高，推動其市值突破 3000 億美元。該股今年以來已上漲 84%。立即 t...

已提交給$SpaceX(SPCX.US)。馬斯克保留 85.1% 的投票控制權。2 億份績效股與運營里程碑掛鈎。70% 以上的資本支出用於 AI 計算基礎設施。火箭是護城河。這...

SpaceX 已選擇高盛作為其 IPO 的主牽頭承銷商，摩根士丹利將作為聯席牽頭承銷商。據路透社和彭博社引用的消息人士稱，招股説明書可能在幾天內發佈。

利奧波德·阿申布倫納的持倉終於公佈了——情境感知基金的最新股權持倉：

8.787 億美元 — Bloom Energy $Bloom Energy(BE.US)

7.244 億美元 — SanDisk $閃迪(SNDK.US)

5.561 億美元 — CoreWeave $Coreweave(CRWV.US)

4.01 億美元 — Iren Limited $IREN(IREN.US)

3.891 億美元 — Core Scientific $Core Scientific, Inc.(CORZ.US)

3.2 億美元 — Applied Digital $Applied Digital(APLD.US)

1.422 億美元 — Riot Platforms $Riot Platforms(RIOT.US)

1.045 億美元 — CleanSpark $CleanSpark(CLSK.US)

6250 萬美元 — Solaris $Solaris Energy Infrastructure(SEI.US)

4390 萬美元 — T1 Energy $T1 Energy(TE.US)

3880 萬美元 — Bitfarms

2980 萬美元 — Bitdeer $Bitdeer Tech(BTDR.US)

2630 萬美元 — Power Solutions $Power Solutions(PSIX.US)

2100 萬美元 — Corning $康寧(GLW.US)

2090 萬美元 — WhiteFiber $Whitefiber(WYFI.US)

2020 萬美元 — $AMD(AMD.US)

1990 萬美元 — Babcock and Wilcox $Babcock & Wilcox(BW.US)

1810 萬美元 — SharonAI $SharonAI(SHAZ.US)

1310 萬美元 — ProPetro $ProPetro控股(PUMP.US)

1030 萬美元 — $半導體 ETF - VanEck Vectors(SMH.US)

890 萬美元 — Intel $英特爾(INTC.US)

760 萬美元 — Taiwan Semi $台積電(TSM.US)

640 萬美元 — Hive Digital $HIVE Digital Tech(HIVE.US)

610 萬美元 — $阿斯麥(ASML.US)

590 萬美元 — Micron $美光科技(MU.US)

1. 最顯著的變化是大幅新增/增持了比特幣礦業股和電力基礎設施股，包括 CLSK CleanSpark（1.045 億美元）、TE T1 Energy（4390 萬美元）、PSIX Power Solutions（2630 萬美元）、BW Babcock & Wilcox（1990 萬美元）、SHAZ SharonAI（1810 萬美元）、PUMP ProPetro（1310 萬美元），以及 Bitfarms（3880 萬美元）和 BTDR Bitdeer（2980 萬美元）。

2. 在一些較小的半導體相關持倉中建立了新的或顯著增加的倉位：AMD（2020 萬美元）、TSM Taiwan Semi（760 萬美元）、ASML（610 萬美元）、MU Micron（590 萬美元）、半導體 ETF SMH（1030 萬美元）和 INTC Intel（890 萬美元）。

這表明該基金正在對 AI 供應鏈的特定環節採取更精細化的策略——例如先進製程製造、存儲器和設備。雖然該基金之前可能對整個半導體板塊持謹慎或對沖態度，但本季度已轉為對部分個股持部分看漲觀點。這看起來更像是一次風險再平衡操作，而非重大的方向性轉變。

3. 投資組合正轉向更聚焦於礦工 + 能源 + 數據中心的組合。

本週，中國兩家最受關注的互聯網公司將發佈財報：百度（BIDU.US / 9888.HK）於 5 月 18 日，嗶哩嗶哩（BILI.US / 9626.HK）於 5 月 19 日。兩份報告都將在信息豐富的背景下發布...