野村证券预测，激光芯片出货量将从 2026 年的 4.8 亿片增长至 2027 年的 9.66 亿片，并在 2028 年超过 15 亿片。CW 激光器扩张幅度最大，增加 4.02 亿片（从 2026 年的 1.71 亿片增至 2028 年的 5.73 亿片）。
$Coherent Corp.(COHR.US) $Lumentum控股(LITE.US) $应用光电公司(AAOI.US) $博通(AVGO.US)光通信集体跌一成，本周财报能救吗
周五光通信全线下挫：应用光电 -12.8%、Coherent -11.3%、迈威尔 -10.1%、Lumentum -8.6%。四家本周陆续放榜。
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过去几天简直惨烈。
标普 500 投资者正承受阵痛，但分散投资正在发挥作用。那些投资组合集中的投资者？他们现在被彻底 “爆炒” 了。谷歌、亚马逊、飞塔网络、马维尔、AMD。我们看到这些巨头公司在单日之内市值蒸发两位数百分比。其中大多数公司财报表现优异，有些甚至堪称卓越。但市场似乎并不买账。当恐惧蔓延时，投资者会抛售一切，完全无视基本面。而眼下，恐惧情绪确实弥漫。宏观经济的不确定性、选举、地缘政治，尤其是伊朗局势。我是这样看待这个问题的。与伊朗的冲突升级推高油价。高企的油价让美国通胀居高不下。持续的通胀增加了利率进一步上调的概率。更高的利率会增加需要债务融资来维持运营和增长的企业借贷成本。这给未来的盈利能力带来了压力。当你面对那些在 AI 基础设施上投入数千亿美元的公司，且其股价已经计入了极高的预期时，这就成了一个严重的问题。即便业绩再亮眼，也未必能抵消市场突然要求更高风险溢价带来的冲击。而且没人知道这种不确定性何时才会结束。中期选举就在下周，我们完全不知道特朗普会对结果作何反应，也不知道选举压力过后他的政策走向会是怎样。所以这是我的应对策略。在这种事情发生前就制定好计划至关重要。现在你明白为什么了吧。在这样的市场中生存需要三点要素。1. 有效的投资逻辑：你要清楚自己持有什么、为什么持有，以及基本面是否真的发生了改变。2. 财务实力：充足的现金储备、极低的负债、可控的费用，以及足够的财务灵活性，避免在最糟糕的时刻被迫卖出股票。3. 心理韧性：能够看着投资组合缩水，而不让恐惧主导你的决策。如果你的投资逻辑依然成立，财务状况稳固，且有足够的缓冲空间避免成为被迫平仓者，那么你已经解决了这个方程中最关键的部分。有时，投资意味着要接受这样一个事实：市场可能会保持非理性、波动剧烈，甚至令人痛苦的状态，比我们预期的时间更长。你无法控制市场。你能控制的是自己的风险敞口、财务状况和行为举止。欢迎来到长期投资的领域。E
花旗：据 LightCounting 和 Frost & Sullivan 数据，800G 细分市场在 2021 年至 2025 年间实现了 156.3% 的卓越复合年增长率（CAGR），预计从 2025 年到 2030 年将以 13.9% 的速度增长。1.6T 细分市场——代表下一代技术——预计从 2025 年到 2030 年的复合年增长率为 98.9%，预计大规模采用将从 2026 年开始。
$Lumentum控股(LITE.US) $Coherent Corp.(COHR.US) $应用光电公司(AAOI.US) $MACOM科技解决方案控股(MTSI.US) $Fabrinet(FN.US)S![图片 1，共 1 张]()
$现在服务(NOW.US) 有望迎来历史最差交易日，财报公布后下跌 24%
财报季对软件和 AI 概念股来说变得异常残酷
$现在服务(NOW.US) 因第三季度利润未达预期暴跌 24%，创下其史上最大单日跌幅
$飞塔信息(FTNT.US) 因产品增长放缓及下调服务收入预测，股价下跌 22%
$Sprouts Farmers(SFM.US) 因销售额及同店销售未达预期，下跌 20%
$迈威尔科技(MRVL.US) 因传闻正在洽谈收购 $Lumentum控股(LITE.US)，下跌 13%
$谷歌-A(GOOGL.US) 尽管云业务超预期，但自由现金流为负令市场担忧，股价下跌 12%
$卡特彼勒(CAT.US) 尽管每股收益超预期，仍下跌 8%
另一方面，$挪威邮轮(NCLH.US) 上涨 12%，$礼来(LLY.US) 因业绩大幅超预期上涨 7%，$墨式烧烤(CMG.US) 上涨 7%，$Doordash(DASH.US) 在同意收购 $Instacart（Maplebear）(CART.US) 后上涨 6%
仅数字达标已不够。投资者需要看到 AI 投入转化为现金的证据，任何看似增速放缓的迹象都会遭到猛烈抛售
来源：StockMarket.News
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关于 $迈威尔科技(MRVL.US) 传闻收购 $Lumentum控股(LITE.US) 的初步笔记：
1. 为什么？！- $Lumentum控股(LITE.US) 的 CEO 表示他们的订单已经排到 2029 年。所以管理层认为 InP 激光器的短缺会比其订单显示的更短吗？需要更多澄清，为什么 Lumentum 会绿灯放行这笔交易。- 鉴于激光器已售罄至 2029 年，我认为拥有晶圆厂可能是 $迈威尔科技(MRVL.US) 确保 FY28 增长供应的唯一途径。因此，也许 Marvell 和 Lumentum 对 InP 激光器短缺的看法不同？2. 这必须大部分以股票支付。- $迈威尔科技(MRVL.US) 拥有约 39 亿美元现金，而债务为 50 亿美元。合并后的年化 EBITDA 约为 70-75 亿美元（我的估算），因此我认为保持投资级评级会将新债务上限限制在约 150-200 亿美元。- 在约 30% 的溢价下，这意味着支付的股票价值超过 850-900 亿美元，$Lumentum控股(LITE.US) 股东将持有合并后公司约 30% 的股份。- 我觉得交出这么多 Marvell 股份太多了。3. 我认为战略比市场反应要好得多。- $迈威尔科技(MRVL.US) 本质上是在购买光链路中能在向 CPO 过渡中幸存下来的部分，这是对其自身 DSP 业务线的一种相当聪明的对冲。- Marvell 大约在 6 年前宣布收购 Inphi（当时支付了约 100 亿美元的现金 + 股票），该交易构建了 MRVL 光学业务的核心。- 这基本上是同一步骤的重复，只是向下延伸了一层，从 DSP 延伸到激光器，并叠加了 Celestial AI。- 这可能是一个信号，表明 Marvell 正在再次使用相同的光学业务策略？4. 稀释效应。- $迈威尔科技(MRVL.US) 的交易价格约为年化 EPS 的 52 倍。- $Lumentum控股(LITE.US) 在今晚盘后价格下的 FQ1 指引下估值约为 60 倍，若加上 30% 的溢价则约为 70 倍。- 假设溢价为 30%，新增债务约为 175 亿美元（利率约 5%），其余以每股 228 美元的股票支付（再次强调，这些是非常粗略的数字），这对 Marvell 的年化 EPS 约有 ~15% 的稀释作用（这是我粗略的草稿计算）。- 只有当 Lumentum 在今天的指导增长率下继续超越 Marvell（+24% q/q vs +15%）再持续五个或六个季度时，这笔交易才会变得增厚每股收益。- 我认为在激光器短缺持续期间这是可以实现的，但我觉得整个交易最终是对短缺持续时间的押注。5. 公开市场上可用的激光器减少。- 如果 LITE 的产出优先供应给 $英伟达(NVDA.US) 和 Marvell 自己的模块，那么其他购买 LITE EML 和 CW 激光器的客户将获得更紧张的配额。- 我认为这对 $Coherent Corp.(COHR.US) 的激光器定价以及其他激光器供应商如 $SIVE（哈哈）是利好的。- 感觉那些依赖 LITE 激光器的模块制造商将是安静的输家。6. 渠道冲突。- Marvell 是 800G/1.6T 模块制造商领先的 DSP 供应商，而 LITE 已经通过 Cloud Light 销售自己的模块。- 我认为 Innolight 和 Eoptolink 开始将 DSP 份额转向 $博通(AVGO.US) 和 $Credo Tech(CRDO.US)？- 我觉得超大规模客户将推动从 $Coherent Corp.(COHR.US) 进行激光器的二次采购。A
彭博社：Marvell（$迈威尔科技(MRVL.US)）正在深入洽谈收购 Lumentum Holdings（$Lumentum控股(LITE.US)）
这就是他们达到 Jensen 之前所说的 1 万亿美元市值的方式吗？
两者都在光通信业务领域……
Lumentum 市值 820 亿美元，Marvell 市值 2200 亿美元
这桩交易有点奇怪
$Lumentum控股(LITE.US) +12% $迈威尔科技(MRVL.US) -10%
来源：amit
E
瑞穗：我们认为谷歌和 Meta 等超大规模厂商正在探索 CPO 架构，并可能有助于推动路线图，尽管我们的电话会议指出，受当前供应链瓶颈影响，量产仅在 2028-30 年预计实现。
$谷歌-A(GOOGL.US) $Meta(META.US) $Tower半导体(TSEM.US) $Lumentum控股(LITE.US) $Coherent Corp.(COHR.US)E
据几位专家透露，随着 $AXT公司(AXTI.US) 产能的爬坡，磷化铟（InP）衬底在源极/漏极（S/D）方面的短缺可能在 2027 年得到平衡。
这对收入最大化有利，但许多 InP 供应商可能无法像预期那样充分利用其利润率。
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$博通(AVGO.US)
第 5 季 第 25 集
背景：最近引起我注意的是博通参与建设新加坡先进半导体基板工厂。虽然投资者往往关注定制 AI 加速器和网络芯片，但生产这些日益复杂的设备需要专门的封装材料。博通正采取措施直接解决这一瓶颈。
我的交易逻辑：这为我关于博通的论点增添了有趣的维度。通过与 TOPPAN 的合作，该公司正在加强获取其下一代 AI 和网络产品所需的高级基板。对我来说，这不仅仅是扩大产能，更是减少供应链的脆弱性，否则这些脆弱性可能会限制增长，即使客户需求依然非常强劲。
启示：如果你无法制造足够的芯片，那么拥有最好的芯片设计也毫无意义。在产能日益受限的 AI 行业中，确保交付能力可能变得与确保客户订单本身同样重要。有时竞争优势是在成品进入市场之前很久就建立起来的。
@Captain's Treasure
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$英伟达(NVDA.US)
背景：随着人工智能（AI）的持续普及，对先进计算和数据中心基础设施的需求不断攀升，英伟达因此吸引了我的关注。
交易操作：我建立了一个仓位，以布局长期 AI 趋势以及英伟达在提供相关芯片和技术方面的核心角色。
总结：在加仓之前，我会更加关注其估值以及对未来增长的预期。
[订单/持仓卡片]
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$应用光电公司(AAOI.US)
第 5 集 第 23 期
背景：强化我对 AAOI 看多逻辑的因素在于，高速光模块的需求正在转化为实际的生产压力。第二季度营收创纪录地达到 1.919 亿美元，800G 产品量环比翻倍以上，管理层表示对 800G 和 1.6T 产品的需求预计将超过产能直至 2027 年中。
我的交易观点：这改变了我对 AAOI 的看法。问题越来越不在于超大规模云厂商是否需要更快的光连接，而在于 AAOI 能否执行好其制造爬坡计划。公司目标在年底前实现每月约 65 万台的 800G/1.6T 产能，而目前产能接近 20 万台。其第三季度营收指引为 2.55–2.90 亿美元，如果执行顺利，这也意味着又一个显著的增长台阶。
总结：当瓶颈从 “我们能否找到客户？” 转变为 “我们能多快地生产出足够的产品？” 时，增长故事会变得更加引人入胜。对于 AAOI 而言，下一章可能不再是证明 AI 光模块机会的存在——而是能否足够快地执行以抓住这一机会。
@Captain's Treasure
R
$康宁(GLW.US)正定位为支撑 AI 热潮的光纤基础设施的主要供应商。已与电信和大型科技公司签署了巨额长期协议，现金流稳定。目前 50 日均线正在企稳，如果 50 日均线和随后的 200 日均线失守，我可能会在短期内改变方向。
2026.08.24 ~ 2026.09.24 全部订单
累计盈亏-12.10 (USD)-3%
2026.08.242026.09.24
K![FSM L 文A Never stop trying. Never stop believing. Never give up. Your moment wil]()
长图![Spread vs. Us Benchmark Bond-10 Year ICE BofA US High Yield (Right) 一 350 340 33]()
![Average annual infrastructure spending as a percentage of GDP Telecom Canals Rai]()
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现在是买入 IGV 并卖出 SOXX 的时候了吗？
"买入 IGV $北美科技软件股指数 ETF - iShares(IGV.US)并卖出 SOXX$费城交易所 半导体 ETF - iShares(SOXX.US)" 的趋势是由临时利率驱动的板块轮动。在债券市场恐慌期间试图在硬件和软件板块之间摇摆并不是一个好主意。
为什么？
虽然软件行业确实创下了 25 年来对芯片制造商单日表现的最强记录，但这并不意味着硅时代的终结。数据中心建设带来的巨额现金流仍在支撑半导体基本面。软件应用的增长速度只能受限于硬件芯片的计算能力。
当 10 年期国债收益率突破 5% 时，科技股估值会下降，SOXX $费城交易所 半导体 ETF - iShares(SOXX.US)已经经历了大幅估值重置，降至远期市盈率的 20 倍。它不再处于危险的过高定价状态。
底线
不要陷入华尔街每日的击鼓传花游戏中。忽略暂时的软件与硬件轮动头条新闻。对于长期投资者来说，继续定投 QQQM $纳斯达克 100 指数 ETF - Invesco(QQQM.US) 才是正确的选择。
重要的是在市场中的时间，而不是择时。
🎁[奖励] 收益率更高，差距更大：硬件股面临更严审查？
10 年期美债收益率短暂突破 5%，为 2007 年以来最高。美联储再次加息，油价高于 105 美元，AI 基础设施公司正在大量借款——与美债争夺资金……
L![Spread vs. Us Benchmark Bond-10 Year ICE BofA US High Yield (Right) 一 350 340 33]()
![Average annual infrastructure spending as a percentage of GDP Telecom Canals Rai]()
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随着 10 年期美债收益率突破 5%，高利率正在重创资本密集型的芯片制造商——它们的长期现金流久期和巨额资本支出债务首当其冲。但仅将 $SOXX 与 $IGV 的对比视为短期的利率反应，则失之偏颇。
这不仅仅是宏观噪音；这是 AI 周期的第二阶段。我们正从 “卖铲人”（硬件）转向 “用铲人”（软件），后者正通过混合订阅模式真正将 AI 转化为资产负债表上的收入。当资金成本高昂时，轻资产、能产生即时自由现金流的软件公司，必将胜过资本密集的芯片代工厂。
买入 IGV，对 SOXX “选择性” 配置。
🎁[奖励] 收益率更高，差距更大：硬件股面临更严审查？
10 年期美债收益率短暂突破 5%，为 2007 年以来最高。美联储再次加息，油价高于 105 美元，AI 基础设施公司正在大量借款——与美债争夺资金……
P![Spread vs. Us Benchmark Bond-10 Year ICE BofA US High Yield (Right) 一 350 340 33]()
![Average annual infrastructure spending as a percentage of GDP Telecom Canals Rai]()
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这看起来更像是 AI 交易内部的板块轮动，而非从硬件到软件的彻底交接。10 年期收益率近期突破 5%，推高了贴现率，对长久期软件估值构成压力。
与此同时，AI 基础设施需求依然强劲，超大规模资本支出仍在加速，云计算需求正在吸收产能。
需要关注的关键信号是，AI 软件收入和利润率是否开始比基础设施支出加速得更快。如果这种情况在高收益率持续的情况下发生，那么 “从硬件向软件轮动” 的论点将变得更有说服力。
🎁[奖励] 收益率更高，差距更大：硬件股面临更严审查？
10 年期美债收益率短暂突破 5%，为 2007 年以来最高。美联储再次加息，油价高于 105 美元，AI 基础设施公司正在大量借款——与美债争夺资金……
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![Average annual infrastructure spending as a percentage of GDP Telecom Canals Rai]()
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涨得越高，跌得越惨 $Lumentum控股(LITE.US)
🎁[奖励] 收益率更高，差距更大：硬件股面临更严审查？
10 年期美债收益率短暂突破 5%，为 2007 年以来最高。美联储再次加息，油价高于 105 美元，AI 基础设施公司正在大量借款——与美债争夺资金……
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芯片需求的激增完全合理——AI 智能体正从云端负载转向主流消费硬件，这需要巨大的端侧处理能力。这不仅仅是炒作；这是 CPU 和边缘芯片使用方式的结构性转变
精选☕️ [任务币抽奖] 每日市场热议 —— Meta 的 Muse 芯片助力 AMD 市值突破 1 万亿美元
Meta 的 Muse Agent 上周登顶美国 App Store，华尔街将其解读为 AI 代理可能需要真实 CPU 算力的又一信号。英特尔、AMD 和 Arm 周一全线飙升。以下是推动市场……